一、早盘评述

周三消息面：新华社发表股市完全可实现稳定健康发展的社论；国有控股上市公司股权激励门槛抬高；宏观经济连续5个月处于绿灯区。

今日消息面利好偏多，旨在稳定市场信心，现在急需的也是恢复市场的信心。大盘经过连续下跌，两市整体市盈率已经是20倍以下的估值水平，处于历史合理的估值区域，有的上市公司比成熟市场的估值还低，很多股票应该都已经是进入了战略关注的阶段了。

因此，在此点位做空的风险，不比做多的风险小，但大盘想要走出目前的困境，蓝筹股的企稳以及成交量能否放大是关键，低迷的量能只会维持继续探底的走势，但是中线已经处于底部区域，向下的空间已经不大，现在等待的就是放量，不管放量之后向下还是向上都是建仓的机会。

操作上，在大盘局势还不稳定的背景下，仍以控制仓位为主，密切关注政策面的变化，在2700点下方个股投资机会正在逐渐显现，投资者可采用短线游击战术对局部题材进行波段操作。

二、要闻解析

（一） 新华社时隔16年再发关于股市的通信幕后

昨日晚间，新华社以《关于中国股市的通信》为题，针对近期股市的焦点问题发表了一篇“新华视点”。昨晚，这篇标题看上去多少有点“无厘头”的文章在网上刚一挂出，各财经网络媒体便根据自己的理解，把标题改为“新华社：股市完全可实现稳定健康发展”，这样一来，新华社的这篇文章，多了一些“看多市场”的意味，更能鼓舞时下挣扎在股市“废墟”中的股民的心。

有趣的是，《每日经济新闻》发现，就在16年前的1992年9月27日，新华社同样以《关于股市的通信》为题，发表了一篇关于股市的文章，对当时的中国股市进行了全面点评，对当时市场的焦点问题进行了深入分析，其后一个多月，中国证监会筹备成立，中国资本市场的制度性建设迈出了历史性的一步。

[简评]：市场稳定是舆论主基调，这是不争的事实。关键是市场信心已经非常脆弱，加上招商银行的破位下行，场外信心再受重创，没有成交量配合，股市依然疲弱。

（二）沪指创近一年半新低 平均市盈率首破20倍

随着市场的大幅回落，两市平均市盈率进一步回落，沪深300指数盘后公布市盈率仅有20.47倍。WIND资讯统计的数据显示，以上年年报为基准，全部A股的市盈率昨日已经降至22.27倍，金融板块仅有19.46倍。

上交所盘后公布的数据显示，沪市平均市盈率已经降至19.98倍，首破20倍。

国联证券研究员王健表示，目前A股市场在外围市场下跌及国内宏观调控形势严峻的双重压力下，已经打破了投资者反弹的预期。如果从估值的角度来看，A股2008年动态市盈率相较其他国家已经合理，但是昨日成交继续保持地量，表明恐慌和观望的情绪仍然浓重，大盘的弱势特征依旧明显。因此，市场低姿态整理甚至再创新低仍有可能，在宏观经济面及货币政策未有起色之前，市场的弱势调整仍将持续一段时间。

[简评]：静态市盈率破20倍意义有多大？日本股市的一幕正逐步在我们的市场中重演，公司的业绩是真正的关键，中报需要仔细鉴别。

（三）主要股指强劲反弹 周二美股小幅上扬

美股周二一度大跌，但因通用汽车六月份汽车销量超出了预期，而油价也从高点回落，主要股指强劲反弹，收盘小幅上扬。

金融股有所攀升，雷曼兄弟在昨日暴跌后今日上扬。

Jefferies & Co. 首席市场策略师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“油价有所回落，通用汽车带来了好消息，雷曼兄弟反弹。而且市场在短期内超卖，抄底者入场。”

通用汽车 (GM)上涨了2.6％。该公司六月份北美汽车销量同比下降了8％，低于分析师此前预期的降幅。该股在稍早时候创下了多年来低点。

截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了32.25点，至11382.26点，涨幅为0.28％。道指盘中一度下跌至11183点。

[简评]： 美国市场的波动影响着脆弱的国内市场，美国经济的实力是强大的，中国也是非常强劲的增长型国家，但是目前领跌全球股市，反差如此巨大。管理层确实该有所动作。

（四） 基金二季度被赎回442亿份

尤为引人注目的是，尽管股市大幅下跌，但开放式基金份额总规模并未出现大幅下降，基金总体份额保持稳定，并不像市场传言的那样出现大规模净赎回。

统计数据显示，3月31日之前成立的老基金二季度的总体赎回份额约为442.09亿份，绝对数额并不多，相比2.21万亿份的总份额，净赎回比例只有2％左右，是一个比较低的开放式基金净赎回比例。同时，由于二季度新成立基金的总体规模约为400多亿，很大程度上抵销了因老基金赎回所带来的份额减少，这样一来，截至6月底，开放式基金份额总规模为22109.59亿份，和3月底的22124.37亿份相比，仅减少了14.78亿份。份额的相对稳定，也更加凸显了上半年开放式基金业绩的惨淡，基金资产净值之所以出现12801.55亿元的缩水，主要原因是基金单位净值的快速下跌。

[简评]：中报的数据应该有所滞后了，目前市场的心态都是想反弹出局，所以抛压非常沉重。从目前权重破位的情况看，投资者信心将再次经受考验。

（五）券商中期业绩分化 平均或将下滑三成

2008年以来，A股市场逐渐由2007年的单边上涨转变为震荡下跌，上证综指从历史高点6124.04点最低跌至昨日新低2644.78点，最大跌幅达56.81％。急剧下跌的行情一方面令投资者不知所措，市场交易量持续萎缩。另一方面也令在2007年赚得盆满钵满的券商措手不及，由于券商行业“靠天吃饭”的状况，股票市场的冷清使得券商2008年上半年的业绩在熊市中岌岌可危。

从昨日的市场表现来看，以券商股、银行股等为代表的金融股纷纷破位。券商股领跌大盘，跌幅达到6.85％。其中，海通、太平洋、中信、东北证券跌幅超过6％。

[简评]：应该说证券行业也是典型的周期性行业，因此不适合低市盈率配置法，反而看100倍PE买中信收益更大，把握周期更重要，而现在明显是衰退周期。