煤气化:短线涨幅过大 等待回调到位

发表时间:2008-05-20 08:01    来源:雅虎财经

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公司主营焦炭、洗精煤、原煤、煤气、煤化工产品的生产和销售。作为我国最重要的煤炭、煤气化企业,公司在煤气化、煤炼油领域有极大的技术优势和成长空间。

一、投资亮点:

产能供给方面:

1.2007年内公司对所属离石煤矿、东河煤矿进行技术改造。2007 年离石煤矿 03 号煤约 600 万吨资源和东河煤矿下组煤 2000 多万吨资源已经山西省国土厅上报山西省人民政府2008年组织实施。产能得到进一步提高。

2.东河煤矿事故已经理清,现已恢复生产。东河煤矿预计损失950万 ,预计仅占08年业绩的0.2%,对公司全年业绩影响不大。公司人员解释东河煤矿事故原因尚不清楚,有关财产损失赔偿等事宜正在和保险公司协商,公司正在抓紧恢复生产,但还没有具体时间表,在这期间,公司所属和控股的其它煤矿照常生产经营。

3.公司在报告期内收购股权的另一家公司华苑煤矿,生产低灰高能的肥煤,对于资源紧缺的煤炭行业来讲,解决了上游供给不足带来的原材料涨价的瓶颈问题。

市场需求方面:

1.煤价上涨造成的成本推动产品涨价,公司在此期间已经两次提价,证明公司在行业有一定的定价能力,因此在资源紧缺、煤价飞涨的08年,其下游产业仍有一定价格专家能力,一次公司有可能再次提价。

2.煤炭作为中药能源,在制氨、甲醇和未来的煤液化及醇醚燃料领域,大豆异煤气化合成为基础。目前仅氨合成和甲醇合成的气化煤量已达4000万吨/年以上;煤制油所需气化煤量更预计将达到亿吨/年量级;工业直接燃煤4亿吨/年以上。炼油工业为提高油品质量每年需耗氢100-200亿NM3,煤气化是经济可靠的制氢方案,油品加氢需气化煤量1000万吨/年。我国在未来20年内,煤合成油产量将达数千万吨,需增加1亿千瓦以上的装机容量, 拟采用先进的煤气化技术为基础的联合循环发电系统,需气化煤量总计约1-2亿吨/年。

研发成果:

公司控股子公司北京金奥维科技公司研发的锂矿灯已经通过审批,今年将大批量投产,该产品从根本上解决了目前矿灯的主要问题,属于国内领先产品.成为公司利润增长的新亮点。

未来前景:

公司的太原城市煤气工程气源厂已于04年9月基本完工,同时取得试生产的许可并达到生产能力,并且公司十一五计划预计2010年销售收入将达到92亿元。而公司现受政府定价制约的煤气供给届时也会因为居民改换天然气转而进军化工产业,从而可以扭转目前煤气亏损的局面。

财务分析:

公司的基本面向好,虽然煤矿事故带来费用的骤增以及现金流的不畅,但是公司由于新收购的公司完善产业链条从而可有效降低成本,从公司的年报和季报显示,公司的主营业务收入和主营利润在行业内排名第四,由煤价上涨,主营利润较同期大幅提高,公司盈利能力向好,公司存货周转率较低但是存货基本由原料构成,降低原料价格上涨的风险。

二、风险提示

2008 年焦化行业运行及发展不确定因素增加,将面临着新的机遇和挑战:一是对焦化企业淘汰落后产能、环境保护治理等工作的落实和继续推进;二是炼焦原料煤资源紧缺且价格高位运行;三是各铁路局、各省市公路限载以及成品油价格大幅上涨增加焦炭运输成本;四是出口税率调整和人民币升值的压力以及国家调控出口配额,出口增速明显回落等。据此预测 2008 年煤焦行业发展总体向好,焦炭供需总体供需偏紧的客观环境在短期内不会改变,价格将会继续上涨走势的大格局不变。

三、估值

根据上述条件,剔除非经常损益及投资收益,我们给予公司28～33倍市盈率估算,预计公司价格在18～39之间。

四、技术面操作建议

短线涨幅过大,等待回调到位

五、评级

考虑到公司短期资本市场有可能冲高回落以及长期资源的垄断性,给与煤气化推荐-A评级。
评级标准:公司短期评级

强烈推荐:预计未来 6个月内,股价涨幅为 20%以上

推荐:预计未来 6个月内,股价涨幅为 10-20%之间

中性:预计未来 6个月内,股价变动幅度介于±10%之间

回避:预计未来 6个月内,股价跌幅在 10%以上

公司长期评级

A:公司长期竞争力高于行业平均水平

B:公司长期竞争力与行业平均水平一致

C:公司长期竞争力低于行业平均水平。

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