造纸行业:种纸品价格快速上涨 荐4股(研报)

发表时间:2008-04-24 09:52    来源:雅虎财经

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各纸品供求分析。08 年受国内经济增速放缓的影响,造纸业的整体产量和消费量增长都将随之放缓,此外,由于人民币大幅升值,出口也难有大的提升。分纸品来看,文化纸、铜版纸和白卡纸目前市场需求旺盛,预计在08 年仍将维持较高的景气程度;箱板纸逐渐达到供需平衡,生产商之间的竞争将会加剧,将影响其利润率水平;新闻纸虽然短期需求上涨,但长期供过于求形势并未得到根本改变。

重点公司1 季度业绩分析。我们认为在目前的行业趋势下,晨鸣纸业将会显著受益,我们预计08 年1 季度其利润增速将达到65%,毛利仍将维持在07 年下半年21.6%的高位。对于华泰股份来说,由于新闻纸价格1 季度仍在执行去年末较低的合同价格,同时废纸价格仍在攀升,因此1 季度业绩仍难有起色,但是新合同价将在3 月底开始执行,2季度业绩将有较大增长。博汇纸业已经公布了1 季度业绩,在毛利率大幅提升的带动下,实现净利润8,185 万元,同比上涨343%,占我们全年盈利预测的28%。虽然玖龙和理文无需公布季报,我们认为在08 年1 季度纸价上升超过废纸价格上升的情况下,两家公司毛利率将有一定回升,净利率也会有所改善。

投资建议:优势企业值得长期值得关注,但需注意估值风险。总体来看,近期造纸行业景气度持续改善,行业毛利率得到提升。在目前的行业环境下,优势造纸企业尤其值得我们关注。A 股公司中晨鸣纸业将凭借其综合性纸业龙头的地位,保持快速增长,但目前市盈率水平偏高,需注意估值风险;B 股公司中,晨鸣B 股价格相对A 股折价超过市场平均水平,估值方面较有吸引力;港股方面,经过前期的深跌,我们认为玖龙、理文的投资价值进一步显现,公司基本面良好,增长稳定,维持推荐。