美联储为贝尔斯登联姻保驾护航 道德风险论站不住脚

发表时间:2008-03-25 20:42    来源:转载文章

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据路透报道,摩根大通提高对贝尔斯登的收购价,在周一得到美国联邦储备委员会的支持,重新引发有关道德风险的话题,尽管这同时也被视作为平复金融市场动荡而做的努力。

批评人士表示,美国政府准备援救一家行将倒台的华尔街银行,却迟迟不对面临止赎风险的购房人伸出援手。

但美国股市仍在投资者的推动下连续第二个交易日大涨,因市场冀望拖累美国经济处于衰退边缘或已陷衰退的信贷危机,可能已经度过了拐点。

摩根大通修改并购贝尔斯登要约,标志着联储近期的行动达到一个高潮,这些行动或许已成功阻止其他华尔街金融机构滑入垮台的漩涡。否则,已经疲弱不堪的经济会雪上加霜。

美联储已“无可辩驳地证明”,“其一定会在保护美国金融体系方面表现出创造性与进取性。”ITG分析师Robert Barbera表示。

摩根大通已同意将收购贝尔斯登的出价自3月16日宣布的每股2美元提高到每股10美元。

然而,贝尔斯登的股价2月末时还在每股80美元,2007年初更是达到每股逾170美元的水准。巨大的价格落差令某些人所谓的“道德风险”论有些站不住脚。这里的“道德风险”指投资者因相信政府会为其损失买单而过度冒险。

施以援手还是落井下石?

贝尔斯登的并购交易不仅不像救援,“反而更像是落井下石”,标准普尔首席分析师David Wyss表示。

通过确保摩根大通与贝尔斯登“联姻”成功,联储帮助金融市场在经历数月动荡之后初步出现一些秩序恢复的迹象,例如信用息差收窄,美元反弹等。

美联储解释称,若贝尔斯登的资产一垮到底,摩根大通会首先面临损失,否则,联储则可以安享获利。联储可能试图籍此为自己洗脱助长道德风险的嫌疑。

央行表示,其将接手贝尔斯登一个价值300亿美元的资产组合,这一点是该项并购交易顺利进行的保障。这些资产的所有获利都归联储所有,但若出现任何损失,摩根大通则不得不为最初的10亿美元损失买单。

联储将以贴现率水准(目前为2.5%)为该笔交易提供其余290亿美元无追索权的融资。

纽约联邦储备银行在声明中称,“这是美联储在财政部支持下采取的举措,目的在于提高市场流动性并促使市场有序运转。”

美联储举措初显成效

几个月来美联储一直在信贷危机的雷区内谨慎前行,小心翼翼地化解一个又一个问题,此次对贝尔斯登收购案的支持亦是其又一重要举措。

“联储过去两周通过采取调降利率以及新推出信贷工具等措施,力图挽救濒临崩溃的金融市场和美国经济,这为其赢得了一些‘街头信誉’。”Wells Fargo Economics资深分析师Scott Anderson表示。

周一,受贝尔斯登消息推动,一些为应对美国经济下行风险而在近期采取的避险保护被解除。

指标10年期公债收益率(殖利率)重回3.55%以上,为3月13日以来最高。交易员纷纷调降联储今年进一步大幅降息的预期。三大股指均上涨逾1.8%。

“我不清楚溃败时期是否已经过去,但目前来看,短期内市场似乎恢复了一些稳定性。”Wyss表示。(金融界网站)