近期基金股崩塌,分析起来有这样几个原因,一是业绩不佳,预期落空,二是估值过高,三是大小非减持压力大,四是偶发事件触发。如海油工程,长期处于严重高估的状态,虽然有行业进入壁垒和成长性,但股价的确高得也太离谱了,近期钢材成本大幅上升导致利润下降,与前期机构乐观的预期大相径庭,加上要在27元的高价定向增发,基金当然也受不了这样的“压榨”,股价狂跌也顺理成章。还有一类是由于大非减持的压力,让基金也放弃了继续举杠铃。比如天音控股,其前五大股东持股近48%,但股权分散,均不超过15%,即将在9月5日获得流通。股权分散,显然不能指望大非护盘,股价在一个月以来跌去近半,使得去年参与公司定向增发5家基金和4家保险机构被套80%,目前仍无止跌迹象,基金除了选择割肉离场,也没有什么好招。

基金重仓股的崩塌让我想起了上轮熊市中的一句话“德隆不倒,大牛市不来”,04年德隆终于倒了,宣告了股市做庄模式的终结,05年大牛市终于来了。而现在这批基金重仓股为什么会倒呢?主要原因是产业资本参与股票定价,将导致基金“抱团取暖”盈利模式的终结。谁说这不是市场转好的征兆呢?只是惨了我们那些苦苦等待解套的“基民”。

另一方面,基金重仓股的下跌,会产生基金被动增持效应。由于基金持仓下限不得低于60%,假如一家基金目前资产十亿元,其中60%是股票,股票继续下跌50%以后,总资产变为7亿元,仓位就降低到只有42%,所以基金至少还需增持1.2亿元股票,才能达到最低60%持仓要求。这也可以理解,为什么基金前期重仓股坍塌的同时,银行股却依然坚挺,因为出来的资金,也必须要补进部分股票。

在市场低迷大扩容的背景下,预期增长明确的行业及公司便会成为市场瞩目的焦点,03年的五朵金花产生就是在这样的背景下产生的。在宏观经济增速预期下降、行业景气普遍下降的大背景下,基建行业将因未来高额投入而产生明显的“明星”效应。

首先是四川灾后重建,按规划未来三年将投资1万亿,使老百姓恢复灾前的生活水平,近期部分水泥股表现抢眼,不可小觑。初步预期重建资金可能需要1万亿,但要在三年完成全部投资的可能性不大,灾后重建有点偏题材化。另一大需要关注的重点是铁路建设。按十一五规划,在十一五期间,铁路投资大提速,将有1.5万亿元投资铁路,相比四川灾后重建的地方性预算,十一五规划的约束较为刚性。十一五前两年投入较滞后,后三年将加大投入,铁路设备(车辆)制造,铁路基建、运输物流将直接受益,因此把目光稍微放远点,积极进行战略性的布局,将是弱市中值得关注的潜在机会。此外,机场、港口、路桥,这些在牛市中被抛弃多时的弃儿,在最近一个月中却都表现出强势。此一时、彼一时也,不能真正看出市场的门道,想在这个市场中赚那些号称“人精”的钱,没门。
新东风 毛羽