上周公布的7月PPI同比上涨10.0%,为1996年以来最高涨幅;而7月份CPI涨幅则为6.3%,已连续3个月回落。数据显示,从今年5月起,我国PPI和CPI就出现了"剪刀差"现象。根据相关测算,PPI上升1个百分点,会影响非食品CPI上升0.23个百分点,而对CPI的影响只有0.14个百分点。因此,在食品价格指数下降趋势已经确定的情况下,即使未来PPI继续上升也不会改变CPI继续下降的趋势。展望后市,CPI数据逐步回落的同时,随着国际原油和其他商品价格的逐步回落,PPI或将迎来由高位向下的拐点。相关企业盈利情况或将有所好转,对于企业的不利因素正在逐步减弱。

从已发布的上市公司的半年报业绩以及三季度的预增状况看,仍然有相当多上市公司继续保持了高速增长态势,而过度的调整已经使沪深300动态市盈率跌进15倍,超过了海外成熟资本市场的水平,低估值优势明显,阶段性的投资机遇正在酝酿之中。

目前市场对中国宏观经济的担心已经充分反应,尽管目前市场氛围决定了其短期涨幅受限,但其长期的投资价值值得期待。据TopView(查看席位交易数据)数据显示,从8月1日至8月7日,基金投入市场的资金呈现净流出状态,净卖出约有20亿元。而券商也净卖出约19.85亿元,保险和QFII净卖出约5.74亿元。但奥运会开幕以来,整个市场风生水起。基金开始反手做多。从8月8日至8月15日,基金在短短的六个交易日时间实现华丽大转身,开始逆市买入,总计净买入股票的资金量达160.15亿元,平均每日净买入约26.69亿元。

在下半年市场状况下,减仓不再是惟一有效的防御办法。一方面坚持原有的严格选股的投资风格,保持股票仓位的稳定;另一方面要主动跟踪宏观经济形势和市场变化,动态调整,积极布控,使组合进一步优化。在经济减速的大背景下缺乏行业整体性投资机会,建议注重投资的防御性和安全性。成本压力较轻、周期性较弱的行业机会相对更高。建议关注增速较稳定的内需消费行业,如商贸、医药、白酒、红酒等行业;产能受到抑制、供给方定价能力增强的行业,如建材行业;受益于成本回落、需求稳定的行业,包括电网设备、基建、部分精细化工等。