(James Saft是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿　James Saft

路透伦敦9月4日电---英国政府降低购屋税,并提供首次购屋者优惠的计划,不但注定失败,而且还带有一丝“庞氏骗局”(Ponzi scheme)的味道。

英国当局本周公布规模达10亿英镑的拯救房市方案,其中包括房价低于17.5万英镑的购屋者,可免除1%的税率;而另一项措施则针对中等收入的首次购屋者,提供三成无息头期款贷款。

所谓“庞氏骗局”,是以一有名的诈欺商人命名,其诈骗手法是以新加入的投资人资金,以支应原有投资者无法持久的高额报酬,但实际上并无任何真实的业务,或生产制造的企业存在。

英国政府的计划虽然绝非骗局,但等于是从房市消费链外围或底层吸金,以支撑消费链更上方的参与者,更重要的是,这也是在支撑那些贷款银行。这项计划等于企图让一个过度发展又生产力偏低的经济领域维持现状下去,就这一点而言,已经符合庞氏骗局的精神了。

更好的作法应该是,承认英国房价严重偏高,很可能会由目前水准大幅下跌,同时尽可能减轻其副作用。

藉由引诱新买主投入,企图让摇摇欲坠的企业维持运作,这个注定失败的策略,每成功吸引买家一次,那个倒楣的买主便注定损失惨重。

“鼓励首次购屋者进入一个价格过高且正大跌的市场,似乎不太像是政府应该作的事,”Capital Economics分析师Ed Stansfield表示。

过去一年英国房价跌了约10%,在此之前的10年间,房价已经涨了两倍左右。英国房价是民众平均年收入的5.8倍左右,比例之高在全球名列前茅。

房市泡沫的形成,要归咎于银行体系的宽松放款,而现在银行业者已经有所收敛了。

英镑及伦敦股市跌势所反映出的事实真相,就是房市泡沫让英国变得过度倚赖房价上涨,过度倚赖房价涨势撑起的产业及消费。因此,一段痛苦的调整修正,是绝对躲不掉的。

救市计划造福了谁?

就像飞机引擎冒着烟,而空服人员还在通知乘客登机一样,对房市计划的减税和“无息”贷款措施而言最好的情况是,这不太可能会吸引多少民众申办。

在房价每个月下跌1-2%之际,免除1%的购屋税,很难成为吸引民众现在进场的诱因。考虑买房子的人大可等到一年後这项免税措施结束,到时候房价很可能又跌了15%。

无息头期贷款的条件细节尚未公布,但房价如果还会再跌,这看来也不太划算。举例来说,即使购屋三成无息贷款的五年後价值变成购屋价的10%,这笔贷款还是得照付。

既然如此,这项计划到底有谁受惠?

主要的受惠者是银行、房地产相关产业、以及任何一个在英国有房子要卖的人,那些房子10年来价格大概已经涨了两倍。这些人会备感痛苦,但英国无法让房地产价格维持在先前的水准,就像无法对抗地心引力一样。

在房市计划奏效的范围内,银行业者将有更多缓冲时间,得以降低抵押贷款潜在损失的庞大曝险。　

有一派说法认为,房市景气急冻拖累了整体经济,因为律师、房地产仲介、建商等等都没啥生意可作。不过,如果说我们必须让房地产价格维持在泡沫时期的水准,好让那些人有工作可作,这就像在医院淡季时,让外科医生进行无谓的截肢手术一样荒谬。

房市大跌确实让整个经济元气大伤,但这就是长达10年资源错置的结果。

现在能作的极为有限;就是让价格跌回到较能持久的水准,让卷入房市泡沫的资金和相关产业人员,找出方法转入更有生产力的领域。

我应该在这里揭露我的利益立场:作为一个伦敦的租屋族,我对英国房市等于是无券放空(naked short)。

(本文刊出时,James Saft对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券。)

--编译　蔡美珍;审校　龚芳;发稿　路透中文网冯涛

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