防通胀、缓转型:半年宏观经济形势与政策的一些思考——7 月宏观月报

结论:

通胀高点已过,但是风险依然存在;经济增长表现比较强劲,但是隐忧并没有消除。

我们认为,在通胀上行风险依然存在的情况下,防通胀仍是政策的首要目标。从紧的货币政策是保证成品油和电力改革的通胀效应不致扩散的保证,也是通胀预期得到控制的保证。

我们认为可以用以下“等式”刻画目前中国的宏观经济形势:国内经济转型+国际能源和粮食价格大幅上涨+世界经济疲软=目前中国的宏观困局。

在目前的经济形势下,我们预期未来政策走向如下:最好的消息是美国加息;如果美国不加息,国内政策组合很可能是:从紧的货币政策,放松出口管制(粮食和化肥行业的管制不会放松)、放慢行业调整政策,适度放松的财政政策。