何戟

香港股票市场经过周二的大震荡之后,周三靠稳,由于环球市场仍然波动,市况动向未明,衍生品投资者趋向审慎。

瑞银亚洲区认股证业务主管于正人指出,由于市场不明朗,故权证及牛熊证的“擘价”(即买价及卖价之间的差价)加大,加上现时较贴价的产品较少,令投资者较少选择,也是令成交额减少的原因。

另一方面,周二有78只牛熊证被强制收回,全部为牛证,再创推出两年多以来的纪录,也令投资者对买卖牛熊证有疑虑。不过于正人指出,牛熊证强制收回机制,其实是严守止蚀机制,在类似周二的大跌市情况中,看错市的投资者,投资牛证的风险较买进期指好仓的风险要小。

在大跌市时,期指好仓投资者如果不定下止蚀盘并严格遵守,或者因为市场争相出货而未能在指定价位平仓,除了有可能输掉所有本金之外,还要再被追收按金及孖展;牛证的投资者,一旦产品被强制收回,仍有机会收回小量的剩余价值,最坏的情况是输掉所有本金,但毋须承担相关资产价格在触及收回价后再下跌的风险。

于正人提醒,现时投资牛熊证者主要以恒指为相关资产,要同时关注恒指及期指的走势,牛熊证的价格升跌根据期指变动,因为发行人要在期指市场做对冲,投资者在每月月底时,要留意发行人转为根据下一个月的期指作为指标的安排,例如在9月底时,牛熊证的升跌会改为以10月期指为依据。

而牛熊证的收回价及结算价则以恒指为依据,恒指与期指报价的频率不同,市场波动愈大,两者的分别可能愈大,即市短炒的投资者务必注意。