各路资金围攻 行情将进入新阶段

发表时间:2008-05-15 08:02    来源:雅虎财经

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众志成城奋起抗灾 各路资金合力做多

虽然近期市场面对地震、高CPI、连续增加存款准备金率等众多利空影响,但地震过后全国军民团结、共同面对困难的气概,使得周三证券市场似乎也深受鼓舞。在金融、地产、有色、钢铁等一批机构重仓股轮流上涨的带动之下,指数一路稳步上涨,涨停股票超过50家,市场一片强势多头氛围。我们认为,机构前期已趁利空消息及市场回调的机会,进场收集便宜筹码,并为后市进一步上涨做好准备,短期内大盘震荡上扬的格局已经形成。

⊙北京首放

估值具强诱惑力成资金进场动力

根据北京首放研究平台的统计结果显示,目前沪深300指数成份股市盈率不到27倍,而按照2008年动态市盈率仅仅20倍出头的情况,具体到板块行业方面,诸如15倍左右的钢铁、23倍左右的券商、20倍左右的有色金属,不到20倍的地产等等,都已经具备了一定的吸引力。

而不少公司在定向增发、公开增发之后,跌破了增发价:2007年至今实施增发的上市公司共有203家,最新收盘价(上一交易日复权后收盘价)低于增发价格的公司多达近50家,占增发公司总数的近三成。包括公开增发的31家公司,定向增发的25家公司,折价幅度最大超过了40%,甚至中国太保等2家公司最新收盘价低于首发价格。

事实上,从3000点开始,管理层连续出台利好政策,止住了持续不断的下跌,也终于稳定了市场投资者的信心。在短短几个交易日内,上涨幅度接近30%,但市场仍旧保持相当良好的强势状态,利好的跳空缺口始终没有被回补,3500点成为多方最顽强的支撑。而在经过了7个交易日的震荡之后,昨天沪指再度突破了短期均线,显示出上攻欲望相当强烈。从理论突破后的涨幅进行计算,第二轮上攻目标至少在4100点附近,而如果凭借多方的惯性,并不排除沪指的进攻目标在4500点,因此在4000点之下,投资者可大胆地逢低吸纳,大胆持有手中个股。

多头“王者归来”掌握市场格局

尽管本周利空接踵而至,市场走势却透露了多头的本来意图。从上周三开始市场就已经有声音预期了8.3%的4月份CPI增幅,因此就提前消化了对该月的高通胀预期。到本周一统计局正式发布相关数据,大盘大幅度低开后一路走高。周二的地震消息使市场再度大幅度低开,但是全天都维持在相对的低位横盘整理。周三地震消息渐趋明朗,市场开始温和收集筹码,大机构资金不断进场做多,指数也一路上涨,热点由之前单纯的医药、水泥、建材等灾后重建题材,成功转换成为金融、地产、有色等超级大权重板块,中国联通、中国石化等权重股也有不错表现。很明显,久违的“王者”再度归来。

权重股整体启动表明了目前市场几乎没有向下的空间,不过,从蓝筹指标股本身的特点分析,它们的启动必须依靠和凭借巨额的增量资金推动。所以,对于指标股的启动是否意味着热点开始转变,投资者可以观察几个交易日,一旦成交量大幅放大,那么,可以得出结论——蓝筹股将成为第二轮行情的推动力量。

金融股上涨将扭转“大非”利空

需要指出的是,昨天金融股出现强劲启动,很明显是与交通银行132亿股(目前流通股为22.33亿股)限售股解禁有着直接的联系。交通银行在经过了连续的下跌之后,目前正在构筑一个相对的W形底部,其A股周三收盘价格在9.86元,和10.86港元(折合人民币9.8元左右)的H股价格相差无几,已经具备了较为显著的投资价值。进一步展开来谈的话,如果周四交通银行走势趁着金融股大热进一步震荡上涨,那么大非解禁对市场来说就不是利空,反将成为利好。对于这一关键因素,我们不妨拭目以待。

综合来看,在地震重大突发事件及上调存款准备金率的双重巨大冲击下,上证指数依然守住并站在3500点支撑位之上,这本身也说明大盘依然运行在反弹中期大形态中,短期的利空消息并没有改变中线反弹趋势。投资者可以紧紧抓住超跌反弹的本质特征,出击刚刚启动的成长性良好的机构重仓股,短线将能获得立竿见影的收获。(上海证券报)

行情将进入新阶段

⊙华泰证券 张力

我们从行情启动的这二周(4.22—5.13日)看,涨幅最大的是农业种子、医药、化工等行业,最小的则是金融、地产、旅游、商业股。这清楚地表明了此前行情确实是私募游资而非基金发动的。

坦率地说,在3000点附近全面做空的基金,根本不是此波行情发动的主力,因而基金继续看空并不会导致此次反弹行情的夭折。周一CPI公布为8.5%,周二汶川大地震,都不会改变整个市场格局。但是,周三的行情我们发现,市场已经发生了很大的变化,从周三行业指数的表现来看,水泥、有色、煤炭、银行等行业涨幅居前,医药、农业板块个股则出现大幅震荡走势。值得关注的是浦发银行,尽管该股5月12日4.12亿解禁股上市,周三却强拉涨停,反映出的确有基金在开始回补做多。

由此可以看出,一旦前期被轧空的基金反手做多,那么行情就将进入新的阶段。一种可能是私募获利了结,扬长而去;还一种可能是私募与公募再度联手,行情将进入投资者获利黄金期。从目前情况看,由于涨幅还不是太大,涨幅最好的农业种子板块也就37.7%,另外离奥运会还有几个月的时间,因此我们觉得后一种可能性大一些。另外,相对合理的估值水平、管理层保持股市稳定的坚定态度和好于预期的一季报业绩将使得后一种可能性大一些。但在CPI高企和紧缩货币政策的背景下,对行情的高度似乎也不能过于乐观。行情更可能表现为进二退一,震荡走高。

短线来说,每次的震荡洗盘都是低吸的良好时机,坚定持股信心可能是在本轮反弹中获利的关键。目前药业、航空、军工、水泥、中小板等板块许多个股走势较强,反映资金已逐步深入其中。这部分才是今后市场可能在一段时间内真正具备上涨动力的板块。而证券类股的大幅震荡明显为热钱所为,只要证券类股不倒,此波反弹行情就不能轻言终结。

目前来看,影响中长期趋势变化的因素主要有中期通胀风险和解禁股所带来的供给压力。由于此波行情是完全在市场政策效应刺激下起来的,行情依然属于超跌反弹性质。经历过熊市的投资者都很清楚,股市需要政策的呵护,但是仅有政策支持做多是不够的。时下,对于投资者来说,最需要看到的是宏观经济的好转与上市公司业绩的提升,而并不能仅靠热钱的一味做多,虽然短期内热钱还将引导市场继续向上拓展空间。

由于基金开始做多,投资者就不能再一味追逐题材,而应该围绕业绩重新布局。对个股的选择,不仅要关注其业绩的高低,更要注意未来业绩的成长空间,特别是那些处于业绩拐点的上市公司更值得投资者关注。而从节奏把握上,需要注意的是,今后市场难以重复以往波澜壮阔的单边上涨行情,反复震荡再走高将成为行情主要的特征。因此投资者在追涨时仍需谨慎,参与时机上应以逢低回调分批吸纳为主。(上海证券报)

市场信心逐渐恢复 围绕业绩重新布局

⊙国泰君安证券研究所 翟鹏

首先,我们对近一段时期宏观氛围判断如下:一、考虑到二季度食品价格通常会出现的季节性回落、美元短期反弹导致的国际大宗商品价格调整以及CPI统计上的基数效应,二季度通胀压力将有所下降,但是从全年来看,这可能只是个暂时性下降,而且下降幅度有限;二、受到顺差同比加速下降的影响,我们估计二季度进出口顺差如果为450亿美元,将拉低二季度名义GDP增速3.47个百分点。投资在政府部门等拉动下将维持较高水平,但结构并不健康(对房地产的依赖越来越大,新开工项目增速下降),且固定资产投资价格指数高企导致实际增速不高。总的来说二季度仍能维持较高增长,硬着陆风险较低,但增速将比一季度有所下降;三、随着决策层态度的转变和经济增速的下滑,投资者预期紧缩政策有适当放松的可能。

其次,从业绩角度来看,全部A股和沪深300成份股分别实现每股收益0.12和0.13元,同比增速33%和28%,同比增速连续3个季度放缓,扣除所得税影响(假设市场整体税负从33%下降到25%),实际增速分别降为19%和14%。

借助杜邦分析的思想,我们认为导致2008年一季报业绩增速大幅下滑的主要原因在于销售净利率增速下降。2007年一季度,销售净利率增速63%,对ROE的提升贡献50%,而2008年一季度,销售净利率增速21%,在资产负债率保持平稳和资产周转率稳中有降的情形下,ROE与EPS同比增速放缓实属必然。销售净利率增速下降主因是:1)受制于劳动力和资源成本提升,主营业务成本同比增速快速上升,导致主营业务利润率有所下滑。2)投资收益和公允价值变动净收益同比下降43%。一季度A股市场深幅下挫使得上市公司投资收益和公允价值变动2008年一季增速大幅回落,两者之和同比下降43%,若保持2007年一季度投资收益和公允价值变动净收益不变,2008年一季度可比公司净利润增长达到45%,较2007年一季度下降33%。

综上所述,整体上市公司业绩增长无近忧但有远虑,未来隐忧在于:(1)投资收益占净利润比例依旧偏高,盈利质量有待提升;(2)从整体利润分布来看,A股盈利分布呈现“两头大,中间小”格局,金融业利润占比偏高(52%),长期可持续性值得怀疑,但随着工业品的提价和大盘的反弹,我们对二季度业绩增长有较强的信心。

另外,在管理层政策带动下,投资者信心在逐渐恢复,大量的资金正涌入股市,而且后面规范大小非、融资融券等政策可能陆续出台。

因此,在缓和的宏观经济、高增长的企业盈利和管理层政策带动的投资者信心恢复背景下,我们认为5月份市场将继续反弹,“红5月”可期,反弹高点看到4300点。但与此同时,我们认为股票市场一根筋式的齐涨齐跌+暴涨暴跌时代已经过去。如果说之前取胜市场的关键在于组合仓位判断(敢于加仓和敢于减仓),那么,我们认为,从5月份开始,投资者取胜的关键在于围绕业绩,重新确立选股制胜的投资思路。而选股的核心在于业绩。我们建议重点关注绩优成长股,并且这些绩优成长股应具备四大特征:高成长性(未来3年净利复合增长率30%以上);绩优(ROE超过10%);市值在800亿以下;估值不宜过高。(上海证券报)