大盘处在谷底周期

发表时间:2008-03-22 09:48    来源:上海证券报

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从1990年上证指数诞生以来,沪深股市已发生了三次大级别调整。第一次是1993年2月1558点到1994年7月325点,下跌79%,历时18个月;第二次是2001年6月2245点到2005年6月998点,下跌55%,历时48个月。第三次则是去年10月的6124点,迄今5个月,最大跌幅已达42%。

这三次大调整有一些共通之处:都在平均市盈率超过65倍(以上年业绩衡量),达到历史天价以后。都在股市新人暴增,股票市值急遽上升数倍,大幅度超越上一市值高峰之后。都伴随着股市大扩容。其经济主题都与紧缩有关(其中1993年是面对恶性通胀,采取高强度紧缩政策;2001年时经济本身处于通缩周期;本次则是两个防止:防止经济增长由偏快转向过热,防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀)。总之,无论从哪个方面看,本次调整在性质、背景、级别上都与1993年的1558点以及2001年的2245点相同。

确认这一点,对我们认识当前股市所处阶段是有帮助的。

从时间上说,1993年的调整以上证指数而言,历时18个月,以深证成指看,则为35个月。2001年的调整以收盘指数(2005年7月1011点)计,历时49个月。本次调整作为325点以来的大四浪调整,其经历的时间也不会太短,以笔者估计,当在2-3年之间,最短不会短于21个月。如果本轮调整的时间至少为21个月,那么,你认为调整的最低点将在何处?是3000点还是2000点还是1000点?即便重回1000点,那么(6100-1000)÷21=242,平均每月下跌点数也只有240点。而从6124点到目前为止,短短5个月,指数已下跌了2600点,月均下跌点数多达520点,比240点多出1倍有余;总下跌点数比按月均240点计算多跌了1400点!如果说牛市中每一次回调都是对短期内上升斜率过于陡峭的修正,那么熊市中同样如此,当下跌斜率过于陡峭,以至大幅度偏离其应有的平均速率时,进入较大幅度的反弹与较长时间的整理也就不可避免了。

同样道理,既然本次调整在级别上和1558点及2245点相同,那么,比照前两波大调整我们就可以看到:1993年2月1558点,跌到913点,跌幅达到41.4%以后,出现过一波大反弹,指数从913点涨到1392点,涨幅52%。2001年2245点下跌,到1339点,幅度达到40.4%以后进入中期整理,最高到1748点,幅度30%。两次大级别调整都在跌幅达40%后,完成它的首波下跌,进入中期反弹整理,这很难说是一种巧合,也许这就是沪深股市的又一个“天数”。

撇开具体点数,仅从周期角度看,笔者以为目前也是一个低谷周期。我们以收盘价为准,选取1999年5月1047点以来各重要低点所产生的日期,然后按每年365.25天,将它们转换成“年”。转换结果有:

1999年5月1047点,为1999.382

2002年1月1339点,为2002.06

2003年1月1311点,为2003.008

2003年11月1307点,为2003.866

2004年9月1259点,为2004.702

2005年6月998点,为2005.433

由于2245点调整的最低收盘为2005年7月1011点,因此又有2005.552。

将上述7个时间值做加减计算,结果有:

2005.433+2004.702-2002.06=2008.075,换算成具体日期为2008年1月27日;

2005.552+2005.552-2003.008=2008.096,换算成日期为2008年2月4日;

2004.702+2005.552-2002.06=2008.197,换算成日期为2008年3月11日;

2002.06+2005.552-1999.382=2008.23,换算成日期为2008年3月23日……

这一结果框出了5522点下跌后有可能产生低谷的2个最近的时间组。一个是1月27日到2月4日之间。由于收盘价重于盘中价,1011点比998点更重要,因此这一时间组偏向2月4日。5522点下跌第一个低点4195点就产生于2月1日,距2月4日只差一个交易日。一个是3月11日到3月23日之间。同样是因为收盘价重于盘中价,这一时间组偏向3月23日。

从2005年9月产生998点后的第一个高点1223点以来,大盘每10个月便产生一个重要拐点:第10个月1757点,第20个月产生4335点,本月是1223点以来的第30个月,大盘理应处在一个谷底周期上!