来源:中国证券网

海通证券:给予中华企业“中性”评级

海通证券8月20日发布投资报告,针对中华企业(600675.SH)20日公布中报,给予该股“中性”评级。

公告显示,2008 年实现营业收入14.48 亿元,同比下降13.82%,实现净利润2.21 亿元,同比下降36.36%,每股收益0.204 元,同比下降36.25%。

海通证券指出,宏观紧缩给公司销售带来较大压力,上半年主营收入减少,主要是上半年开发业务结算面积较少所致,但商业租赁面积、[被屏蔽广告]
收入分别同比增长90%和52.19%,主要是可租赁物业面积增加以及调高部分办公楼的租金;净利润同比下降大约主营收入下降,主要是上半年结算的项目中宝山顾村配套商品房二期,导致毛利率下降,其次就是财务费用和成本增加较大。公司下半年销售仍不容乐观,将对公司资金面造成较大的压力。报告期内公司收购了上海顺驰置业有限公司55%股权,08 年7 月完成其余45%的收购,因此目前中华企业已经持有上海顺驰置业100%股权,收购顺驰股权有利中华企业增加土地储备和提升公司盈利能力。

海通证券预测公司2008 年每股收益为0.60 元,给予“中性”投资评级。

海通证券:维持金发科技“买入”评级

海通证券8月20日发布投资报告,针对金发科技(600143.SH)20日公布2008 年半年报,维持该股“买入”评级。

半年报显示,上半年公司实现营业收入367,966.68 万元,比去年同期增长31.98%;实现营业利润221,373,833.60 元,同比减少4.06%;利润总额达到243,069,035.24 元,同比增长5.02%;实现净利润224,945,336.79元,同比增长11.21%;每股收益达到0.34 元。

海通证券指出,公司上半年利润增长低于收入增长主要是由于受到原材料价格持续上涨、宏观经济不景气、银根紧缩、劳动力成本上升、南方冰雪灾害、四川汶川5.12 大地震、确认股份支付相关成本费用等诸多不利因素的影响所致。另外,报告期内,国内房地产市场延续了自2007 年以来的深幅调整。长沙市的房价虽然比较稳定,但由于购房者的观望态度较为浓重,使得公司的控股子公司长沙高鑫房地产开发有限公司开发的“高鑫·麓城”项目的成交量出现了一定程度的萎缩。同时,2008 年一季度的冰雪灾害天气也给高鑫地产的正常施工和销售带来了较大的影响。这也佐证了去年机构投资者对公司多元化投资的担心。

但海通认为公司在改性塑料行业的龙头地位并没有撼动,加上行业本身仍有发展空间,海通仍看好金发的发展,维持对公司的“买入”评级。

海通证券:给予安阳钢铁“增持”评级

海通证券8月20日发布投资报告,针对安阳钢铁(600569.SH)20日公布2008 年中报,给予该股“增持”评级。

中报显示,2008 年上半年公司铁、钢、材产量大幅增长。2008 年上半年,公司共产铁380.69万吨、钢451.25 万吨、钢材390.61 万吨,同比分别增长64.80%、33.11%、39.50%,产量实现大幅增长的主要原是公司2007 年6 月、7 月份投产了2800 立方米的高炉、150吨的转炉、1780mm 热连轧带钢所致,以及收购集团450 立方高炉、集团永通公司所致。永通公司有两个450 立方米的高炉。

2008 年上半年收入和净利润大幅增长,每股收益0.25 元。实现营业收入201 亿元,利润总额7.96 亿元,净利润5.86 亿元,同比分别增长88.45%、17.11%、25.96%。收入大幅增长的原因是2008 年1 月31 日,定向发行股份收购集团31.35 亿元的永通公司、机制公司、建安公司等,但产量上升和钢材涨价是公司收入增长的最重要的原因。毛利率下降比较明显,由2007 年上半年11.24%下降到2008 年上半年的8.28%。2007 年所得税率为32.40%,2008 年上半年为26.40%。

海通证券表示,分季度环比看,二季度业绩尚可。二季度收入环比增长28%,主营利润环比增长44%,利润总额环比增长42%,净利润环比增长49%。从期间费用、所得税率和营业外收支等看,两个业绩的可比性较高,应该说二季度比较真实地反映了公司盈利状况。分产品看,公司板材盈利较好。上半年板材毛利率9.10%,尚可,但是型材、建材和直接销售出去的钢坯毛利率只有73.28%、5.15%和1.3%。显示公司产品盈利能力已经受到原燃料上涨的影响,并且消化起来有一定压力。

海通指出,公司拟发行34 亿元的分离债融资建设重要项目1750mm 冷轧工程。与1780 热轧项目配套的1750 冷连轧已于2008 年5 月份开工建设,由于公司负债率已经达到60%,且2008 年尚有26 亿元的计划投资,因此2008 年5 月27 日股东大会通过拟发行34 亿元分离债的议案。

目前钢材价格已经调整了6%,但从历史上看,价格往往会出现30%甚至更高的调整幅度,由于目前成本具有刚性,因此海通预期钢价调整幅度不会太大,但由于基本面的变化,预期时间应该比较长。从公司原燃料供给状况和产品结构看,公司盈利能力将会受到影响,因此下半年业绩将面临压力。

海通证券认为下半年产量仍将增长,但盈利能力下降,预期2008-2009 年业绩分别为0.47 元和0.53 元。公司股价已经跌破净资产,目前PB 为0.88,已经接近历史上0.70的最低值,但考虑到最近几年公司资产质量的脱胎换骨,海通认为股价已经合理。综合考虑给予“增持”评级。

海通证券:给予帝龙新材“增持”评级

海通证券8月20日发布投资报告,针对帝龙新材(002247.SZ)20日公布半年报,给予该股“增持”评级。

数据显示,公司实现营业收入11395 万元,归属于母公司所有者的净利润1293 万元,同比分别增长31.68%和30.50%;扣除经常性损益后净利润1174 万元,同比增长39.16%;公司前6 个月实现基本每股收益0.259 元,同比增长20.72%。另外,本期因公司IPO 总股本发生变化,增加人民币普通股1680 万股,占发行后总股本的25.15%。

海通证券指出公司毛利率有所下滑。2008 年上半年,公司销售毛利率同比下滑了1.55%,其中装饰纸类产品毛利率下滑了1.38%,金属饰面板毛利率下滑了2.60%。氧化铝卷板产品是本报告期内新增的品种,毛利率为14.41%。毛利率下滑的原因主要有两点:1)2008 年1 月1 日起公司玲珑新厂区金属饰面板生产厂房、氧化铝卷板生产线和生产厂房从在建工程转入固定资产,上述厂房在报告期内尚未得到充分利用,氧化铝卷板生产线尚处于试生产阶段,产能未能充分释放,因此增加了公司产品的单位综合折旧成本;2)公司主要原材料钛白原纸和三聚氰胺价格有一定幅度的上涨,导致装饰纸生产成本的增加。海通证券认为随着下半年新增产能的逐渐释放,毛利率会有所回升,特别是表面氧化铝卷板生产线的逐渐投产氧化铝卷板产品的毛利率会有较大幅度的提升。

公司传统的生产产品装饰纸和金属饰面板保持了较快的增长,同时上半年公司新投产了表面氧化铝卷板,不过该年产5000 吨的氧化铝卷板的生产线目前还处于试生产阶段,产能还需要逐步的释放,预计08 年达产率为40%,2010 年才能完全达产。表面氧化铝卷板具有性能优越、外表装饰性好等优点,应用领域日益广泛,市场需求非常大。目前,发达国家已大量采用表面氧化铝卷板取代涂装铝板和铝塑板,但表面氧化铝卷板生产技术含量高、工艺复杂,目前只有德国、美国等少数国家的几家工厂具备规模化生产能力,进口产品价格高企,严重压抑了国内市场的需求。国内表面氧化铝卷板每年需求量在30 万吨左右,进口约10 万吨,缺口近20 万吨。公司已经签订了77.2 万吨的表面氧化铝卷板销售合同,海通认为未来增长潜力巨大。

海通还表示,公司上半年IPO 获得的2.5 亿元人民币承诺投向3 个项目和补充流动资金,目前3 个项目按计划进展,预计2009 年底投产。完全投产后将使装饰纸、金属饰面板、表面氧化铝卷板产能分别扩大147%、167%、100%,公司2010、2011年营业收入和利润水平会有较大幅度的提升。

此外,海通证券认为公司存在的主要风险有:1)国内房地产市场下行风险以及下游行业出口萎缩的风险。公司的产品主要用于建筑装饰,故房地产市场的景气程度对公司产品销量影响较大。公司下游木地板和家具业出口比例较高,外围宏观经济的持续低迷对未来公司产品销售可能会造成负面影响。2)核心技术人员流失的风险。公司主要产品技术工艺要求较高,需要人与机器长久磨合才能生产出高质量的产品,如果核心技术人员流失将会给公司产品的生产和质量带来严重影响。

根据海通证券的预测,2008-2011 年的公司每股收益分别为0.60元、0.77 元、1.25 元和1.75 元。按照8 月19 日收盘价,2008-2011 年动态市盈率分别为20.45、15.94、9.82 和7.01 倍。虽然08 年市盈率已比较高,但考虑到公司未来的高成长性,海通证券给予“增持”的评级。

海通证券:维持深圳机场“买入”评级

海通证券8月20日发布投资报告,针对深圳机场(000089.SZ)20日公布2008 半年报,维持该股“买入”评级。

中报显示,2008 年上半年,深圳机场实现营业收入7.6 亿元,净利润0.68 亿元,同比增幅分别为26.9%和-72.1%,每股收益0.04 元,符合我们预期。公司净利润大幅下降的主要原因在于:受兴业银行借款合同纠纷案计提预计负债共计2.36 亿元。剔除兴业银行案案件影响,公司实现净利润3.04 亿元,同比增长25.3%。由于公司于2008 年1 月底实施非公开发行购买飞行区资产,剔除兴业银行案件和购买资产影响后,公司净利润增幅为8.2%。

海通证券指出,从2008 年上半年深圳机场经营数据来看,基本呈小幅稳定增长态势。2008年上半年受跑道限制,再加上宏观经济增幅放缓、地震、奥运安检升级等因素影响,增幅有所放缓,上半年深圳机场旅客吞吐量1058.17 万人次,飞机起降架次9.32 万次,货邮吞吐量30。45 万吨,同比增幅分别为6.3%、3.9%、3.6%。

虽然深圳机场起降架次及旅客吞吐量增速放缓,但由于收购飞行区资产,公司航空主业收入4.9 亿元,同比增长了35.37%。从非航业务来看,租赁业务增长了13.75%,达到1.03 亿元,而广告业务增幅则高达67.85%,达到6959 万元。海通证券表示,由于公司在2008 年开始实施广告特许经营,未来三年广告收入锁定高增长,为公司未来收入及净利润的增长奠定坚实基础。

海通证券对深圳机场2008、2009 年每股收益的预测分别为0.24 元、0.41 元,从2009 年动态市盈率来看,深圳机场处于相对较低水平,维持“买入”评级。