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通胀全面缓解紧缩已是尾声--2008年9月份经济数据和政策前瞻

结论或投资建议:PPI创新高带来的通胀阴影是暂时的,越来越多的因素指向通货膨胀的全面缓解。这集中体现在:1、全球性粮食生产的恢复和粮食库存的增加;2、国际油价的回落;3、货币供给的趋势性回落。预计8月份PPI和CPI涨幅将双双回落。其中CPI上涨5.5%,涨幅比上月回落0.8个百分点。PPI上涨9.8%,涨幅比上月回落0.2个百分点。

出口增长不断超预期以及大宗商品价格回落正在改变顺差负增长的状况,8月份顺差有望达到270亿美元,实现年内第二个月正增长。

工业生产的形势令人担忧。预计8月份工业生产增长速度可能仍将在15%左右的低位徘徊。由于缺乏具体的数据,很难分清楚到底有多少因素是电力供给紧张和绿色奥运措施等暂时性因素的影响,有多少因素是需求趋势性回落的影响。不过还是有理由相信,伴随着灾后重建的开展和电力供应问题的解决,奥运之后工业生产会有所恢复。

寻找周期的微观信号-策略周报

结论或投资建议:我们试着研究经济周期下,企业的利润分配和演变规律。我们认为需求和价格的共生关系,决定了企业的利润周期和利润分配。经济周期下,企业利润经历下游到上游,再回到下游的传导规律;同时,我们认为通过企业上下游的利润交替,也有助于我们在周期拐点出现之前获得有用的先行信息。

原因与逻辑:

我们认为经济内在规律是影响企业整体利润周期以及利润在上中下游企业的演变和分配的最根本原因。宏观经济周期下CPI和GDP的共生关系在微观领域同样适用。需求和价格的共生关系,不仅决定了企业的利润周期和利润分配;同时,通过企业上中下游的利润交替,有助于我们在周期拐点出现之前获得有用的先行信息。