01月29日机构晨会精华

　　中信证券对证监会细化券商定向资产管理予关注，但未评论。

　　对大盘趋势发表看法，认为市场波动幅度较大，需要时间稳定近期的疲弱走势。

　　天相投顾对1月份CPI涨幅仍然高位给予关注，认为根据商务部数据，1月份粮食、肉类、蔬菜的价格环比不同幅度上涨；从历史同期数据看，1月份此3项数据在春节需求带动下，均在同年度当中涨幅较大。根据07年全年CPI环比数据，我们测算08年全年翘尾因素在3.5%左右，而1月份的翘尾因素接近6%，因此1月份CPI仍然高位，不排除创新高的可能。虽然国家采取临时行政性的价格干预措施短期保证食品以及电力等价格的稳定，但是从企业微观数据看，价格的管制和生产资料价格的上涨给部分企业带来的压力也愈加突出，近期部分地区电力短缺问题频出。事实上，在行政性的价格管制下，食品类的价格也依然保持环比上涨的趋势。对于价格的行政性管制不会是长久的措施，而暂时管制下的价格未来反弹的压力也会更大。在食品类继续推动CPI的同时，生产资料价格的快速上涨使得对于CPI的传导压力进一步增强。

　　对大盘趋势发表看法，认为市场消息面较为平稳，并无重大事件影响市场。昨日的深幅调整是市场应对不确定性的一种方式。从国际市场看，美国紧急降息措施短期内上尚没有起到稳定市场信心的作用，但可以预期的是事情在逐步向好的一面发展。从国内股市看，当前的下跌已经充分反映了全球经济放缓的预期。按照预测，今年A股上市公司的盈利增长也有30％，目前的估值水平对于投资者反而是一个安全边际，继续向下调整的空间不大。从股价运行区间来看，当前可以理解为运行的下轨，是值得寻找投资时机的点位。