月份经济数据显示,经济良性循环的趋势在逐渐强化。但股票市场在充裕资金的推动下,目前整体估值已经不低,题材股、中小盘股炒作持续升温,积累了一定的风险。基金投资者应适当减慢或暂停加仓偏股型基金。

封基折价率下降

上周基础股票市场呈震荡走势,截至上周五沪深300指数收于2796点,全周上涨0.25%;上证指数收于2645点,涨幅0.75%;深成指收于10273点,涨幅0.89%。

封闭式基金方面则指数上涨,折价率继续下降。上周五上海基金指数收于3607点,上涨1.7%;深圳基金指数收于3600点,上涨2.6%。封闭式基金总成交量约56亿份,全周换手率7.2%,交易活跃度有所下降。

截至5月15日,封闭式基金整体折价率22.24%,到期期限超过3年的长期基金整体折价率23.06%,3年内到期的短期基金整体折价率2.23%。至此,全部封闭式基金折价率均小于30%,折价率在20%-30%之间的基金21只,折价率在10%-20%之间的基金6只,折价率在10%以下的基金4只。

创新型基金方面,瑞福进取溢价27%,大成优选折价15.9%,建信优势折价16.3%,富国天丰溢价0.28%。

从净值变化的角度看,上周各类偏股型基金净值涨跌互现,但幅度都很小,净值与前周基本持平。主动投资的偏股型基金中,除封闭式和稳定配置股票型基金微幅下跌外,其余类型基金均微幅上涨。若以沪深300指数(0.25%)为基准,各类主动管理偏股型开放式基金均未取得超额收益。

适时调整投资组合

4月份经济数据显示,经济基本面已出现积极信号。信贷扩张拉动了需求,需求拉动了生产回升,价格环比也已出现好转,而盈利的好转无疑是这种趋势最核心的强化剂。特别是按所有制统计的几乎全部内资企业的投资增速都在24%以上,说明民间投资并不低迷;库存指数也开始上升,经济良性循环的趋势在逐渐强化。

从另一方面看,经济整体状况已经稳定,但后续上升仍有很多不确定因素。同比来看企业盈利可能还没见底,流动性虽依然充分但对信贷增加的预期降低了,同时行业的结构化变动仍在进行。此外,7月份大小非解禁数量较大。这些因素都增加了市场短期回调的压力。

证券市场在充裕流动性的推动下,目前全部A股的整体市盈率约为22倍。此次反弹以来的大多数时间里,题材股、中小盘股表现活跃。从风格指数情况来看,当前小盘股、中盘股的估值水平明显高于大盘股,市场短期可能已进入结构性泡沫发展阶段。

因此,对于新建仓的基金投资者来说,由于短期调整压力较大,建议适当减慢或暂停加仓偏股型基金,待股指适度回调后,再逢低增持优质的偏股型基金;对于已持有偏股型基金仓位的投资者,也可利用近期的回调,调整原有组合。

在个别基金选择上,首先应回避那些整体股票组合beta值过高的基金,这些基金可能主要以中小盘股票为投资目标,规模较小,而股票组合中高beta的股票比例较高,基金整体承担的系统风险较高。

此外,对于基金的长期持有人而言,封闭式基金和指数型基金仍然是较好的选择。近期发行的结构化产品,其风险收益边际因不同份额之间结构化的安排而有不同的变化,投资者应在充分了解每个份额的具体情况后,选择适合自己的品种。