●江西铜业(占25%)将与中国冶金科工集团(占75%)共同出资在阿富汗喀布尔市设立中冶江铜艾娜克矿业有限公司,以开发艾娜克铜矿。该矿位于阿富汗中东部地区,探明资源总量为矿石量7.05亿吨,平均含铜1.56%,含铜金属量1100万吨,为特大型铜矿床。项目公司将向阿富汗政府分阶段支付8.08亿美元的勘探及采矿权费用。另外,按照投标时1.5美分/磅的铜价测算,中冶集团还将每年上交税收约6000万美元。

●艾娜克铜矿项目的建设期为5年,项目总投资约44亿美元。建设规模为投产后前10年生产22万吨精铜和含铜量10万吨的铜精矿;从第11年开始,年产量为22万吨精铜。项目总投资将通过股东出资和银行借款等融资方式解决,其中股东出资(资本金)30%,项目融资(银行贷款)70%。项目融资以项目公司拥有的艾娜克矿权等资产作担保。即江西铜业对该项目实际应承担的出资额约为23亿元人民币。

●江西铜业希望通过该项目为公司70万吨冶炼产能提供充足和稳定的原料来源。但由于艾娜克铜矿项目的投资巨大(约44亿美元),建设期较长(5年),加上阿富汗地区政局不稳,恐怖活动频繁,该项目能否顺利实施尚存在一定不确定性。我们将不会调整对江西铜业的盈利和估值预测。

●主要有色金属中,铜无疑具有最好的行业基本面。江西铜业2008年的硫酸产量约为200万吨,预计仅此一项,就将带来12.5亿元净利润。

●受益于铜价高企和硫酸价格上涨,预计江西铜业2008年净利润将增长32%,实现每股盈利可达1.80元,估值水平较低。我们维持对江西铜业“增持-A”的投资评级不变。(安信证券)