第二部分:股市9月走势剖析

(一) 政策层面

鉴于投资者已经对一般性利好麻木。我们重点对实质性利好能否出台作探讨。

1.最有可能在9月份推出的政策性利好就是“大小非二次发行,引进券商机制”,目前细则正在制定。如果大盘指数不能维稳,上证指数一旦跌破前期支撑线2284点向2245点逼近,管理层可能尽快推出大小非二次发行机制。正如我们前文分析的,“大小非二次发行”在推出之前,大小非有可能加快出逃,而推出之后,短期内极可能刺进金融券商股反弹,从而引领大盘走出一波反弹行情,但是从长期来看,在大小非问题真正得以解决之前,很难扭转下跌趋势。

2.不排除货币政策发生变化。种种迹象表明,年初制定的“双防”目标已经开始让位于“一保一控”,即保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨。胡锦涛在访问韩国也明确表示,中国经济确实面临很大压力。而当前一度高涨的CPI也开始回落,而且下半年存在热钱消退、外贸顺差收窄的困境,此时适度放松银根有利于经济的高速发展,更有传出中国人民银行将下调商业银行的存款准备金率来刺激经济也不是空穴来风。

3.财政政策中可能继续扶持出口型产业、制造业和大农业。由于受人民币升值影响,出口产业面临衰退,产业政策有可能进一步加大对此产业的支持;受国家宏观调控、收缩银根的影响,这类企业生存压力增大,而这类企业又属于劳动密集型产业,国家出于就业考虑,政策性扶持也是情理之中;通货膨胀下的农业更是扶持之重,只有农业的稳定才能保持经济发展的稳定性和可持续性。投资者可适当关注此类产业。

4.政策性利空可能性很小。

(二) 宏观经济层面

“中国经济确实面临很大压力,但是当前中国经济基本面还是好的。”胡锦涛访问韩国这样表示。这句话可以概括目前宏观经济的态势。

1.利空因素:

PPI可能惯性持续增长,7月份PPI上涨10%,而专家预测8月份有可能创新高,投资者鉴于PPI对CPI的传导性,投资者信心有可能进一步降低。

7月份制造业PMI指数自2005年1月以来,首次低于50%,出现行业衰退,而中国是制造业大国,制造业对全国经济的影响是不言而喻的,制造业的衰退从根本上会影响上市公司的质量,从而影响投资者的决策。

投资者对奥运后经济走势的不确定性,从前期经验来看,奥运后城市经济发展将会陷入衰退困境,北京是否能够摆脱这一困境,投资者对此有不确定性。

人民币持续升值,而我国经济对外依存度过大,已经超过60%,已经融入全球经济,下半年将面临热钱消退、外贸顺差收窄的困境。

2.利好因素:

CPI被成功扭转,美国次贷危机虽然仍在延续,但从目前来看,很难成为全球性金融危机,对中国影响甚微。而且,国际众多专家学者表示,今年9月份、10月份就会缓解。而9月份宏观经济走势可能强劲上升。因为今年1季度的投资项目由于自然灾害被推迟到下半年,所以今年下半年经济会出现强劲增长。中国经济更大的风险是由于成本推动引起的价格上升,这个因素可能会长期存在。在未来四五年内中国必须提高附加值,调整经济结构,节能降耗。

利空对比利好,我们认为,几大利空是可以遏制的。

一方面,PPI对CPI的传导有限,不能认为夸大PPI传导的风险,而且,PPI的高涨也不是不可控制的。PPI今年同样会出现拐点。