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上海交行：双重利空重新聚集美元指数二次探底
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上周点评：
上周，复活节后投资人重返市场，因美国数据不佳重燃市场对美国经济前景的忧虑，以及针对美林第一季度业绩的传闻加重市场对美国次贷危机的担心，所以，市场借机重建美元空头头寸，使美元承压下跌，进行二次探底。
美元指数上周以72.78开盘后，呈现冲高受阻后的二次探底走势，全周最高先上摸至73.19，随后展开震荡回调，最低跌至71.33，周末有所反弹，最后以1.5794结束全周交易。
上周，影响汇市行情演变的主要因素有：
1、楼市仍未真正见底，经济依然难脱困局。
美国上周公布的一系列主要经济数据表现疲弱，显示美国经济已经停滞或陷入衰退，这是促使投资人结束复活节假期后重建美元空头头寸的原因之一。
美国经济谘商会公布的3月消费者信心指数大幅下降至64.5的2003年3月来最低,其中预期指数更触及1974年1月以来最低；美国密西根大学公布3月消费者信心指数终值下降至69.5，低于预期。消费者信心低迷反映出美国民众对通胀加剧和就业减少的担忧。
美国2007年第四季度企业获利大幅下降3.3%，市场原本预期仅会小幅下降0.1%；美国2月耐用品订单意外减少1.7%，远逊于预期的增长0.8%，衡量企业库存意愿的指标也大幅度缩减，意味着企业支出疲软。企业获利下降和支出疲弱意味着美国经济收缩的程度可能较市场原先预想的更加严重。
这些数据反映出美国经济已经陷入困局，但市场目前更为关心的，还是美国楼市的状况。
全美不动产协会（NAR）上周一公布，美国2月成屋销售增长2.9%，年率为503万户，远高于预估的485万户，这是成屋销售自去年7月以来首次增长；美国商务部上周三公布，美国2月新屋销售较上月缩减1.8%，年率为59万户，是1995年2月以来最低水准，但略高于预期的58万户。
由2月房屋销售的数据表现来看，美国楼市似乎出现触底的迹象。但由房价数据来看，楼市触底的结论又显得十分不牢靠。美国2月新屋售价中值较去年同期下降2.7%至24.41万美元，但较上月的22.56万美元有所上升；2月成屋售价继续下滑，房价中值较上年同期大降8.2%至19.59万美元，创下1968年以来的最大同比跌幅。标准普尔/Case-Shiller上周二公布的全国房价指数报告显示，1月美国独栋成屋价格继续下滑，受调查的20个都会地区中有16个出现了创纪录的按年跌幅。
不过，房价的下跌也开始显现一些积极因素，比如，据美国抵押贷款银行协会（MBA）表示，最近一周美国抵押贷款申请跳增近50%，再融资申请指数也大增82%，因为借贷者争相锁定较低利率，也可能是房价下滑开始吸引买家重返市场。
总之，美国楼市仍未真正见底，但似乎离底部已经不远。美国财长鲍尔森在致美国商会的讲话稿中表示："（楼市）修正是不可避免的。我们越快解决这个问题，同时尽可能将混乱减低到最小程度，就能越快看到房价稳定下来，看到越多的购房者重返楼市，而楼市就将再度为经济增长作出贡献。"美国克利夫兰联邦储备银行总裁皮亚纳尔托表示："结束楼市低迷状况并阻止房价的大幅下挫，是扭转美国经济走势的先决条件。
房价持续下跌对美国经济非常有害，并已波及到了零售支出和消费者对于前景的信心。""美联储已采取及时行动以应对经济放缓和金融市场危机。"美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯在向纽约企业经济协会发表讲话时表示："美联储在3月所采取的政策行动，以及更早时采取的措施，应会随着时间的推进帮助促进经济温和增长，并减少经济活动面临的风险。"楼市泡沫破灭是美国次贷危机和经济疲弱的根源，目前，市场对美国楼市已经见底仍将信将疑，对美元人气聚集没有帮助，但今后，任何有关楼市方面的积极信息，都可能提振美元人气。
2、美林可能连亏三季，次贷冲击余波未平。
摩根大通上周二调降对投资银行美林的业绩预估，因美林可能再度减记21亿美元的次贷债券相关资产，从而导致第一季度亏损，约每股亏损0.68美元；瑞银上周二下调美林获利预估，因预计美林将减记更多资产，可能增加针对单一险种保险商的拨备，美林第一季度每股将可能亏损2美元；Oppenheimer分析师惠特尼表示，美林和瑞银集团第一季度可能分别减记60.3亿美元和110.6亿美元的资产，Whitney目前预期，美林第一季度每股将亏损3.00美元，预计瑞银集团第一季度每股亏损2.75美元；Sanford C. Bernstein预计美林第一季度业绩将为亏损1.6美元。
美林原为美国第一大券商，但目前已经排名高盛和摩根士丹利之后，退居第三。美林去年第三季度业绩亏损78亿美元，第四季度业绩亏损98.3亿美元，如果今年第一季度继续亏损，则将为连续第三个季度亏损。
有关美林的业绩传闻表明美国次贷危机的第三轮冲击波还余波未平，美林可能在4月17日公布今年第一季度业绩报告。
而且，目前有关摩根大通银行对贝尔斯登的收购案，也可能横生枝节，详见展望部分的介绍和分析。
对于美国次贷危机的担心，既遏制了美股的反弹势头，也打击美元多头人气。
不过，有关美林业绩预期方面的传闻并没有产生过于恶劣的影响，原因在于第一，这毕竟还只是传闻；第二，有关次贷危机方面也有一些好消息，比如，美联储通过定期证券借贷工具（TSLF）向市场提供的28天期750亿美元的财政部证券换得初级交易商的抵押支持证券，总共才有861亿美元的投标，投标倍数为1.15，较为温和，表明美国初级交易商的资金状况并不像市场原先想象的那样糟糕；又比如，美国联邦住房融资委员会（The Federal Housing Finance Board）投票通过，允许联邦住宅贷款系统（FHLB）中的银行在两年内利用现有资本增加对机构抵押贷款支持证券，即房利美和房贷美证券的持有量增长1000亿美元以上，立即生效，这是一项有助于稳定抵押贷款金融市场的举措。
3、德IFO指数意外上升，提振欧元人气。
上周，美元走出二次探底行情，还有一个外部因素在起作用，那就是德国3月IFO景气判断指数意外表现强劲，从2月的104.1上升到104.8，远好于市场预期的下降至103.4。如欧洲央行委员史塔克所言，欧元区一季度经济增长状况可能好于预期。这正是德国3月IFO指数所揭示的欧元区经济的积极信息。
欧洲央行总裁特里谢上周表示，欧元区利率目前的水准适宜；德国央行总裁韦伯表示，货币政策不会对汇率和资产价格有特别的照顾；欧洲央行委员兼比利时央行总裁奎登表示，欧洲央行目前的利率水平将有助于抑制欧元区的通胀预期。
这些信息都预示，在未来一段时间内，欧元区和美国的利差有进一步扩大的趋势，这对欧元多头力量有鼓舞作用。
不过，随着欧元再次冲顶，欧元区口头干预的力度似乎有所增强。比如，欧元集团主席容克在上周末表示，欧元汇率波动过度，这一状况并不受欢迎。他并首次指出，有迹象显示，全球经济放缓正在使欧元区15国的经济蒙受损失，而且，欧盟财长会议可能作出欧元区经济增长将呈现消极态势的结论。连先前一直态度强硬的德国央行总裁韦伯也发出警告："欧元近来过分波动。"欧洲央行管理委员会委员奎登表示，外汇市场过度波动显然带来负面风险。欧洲央行副总裁帕帕季莫斯表示，欧洲央行正在非常密切地关注外汇市场的走势。法国总统萨科齐在伦敦发表讲话表示，欧元过于强势。
萨科齐提出，法国和英国是否可以一起敦促美国推高美元汇率。法国经济部长拉加尔德敦促欧洲央行总裁和美联储主席向市场传递出同样的讯息，且各国央行间展开良好合作，这样汇率就会往好的方向变动。他说："我观察到，每次欧洲央行总裁和美联储主席如果口径一致，而且各国央行协调得很好的话，汇率总是往有利的方向变动。我希望我们遵循这个路线。"总之，欧元区还是担忧欧元过于强势。
4、股市反弹抑制低息货币，期市走势制约高息货币。
虽然上周美元二次探底促成非美货币整体走强，但无论从上涨幅度，还是全周走势轨迹，都反映出欧元最为强劲，其他低息货币或高息货币则上涨动力有所不足。
原因在于：美国、欧洲和日本股市处于反弹之中，使市场避险情绪有所下降，这对日元和瑞郎等低息货币的走势形成制约；而原油价格、黄金价格和大宗期货商品价格走势明显处于反弹格局，这就使做多澳元和加元等商品货币的力量有所犹豫。
至于英镑走势震荡，则主要是基本面的利空因素使然。比如，英国工业联盟表示，全球信贷危机直至明年仍将损害英国经济增长，该机构调降了今明两年英国经济增长预估，预计今年英国经济增长率将下降至1.8%，明年增长率将下降至1.7%；英国上周五公布的去年第四季度GDP终值向下修正为年率2.8%，初值是2.9%；英国3月房价较上月下降0.6%，连续第五个月下降，使年率增长1.1%，仅为1996年3月以来最低。英国央行总裁金恩指出，信贷环境趋紧让英国央行更倾向于放松货币政策。英国央行货币政策委员会委员宾恩表示，英国经常帐的恶化预计将让英镑币值进一步承压；英国央行总裁金恩也指出英镑所面临的风险。
上周市况：
交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅
美元指数 72.78 73.19 71.33 71.60 -118点
欧元/美元 1.5420 1.5858 1.5340 1.5812 +392点
英镑/美元 1.9812 2.0131 1.9757 1.9965 +153点
美元/瑞郎 1.0098 1.0249 0.9880 0.9930 -168点
美元/日元 99.34 101.03 98.54 98.91 -43点
澳元/美元 0.9007 0.9252 0.8976 0.9156 +149点
美元/加元 1.0250 1.0308 1.0092 1.0223 -27点
现货金价 915.20 954.50 906.00 930.00 +14.8美元
本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）
美国方面：
周一，21：45 **美国3月芝加哥采购经理人指数
周二，22：00 **美国3月供应管理协会制造业指数
周二，22：00 美国2月营建支出
周三，21：30 **美联储主席贝南克在美国国会就经济前景作证演说
周三，19：30 美国3月Challenger企业计划裁员人数
周三，20：15 **美国3月ADP民间部门就业人口变动
周三，22：00 美国2月工厂订单
周四，22：00 **美国3月非制造业指数
周五，20：30 **美国3月就业报告
欧元区方面：
周一，16：00 欧元区2月M3货币供应额
周一，17：00 **欧元区3月企业景气指数
周一，17：00 **欧元区3月消费者物价指数
周二，15：55 **德国3月制造业采购经理人指数
周二，16：00 **欧元区3月制造业采购经理人指数
周二，16：00 德国3月失业率
周二，17：00 欧元区2月失业率
周三，18：00 欧元区2月生产者物价指数
周四，15：55 **德国3月服务业采购经理人指数
周四，16：00 **欧元区3月服务业采购经理人指数
周四，17：00 欧元区2月零售销售
周四，19：30 **欧洲央行总裁特里谢发表讲话
周五，18：00 德国2月工业订单
英国方面：
周一，18：30 **英国3月Gfk消费者信心
周二，16：30 **英国3月制造业采购经理人指数
周三，16：30 **英国2月消费信贷
周四，16：30 **英国3月服务业采购经理人指数
日本方面：
周一，07：15 日本3月制造业采购经理人指数
周一，07：50 日本2月工业生产
周一，09：30 日本2月加班工资
周一，13：00 日本2月房屋开工和营建订单
周二，07：50 **日本央行第一季度短观报告
周三，07：50 日本3月货币基础
其他方面：
周一，07：30 **澳洲3月TD-MI通胀指标
周一，08：30 澳洲2月民间信贷
周一，20：30 **加拿大1月GDP
周二，06：30 **澳洲3月制造业采购经理人指数
周二，11：30 **澳洲央行发布利率决策声明
周二，15：30 瑞士3月采购经理人指数
周二，20：30 加拿大2月生产者物价指数
周四，06：30 **澳洲3月服务业采购经理人指数
周四，17：00 **瑞士央行发布季度报告
周五，06：00 **澳洲央行总裁史蒂文斯出席议会经济委员会会议
周五，08：30 **澳洲2月零售销售
周五，13：45 **瑞士3月消费者物价指数
周五，19：00 **加拿大3月失业率
本周展望：
上周，美国经济数据不佳导致美元二次探底，但美元指数得以守稳在前周创下的历史低点记录之上，这是因为上周的数据并没有改变市场对美元利率前景的预期。目前，美国利率期货市场的走势揭示，4月底，美联储仍将再次降息，但幅度将为25个基点至2.0%，美元本轮降息周期可能在6月份达到1.75%后见底。如果后市市场对于美元利率前景的这种预期不做改变，那美元的空头气氛就不会有所扩大。但本周有关美元利率前景有接受严峻考验，因为美国将公布3月就业报告和3月制造业及非制造业指数。由于美国一季度经济状况不佳，因此，3月份的数据可能难有乐观表现。目前，市场预期美国3月制造业指数将由2月的48.3继续下降至48.0；3月非制造业指数将由2月的49.3继续下降至49.0；3月非农就业人口预计将减少4万人，失业率上升至5.0%。如果数据果真疲弱而美元降息前景的预期没有加强，则将可能预示美元即将出现转机。
就目前的市场情绪来看，美元人气还是有所转暖的，首先，市场认为，石油、黄金和金属价格走软也许能给长期备受摧残的美元带来一线希望。在2006年曾因押注石油涨价而获利逾10亿美元的传奇石油投资者T. Boone Pickens表示，他预期今年剩下的时间内油价将持于每桶100美元附近或上方。Pickens对CNBC电视台表示，他认为油价将在第二季度"持于100美元附近"，且在下半年受强劲基本面推动，油价将持于100美元上方。如果石油价格不再飙升，那也就意味着美元不会继续跌跌不休。
其次，韩国央行总裁李成太表示，美国次贷危机可能已过最坏的时期，尽管美国金融业可能再出现数个问题案例。再次，汇丰银行在3月投资报告中表示，美国经济增长前景恶化与信贷紧缩，已经影响包括金融业在内的许多产业；然而，股市跌深后已来到相对便宜的水准，值得长线投资人进入布局，但仍须强调短线波动性还是很高。汇丰银行给出的汇市观点为，信用市场及股市的波动，将不利美元短线走势，但以美元目前的汇价水准来看，兑英镑中期有升值空间，长期来看，美元兑欧元相对便宜。因欧洲央行暂无降息可能，欧元兑美元可能受惠利差扩大而维持高档，但目前欧元兑美元有高估之嫌，因此对欧元的看法保持中立。日元兑美元汇价合理，且日本经济增长偏弱，又处于低利率，兑日元仍持中立看法。
可见，未来美股动向对美元走势将可能产生正相关的影响。目前影响美股走势的，主要还是受与次贷危机相关的华尔街金融机构消息的影响。
本周较为重要的，是摩根大通银行对贝尔斯登的收购案是否会出现变数。上周，摩根大通将对贝尔斯登的收购价提高到了每股10美元，以试图平息贝尔斯登股东们的愤怒情绪。比如，代表"底特律市警卫与消防退休基金"这两个位于密西根州的退休基金的律师Gregory Nespole表示，基金在考虑是否要请求法庭暂时阻止摩根大通推进对贝尔斯登的收购计划。但上周四相关文件揭示，贝尔斯登董事长James Cayne已于上周二出售了价值6130万美元的公司股票，这暗示贝尔斯登股东不太可能从持有的股权中获得更高收益。
摩根大通银行对贝尔斯登的收购案得到美联储的支持，纽约联邦储备银行将提供290亿美元融资，协助摩根大通收购贝尔斯登，并将成立一个私人管理公司，监管此次用作抵押的资产。纽约联储在声明中表示，其将通过一有限责任公司管理价值300亿美元的资产组合，如果该资产组合遭遇任何损失，摩根大通将承担起初的10亿美元损失，产生的任何收益都将归纽约联储所有。这笔贷款的期限为10年，且纽约联储可对其进行延期，贷款利率为基本信贷利率，目前为2.5%，与贴现率一起变动。收购交易中产生的一种次级票据，其利率为基本信贷利率加上475个基点，目前为7.25%。
美国亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特上周四表示，美联储支持援救贝尔斯登有助于重树市场信心，但该举措是否公平的问题则只有贝尔斯登股东才有发言权。不过，针对市场有关该次收购案可能存在"道德风险"风险的质疑，即美国纳税人可能承担其中的风险，美国参议院金融委员会主席多德表示，摩根大通对贝尔斯登的收购要约引发了监管层和美国纳税人的关切，他已邀请美联储主席贝南克、美国财长保尔森和美国证券交易委员会主席考克斯在4月3日的一次听证会上作证词陈述，以检视他们在此宗交易中的作用，参议院金融委员会也邀请了摩根大通执行长Jamie Dimon和贝尔斯登执行长Alan Schwartz来作证，解释这宗避免贝尔斯登进入破产程序的交易。
贝南克本周可能相对较为繁忙，除了周四的上述听证会之外，美国众议院共和党领导人已邀请贝南克周二共商解决美国经济和楼市问题之策；贝南克还将在周三参加国会联合经济委员会的听证会，就经济前景发表作证演说。需要指出的是，由于贝南克创新了一些救市举措，目前，其市场声望不断攀升，因此，以往贝南克出席重要场合发表讲话美元必跌的现象，今后未必延续。当然，市场本周将寄希望于从贝南克口中得到美元利率前景的线索。
在非美货币方面，本周最为关键的，将是欧元区3月企业景气指数、欧元区3月制造业采购经理人指数和欧元区3月服务业采购经理人指数的表现，以及欧洲央行总裁特里谢的讲话。上周，有消息人士表示，欧盟执委会4月几乎肯定会调低对欧元区今年经济增长1.8%的预测，最低调整幅度不会低于1.5%。如果未来欧元区经济出现明显放缓的迹象，则意味着欧洲央行开启降息大门的日子就不远了，这对欧元当然不是好消息。而且，市场也将关注特里谢对欧元强势的态度。
技术面分析：
美元指数：上周虽然冲高回落，但维持在70.70至73.19波段的75%回调支撑71.30以上，显示仍处于反弹格局之中。目前，日线MACD继续在0轴下方呈现金叉状态，日线RSI指标在30-70区域内摆动，日线布林轨道处于收口态势，且有进一步收口运行的迹象，提示美元处于构筑底部的态势，有再次反弹的要求。本周，美元指数的初步阻力位在72.15-72.45一带，强阻力位在72.80-72.90一带；初步支撑位在71.40-70.30一带，强支撑位在70.90-70.50一带。
欧元兑美元：上周虽然呈现出冲高后的高位震荡走势，但目前日线MACD指标在0轴以上的高位快慢线粘合，有形成二次死叉的迹象，日线RSI指标没能维持在70以上的强势区域运行，有重回30-70区域摆动的迹象，因此，欧元仍有回调的风险。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.5835-1.5865一带，强阻力位在1.5925-1.5965一带；初步支撑位在1.5640-1.5620一带，强支撑位在1.5540附近。
英镑兑美元：目前，日线MACD指标在0轴以上呈死叉下行态势，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道呈现微幅收口态势，表明为区间震荡态势，有再次考验日线布林轨道下轨支撑的要求。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9975-2.0005一带，强阻力位在2.0080-2.01一带；初步支撑位在1.9830附近，强支撑位在1.9780-1.9740一带。
美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标继续在0轴下方呈金叉运行态势，日线RSI指标在30-70区域运行，日线布林轨道处于收口运行态势，提示美元有再次反弹的要求。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在0.99-0.9880一带，强支撑位在0.9820-0.9790一带；初步阻力位在1.01附近，强阻力位在1.0190-1.0210一带。
美元兑日元：目前，日线MACD指标有在0轴以下呈现金叉态势，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道开始收口运行，提示在震荡筑底格局，有反弹要求。本周，美元兑日元的初步支撑位在98.80附近，强支撑位在97.80-97.60一带；初步阻力位在100.30-100.60一带，强阻力位在101.00-101.40一带。
美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴以上金叉上行，日线RSI指标在70以上运行，日线布林轨道处于上行态势，提示美元有进一步反弹的要求。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0315-1.0330一带，强阻力位在1.0370-1.04一带；初步支撑位在1.0190-1.0160一带，强支撑位在1.0105-1.0095一带。
澳元兑美元：目前，日线MACD指标继续呈现死叉态势，有再次向下发散运行的迹象，日线RSI指标在30-70区域摆动，提示处于调整格局。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9185附近，强阻力位在0.9215-0.9240一带；初步支撑位在0.9080附近，强支撑位在0.8980-0.8960一带。
现货金价：目前，日线MACD指标继续处于死叉态势，有进一步向下发散运行的倾向，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道开始转为下行，预示有进一步调整的要求。本周，现货金价的初步阻力位在940附近，强阻力位在950附近；初步支撑位在903附近，强支撑位在890附近。
交通银行上海分行
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