7月全球略现回稳

凭借着原油价格的下跌和美元的强劲走势,全球股市在7月份维持稳定。当月,道琼斯指数和纳斯达克指数分别升0.2%和1.4%,日经指数跌0.8%;在6月份有20.3%的深幅下跌后,上证指数7月升1.4%。全球股市在7月份回暖,主要源于投资者认识到全球经济的放缓会抑制石油需求,令原油期货价格在期内下跌11.4%。另外,欧元和日元对美元分别跌0.9%和1.7%,而人民币对美元升值0.33%,这是过去18个月最小的波动幅度。为了控制通货膨胀,7月初欧洲央行上调基准利率25个百分点至4.25%。

7月份,恒生指数升2.8%,至22731点收盘;恒生国企指数升5%,至12506点;市场的每日平均成交量,维持在稳定的大约630亿港元。

基于传闻中投公司会增持汇丰控股(00005.HK)的股本,汇控涨7%;中资银行股方面,除了中国银行(03988.HK)以外,中资银行板块被强劲的中报业绩推动分别涨9%至16%,工商银行(01398.HK)和建设银行(00939.HK)同时公告在2008年上半年净利润同比增长超过50%;地产股方面,除了碧桂园(02007.HIK)外,在雅居乐公告其以53亿人民币出售海南项目30%的股份后,中资地产股技术反弹,幅度在8%至13%之间;三支铁路基建股,中国中铁(00390.HK),中交建(01800.HK)和广深铁路(00525.HK)涨幅都在10%以上。

8月市场并不乐观

基于出口和内需的放缓,香港经济预期下半年会放缓。随着失业率的上升和可支配收入的负增长,我们认为香港本地地产股在8月份会持续弱于大势。同时,我们预期中资电信板块的中国移动(00941.HK)和中国联通(00762.HK)将会强于大市,这主要是源于其自身的天然防御性。

汇丰控股(00005.HK)的中期业绩与市场预期一致,但是其在欧洲和北美的预留拨备,将导致其股价8月份会维持在130港元左右。与6月640亿港元和7月630亿港元的成交量相比,8月份第一周的平均每日成交量缩小至520亿港元。由此,我们认为目前港交所(00388.HK)的估值还是较贵的,维持“沽出”的评级,目标价为100港元。同时,我们对港股大市维持“负面谨慎”的评级,预期恒指在以后三个月会跌至20500点。

美国两大房屋抵押机构房地美和房贷美的次贷危机,意味着全球的信用危机还未完结。美国房地产市场与美国经济一样持续低迷,不可避免将影响国内下半年的出口。内地已促使商业银行提供额外2000亿元人民币的贷款给中小企业,以缓解其由于产品成本上升和人民币升值所带来的压力。考虑到强劲的中报预增,我们预期中资银行股在8月份会持续强于大盘。然而,其它中资股令人失望的业绩,将会让国企指数维持下行的趋势。