中海基金日前发布的9月份策略报告指出,下半年的核心波动契机正在逐步出现,股市最差的阶段已经过去,随着房地产价格的调整,经济趋势的回落,宏观调控的政策有逐步改变的趋势,其中信贷政策最值得重点关注。

股市最差阶段已过去

经济回落的趋势得到了进一步的确认,无论是宏观层面还是微观层面,企业利润也验证了这一点。与此同时,通货膨胀的趋势也随同需求逐步减弱。从目前趋势分析,随着通货膨胀趋势的减弱,经济周期由滞胀进入衰退的概率在增大。在这个阶段,经济继续回落,但通货膨胀的回落使债券市场的机会开始凸现;加息周期结束可能将进入降息周期,即使国内短期不会降息,信贷放松是一个必然的过程,准备金率预计将可能进入下调阶段。

中海基金认为,股市最差的阶段已经过去,后面一般不会再出现上半年的巨大跌幅,估值和业绩的调整均已经在指数上得到充分反映。未来一段时间,A股将逐步进入筑底阶段,在低位的整固中等待经济周期进入复苏是一个主旋律。

注重防御看好债券

中海基金在报告中指出,正如中期报告所指出的那样,下半年看好债券资产表现,股票资产的战略配置机会将来自于政策的转变,而从目前的趋势分析,市场正逐步按照这样的路径演变。房地产价格全面松动,深圳并不是个案,房地产价格的调整趋势正在全国出现,比房价更令人担忧的是成交量的萎缩。有鉴于此,强烈建议增加债券资产配置,也建议关注房价趋势和信贷政策的调整,整个基调已经从抑制通货膨胀向保持经济稳定增长转变,一旦信贷政策出现明显放松,股票资产的投资机会将凸现。至于能源,中海基金认为,能源价格只是短期回落,在供需紧张的背景下,未来将继续维持上升的趋势,四季度油价在需求的推动下再次回升的概率较大。

在行业配置上,中海基金给出如下建议:第一,建议维持防御行业的配置,继续看好医药,食品饮料,零售,消费电子行业的防御特性;第二,建议关注金融地产、能源相关行业的增配机会。

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