◆每经记者 刘小庆

股市熊当道,限制空头肆虐似乎成为各国救市的法宝之一。从欧美到澳洲,如今限制做空的风潮开始吹向亚洲。继新加坡交易所后,巴基斯坦卡拉奇证券交易所于昨日宣布,将从今日起一个月内禁止股票沽空活动。分析人士指出,如今港股市场已经成为全球主要股市中极少数能做空金融股的市场,若金融风暴愈演愈烈,港股或成为全球空头的聚集地。

限制沽空潮吹向亚洲

在这轮全球股灾中,最早使出“限制沽空”这一招的应该是英国。

早在今年6月份,英国金融服务 管 理 局 (FinancialServicesAuthority)就已宣布相关限制措施。而近日FSA更是明令禁止沽空金融股,有效期至2009年1月16日,并指措施不排除会扩大至金融股之外其它类别的股份以稳定市场。同时,沽空股份超过已发行股本0.25%的投资者需要披露交易状况。

至7月中旬,眼见金融股巨幅下跌的美国SEC也发布紧急命令,对主要大型金融公司的某些类型的沽空行为进行限制。美国这次的政策市导演得十分成功,道琼斯指数随即飙升276点。而在本周一,SEC又再度扩大了限制沽空的公司范围,总数增至900家。

随后,限制沽空潮开始在全球各大市场蔓延。9月19日,澳大利亚证券交易所宣布自本周一起禁止无担保沽空交易。同日,瑞士联邦银行委员会与瑞士证券交易所也表达了坚决打击无担保沽空的决心。瑞士交易所表示,沽空禁令的主要目标为无担保沽空,其它形式的沽空活动,仍可以照常进行。

目前英国、美国、德国、法国、荷兰、瑞士等欧美股票市场都已相继发布限制沽空令,而亚太地区的澳大利亚、新加坡、巴基斯坦、中国台湾也都紧随其后。于是,中国香港市场就成为极少数能够做空金融股的国际市场,那么对于投资者来说,究竟是福还是祸?

港交所:暂不限制沽空

港交所发言人向 《每日经济新闻》表示,虽然不少外围股市都对沽空制度有了新的限制规定,但港股目前还没有跟随改变的打算。发言人称,不少外围市场此前允许投资者无货沽空,这跟港股有很大的不同。港股投资者必须先借入股份才能卖空,这就避免了市场大幅震荡时无法交割的问题,港股的卖空交易都在严密监控中。

据了解,香港证监会和港交所自上周五起多次开会讨论,双方认同欧美及部分亚洲市场采取禁止沽空金融股的非常措施,是迫于面临财务困境的投资银行经受不起疯狂卖空的考验。另外,港交所发言人还指出,一旦禁止沽空金融股,那么诸如期货等产品就无法进行对冲,也会影响市场庄家及对冲基金的正常业务。所以,禁止沽空金融股只是非常时期的非常措施。

港股市场暂不限制沽空的另外一大原因是,港股的沽空制度是在抵御亚洲金融风暴时引入的,有关限价沽空等措施令香港的沽空制度相对严格,“当年连大鳄都挡得住,今天又怎么会不够用”,香港财经事务及库务局长陈家强表示。

港股或成空头聚集地

虽然市场监管者从维护市场交易秩序的角度考虑不打算限制沽空,但是市场分析人士则对这个决定感到担忧。分析师指出,港股目前是全球主要市场中唯一可以沽空金融股的市场,恒生指数重磅蓝筹汇丰控股(00005,HK)更是同时在英国、美国及中国香港三地挂牌,如果金融风暴再起,那么在港挂牌的金融股将遭全球空头的联合狙击。

对此,港交所发言人表示,基于不同的利益角度,市场总是会有不同的观点。由于港股是个开放的国际市场,所以一旦有套利空间,资金便会填平差价。从这个角度看,香港的汇丰控股也不会因沽空交易就比欧美挂牌的汇丰低出很多,因为套利资金不会允许这种情况出现。不过,发言人也坦言,“一切皆有可能,我们会紧密观察市场变化并作出反应”。而就港股会否限制沽空一事,香港证监会行政总裁韦奕礼此前也对媒体表示,香港证监会将密切注视市场情况,“有需要时,我们同样可以作出转变。”

资料

港股沽空制度由来

1994年1月,港交所正式推出受监管的沽空试验计划。根据该计划,投资者可卖空交易所指定的17只股票。港股的沽空制度具有两个特征,一个是限价沽空规则,另外就是只能卖空交易所认可的可供沽空证券。

限价沽空规则,即卖空价格不能低于市场最高抛售价。举个例子,若汇丰控股在某一时段的最高买盘报价为125港元,最高卖盘报价125.20港元,那么沽空报价不能低于125.20港元,该规则很大程度上限制了随意卖空的自由。不过,该项计划在1996年3月被修订,港交所增加了可供沽空的股票数目,并取消了限价沽空的规则。但是在亚洲金融风暴余波未平的1998年9月7日,港交所又重新启用了限价沽空规则,并一直沿用至今。目前,港股市场可供沽空证券的总数已经从最初的17只增加至504只。