【编者案】 截至8月29日，今年以来全球股市无一上涨，其中A股跌幅更是全球最大。伴随市场不断下调，在短短8个月内，A股估值水平已由去年最高近70倍市盈率快速回调至20倍以内，基本实现与全球股市接轨。随着A股的逐渐合理，在后奥运时代的9月，A股能否见底反弹？

====本文导读====

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截至8月29日，今年以来全球股市无一上涨，其中A股跌幅更是全球最大。伴随市场不断下调，在短短8个月内，A股估值水平已由去年最高近70倍市盈率快速回调至20倍以内，基本实现与全球股市接轨。

全球股市全线走低

据日本研究机构统计，截至8月29日，全球股票市价总值最大的20个股市今年1-8月的股价指数和去年同期相比全面下跌。其中代表A股的上海综合指数以54.4%的跌幅高居首位，其后依次是印度跌 28.2%，俄罗斯跌28.1%，意大利跌 25.3%，香港跌23.6%。其他主要股市也纷纷下跌，其中，日经平均指数跌幅14.6%，美国道琼斯工业股指数走低13%。“资源国”巴西股市也由上涨转为下跌12.8%，已是表现最好的股市。

股价下跌的同时，交易规模也不断萎缩。与去年同期相比，纽约证券市场8月的交易额减少47%，东京股市减少了25%，上海股市更是缩水77.5%。

大和综合研究所表示，回顾历史，全球股市全线走低的局面并不多见。上世纪九十年代亚洲金融危机爆发时，美国和欧洲股市表现坚挺；互联网产业泡沫破裂之后，韩国和澳洲股价还在上涨。类似于此次美日欧等全球主要市场全面下跌的情况，只曾在第一次石油危机之后出现过。

分析人士认为，这种现象说明投资者对全球性景气度下降的危机感增强，资金从风险资产流出的倾向性已较为明显。全球金融资本若停止流动，将造成金融机构的资产负债表恶化，上市企业股价持续走低，实体经济将受到更大压力。

A股估值与国际接轨

A股在大幅下跌之后，估值水平也在短短8个月时间内基本与国际水平接轨。来自汤森路透的数据显示，截至8月29日，沪综指的静态PE在17倍以下，动态PE约14倍，市净率为2.61倍，沪深300指数的这三个估值指标则分别为15.71倍、13.71倍和2.74倍。民生证券认为，假若2008年全年上市公司净利润同比增长10%以下，目前A股市场整体的估值水平也处在历史低位。

而与国际主要股市相比，A股的估值水平亦不算高。数据显示，道琼斯工业指数静态PE为13.74倍，动态PE为12.68倍，市净率为2.74倍；日经指数的估值则分别为15.63倍、15.72倍和1.6倍；恒生指数的静态PE则为12.67倍，动态PE为13.83倍，市净率为2.1倍，其中国企指数的这三个数据则分别为14.55倍、13.32倍和2.5倍。

恒指服务公司提供的AH溢价指数已经回到115左右，尽管H股不一定成为A股的价值标杆，但AH溢价指数已经回到两三年前的水平，交通银行(601328)、中国铁建(601186)等不少金融和建筑大盘股甚至低于H股报价。

东北证券(000686)分析，从全球角度来看，A股估值水平已经和国际市场主要指数没有大差别，因此无法从这个角度去解释或理解目前市场的极度和持续低迷。(中国证券报 贺辉红)