广电网络(600831)资产收购完成带来业绩高速增长。上半年收入4.19亿元,同比增长202.58%,净利润5017万元,同比增长320.33%。业绩同比大幅增长的原因为完成收购陕西全省11地市有线电视网络,业务范围从陕西市区扩展到全省,比较基础发生重大变化(收购资产部分,07年合并报表5个月)。

公司上半年净利润为5017万元,但1Q净利润就已达到4454万元,2Q单季净利润很低。究其原因,主要是1Q部分支出没有计入成本费用,收入和成本费用不匹配,而上半年这种不匹配的情况已经基本消除。我们预测下半年业绩在上半年的基础上保持平稳,但由于整合逐渐到位,下半年的经营情况有可能略强于上半年。我们预测公司08-10年EPS为0.305元、0.389元和0.498元,PE为22倍、18倍和14倍,估值水平在传媒类公司中已属偏低。我们认为公司目前正处在因数字电视整体平移带来的高投入阶段,短期业绩将受到一定程度的制约,但中长期发展潜力较大。我们维持“增持”评级,6个月目标价12元。

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