兴业证券8月20日发布投资报告,针对发改委19日公布平均上调火力发电企业上网电价2 分/千瓦时,而电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整,表示总体对电力行业的判断仍然是长期看好。

从发改委出台政策的时间点上来判断,主要还是基于对目前电力企业经营状况的担忧,为了保障企业发电稳定,因此会在短短2 个月的时间里两次调整上网电价。这次调整幅度与7 月初开始实施的电价调整幅度(平均1.7 分/kwh)比较接近,按照当前全国平均供电煤耗350 克/kwh 来计,则合计可以抵消煤价上涨100 元左右。参照今年以来秦皇岛动力煤价格波动,目前的煤价比年初至少上涨了300 元/吨,则通过上述两次价格调整约可以覆盖电力企业30%左右的燃料成本上涨,对恢复电力企业盈利企业一定的作用。

应该清醒的认识到,电价的调整对电力企业盈利能力的恢复只是一个“充分条件”,而其“必要条件”则是煤价的理性回归。从现在来看,两次限制煤价措施只是带来了煤炭合同履约情况的继续恶化,而并没有能够真正打压煤价,所以兴业证券表示更关心的是在奥运会之后乡镇合格小煤矿的复产进程,如果小煤矿复产顺利,则对于整个电煤供需面紧张的缓解将起到举足轻重的作用,从而才能带动市场煤价格回归正常区间。

兴业证券总体对电力行业的判断仍然是长期看好,无论是行业的自身供需,还是企业的盈利都将是一个逐步好转的过程,而这种趋势或许在奥运会之后会变得更加明确。作为长线投资,兴业证券仍然重点推荐兼具稳定性和成长性的国电电力(600795)。同时,从现阶段的估值角度来看,广州控股(600098)、深圳能源(000027)等公司PB 在1.3倍左右,在行业中处于低位,也有一定的投资机会。