港股已进入熊市已是不争的事实,恒指由32000点跌至20500点,足足跌了11000点,相信这已是熊市一期所出现的迹象。之后,由今年3月底开始,大市进入熊市二期,由20500点反弹至26300点,上升了6000点左右,刚好是熊市一期跌幅的一半。一般来说,熊市二期出现的反弹,往往是熊市一期跌幅的一半,所以市场上有许多人认为,其实熊市二期反弹已达到目标,或者可以说反弹已经完成,因此对港股前景倾向于悲观。

然而,曾Sir却认为熊市二期反弹尚未完成,何以见得?理由有三:

(一) 大户尚未完成出货———恒指由20500点反弹至26300点期间,其实大部分筹码由大户买入,平均点位在23000至24000点。故此,大户必须将大市成功推上26000点以上才能成功逐步出货。但上一次逼近20000点时,大部分散户以沽货为主,大户根本未能出货,甚至要出手接货,到最后索性把大市拖下去,再重新建立升轨。

(二) 一般反弹需维持4至6个月时间不等———熊市反弹一般要4至6个月才完成,然而这次20500点升至26300点只用了两个月时间,继而大市下跌至今,理论上未能满足一个反弹期应有的持续时间。

(三) 牛气景象尚未出现———大户之所以能成功散货,最重要的手段是把大市由低位推上去,令散户错觉认为熊市已结束、牛市再次重临,大户才能有足够的空间和时间完成派发。事实上,散户越高越买,越低越不敢入市;而大户却刚好相反,推高是为派货,拖低是为买货,这与散户心态截然不同。

总括而言,熊市二期反弹只是到达中期,尾期(即大户派货时间尚未出现)尚未出现;反而手上完全没有货的投资者,现在可以考虑借此黄金机会买入了。 (曾志英)