近日,银华基金管理公司发布了下半年投资策略报告。该报告认为,面对更为复杂的国际及国内经济形势,中国更有可能保持紧缩立场以进一步抑制通胀。银华基金将进一步强化策略研究,重点关注市场的结构性机会,包括消费防御、投资与政府主导建设、汇率持续升值下的产业升级以及高企的能源价格等四大投资主题,积极关注超预期事件发生可能带来的反弹机会。

策略研究实力显威

银华基金认为,本次全球经济面临的冲击与上世纪70年代的经济情况相类似,是由于新兴经济体的快速发展与美国的经济衰退形成矛盾,全球经济将进入失衡到再平衡的过程。下半年市场结构性机会远远大于系统性机会,这对于资产管理机构的国际视野、前瞻性的判断和精挑细选个股的能力都提出了更高的要求,真正进入到了体现资产管理机构的策略研究和选股能力的阶段。

也正因为如此,银华基金在年初就成立了专门的策略研究小组,将策略研究提升到更为重要的位置,下半年继续强化策略研究在投资中的作用,继续加强策略研究团队的配置。卸任基金经理职务的投资部总监蒋伯龙也将主要负责投资策略的研究,进一步强化策略研究在资产配置中的重要性。

银华基金对策略研究的重视已在上半年获得相当成效。第一季度银华基金及时调整并合理控制股票仓位,有效地规避了市场风险,第二季度仍采取适度降低仓位的策略,并把握市场时机积极进行结构调整,重点配置盈利预见性和增长确定性较强的行业和公司。

估值进入长期价值区域

对下半年经济发展趋势,银华基金表示,政府市场化和对经济的调控能力在加强,并向正确的方向行进。在全球经济再平衡趋势明确前,中国宏观经济放缓,政府继续维持政策紧缩以及市场下调企业盈利可能性还是较大。

在估值方面,上证综指从去年最高点已下调约58%,市场估值水平基本回落到可长期投资的价值区域,市盈率数据已经基本同美国和新兴市场国家的估值接轨,下降空间有限。但宏观紧缩大背景下,未来中国经济将进入较低增长和较高通胀的组合,从历史经验看,这将制约估值水平。

四大投资主题

从投资机会角度看,银华基金首先关注消费防御,在下行周期中,内需消费相关的行业将有较好的防御性,消费品中的品牌公司,零售中的渠道控制能力强的公司以及医药保健类的公司胜出的概率更大。

其次是投资与政府主导建设,一方面由于多样的自然灾害带来的重建效应将推动投资,另一方面在经济下行周期中政府投资对基建的支持将带来投资机会。

第三是持续升值下的产业升级,关注出口产业升级中的先进设备制造业及软件中的龙头企业。

第四是高企的能源价格,关注受益于油气支出的稳定增长的油气服务行业,替代能源包括风能、太阳能和煤变油等方向也将获得好的发展空间。