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中国神华:资源股大反扑 信高盛短炒神华
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油价屡创新高,带动各类商品价格齐齐反扑,相关股份亦百花齐放。热门股中海油(0883)续升3.35%,弱势的紫金(2899)亦反弹7.56%,冷门的新疆新鑫(3833)更升9.4%。作为另一重要能源的煤炭,在高盛转?看好之下亦急速上扬,被放进「确信买入」名单中的神华(1088),更加急升近7%至36.35元。高盛给予神华目标价48元,较现价高出32%,就算打个折扣,升至40元仍有达10%水位,不妨短炒一转。另外邵氏兄弟(0080)早前承认获有意洽购股权者接触,巿场相信,洽购邵氏兄弟者,真正目标在电视广播(0511)。
高盛转?的论点,主要建基于油价上升。首先,高盛指若以相同基准,现时煤价仅为油价的23%,跟历史平均数26%及近期高位37%仍有距离;倘油价如高盛预测的冲上每桶200美元,比率更会降至14%创历史新低,有力追落后。
第二,煤转油项目将陆续投产,高盛指油价在每桶67美元,神华的煤转油项目的毛利率已达49%,今时今日的利钱有多丰厚可想而知。第三,电厂因电价过低而经营困难,但高盛指一来中国电价属全球最低水平,而在全球能源价格持续向上的趋势下,政府亦不可能长期以行政手段来压价,为今后电厂对煤炭需求大反弹埋下伏线。至于其他如「上大压小」、煤炭运输仍存在樽颈问题,则只属旧问,但亦可支持煤炭价格继续偏强。
笔者觉得高盛对煤炭前景的分析言之成理,而该行指在第2季煤炭低潮期,秦皇岛现货煤价格亦连续3个星期上升,由4月底低位每吨600元人民币升至645元。煤价从低位反弹,加上神华在过去两日急升之前,仅较3月低位高出不足15%,严重跑输大市,趁市况牛皮转炒落后正常不过;再加上高盛的目标高达48元,于是出现两天累升逾12%的盛。
升势强劲 可上破40元
走势上,神华随机指数离开超卖区,兼且%K升穿%D,由弱转强具备较大上升空间;RSI亦从约36急升至56,显示升势相当真实强劲,笔者觉得最少可升破40元水平。
但突破40元大关后又如何呢?笔者觉得要开始审慎,随时准备落车,若果到45元以上,更应该最少沽出部分持货来锁定利润。正如金价上升,不等于金矿股就会上升,煤价跟煤炭股的关系亦一样。事实上,高盛整份报告均在唱好煤价,但对于神华今明两年每股盈利预测,却只调高了3%和7%,相信神华的生产成本确实是一个隐忧。此外,神话现时确处于高增长期,但股价升至45元或以上,09年预测市盈率便达18倍,其后的增长却只介乎高单位数和低双位数水平,并非便宜。
撰文:张兆聪、江伟明
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