美克股份:垂直一体化业务模式成型

发表时间:2008-05-12 09:03    来源:上海证券报

    第1页/共1页 << 上一页 | 下一页 >>

●公司由家具制造业起家,向产业链上下游延伸,现有的三个业务单元:木业、家具制造业与家具零售业务,覆盖了完整的家具行业产业链。2007年公司实现收入20.1亿,净利润1.07亿。公司业务发展协同效应明显,垂直一体化业务发展模式成型。

●公司以“美克美家”作为家具零售品牌,面对国内中高端消费者,建立自营品牌专卖连锁店,目前已经在全国18个主要城市设立了25家连锁店。2007年零售业务收入5.9亿,占比29%,利润约为3亿,占比约为57.9%。零售业务平衡了公司外销业务风险,并建立了渠道、品牌与管理优势,短期内竞争者难以追赶,具备成为家具品牌连锁零售领导者的潜力。

●公司制造业务已完成整合,正在推动制造业务升级,提高附加值。在家具出口仍然保持增长的环境下,预计2008-2010年制造业务外销部分能保持7.5%的复合增长率。

●在已有的原材料供应链基础上,公司利用地理优势在俄罗斯建立木材加工厂,应对原木价格上涨,为家具制造业务和零售业务提供保障。

●预测公司2008和2009年每股收益分别达到0.25和0.34元。考虑到公司的独特性,给予2008年35倍动态市盈率。未来一年内的目标价12.31元,相对于当前7.58元的市场价格,具有90%以上的上涨空间,给予“买入”评级。(第一创业)