内线人士看好股市前景

发表时间:2007-11-22 11:07    来源:转载文章

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至少从企业内线人士近期的行动看来，他们仍然坚信，我们现在所经历的其实并非熊市，而只是一场牛市当中的盘整而已。

毋庸赘言，所谓企业内线人士，指的就是企业的官员、董事和那些大股东们。这些人照理说来对于企业的前景要比我们这些外部的人了解得更多，因此投资者才会密切关注这些人对于市场涨跌的反应，希望能够和他们同进退。

这种愿望之所以切合实际，是因为按照相关法规，企业内线人士在卖出或者买进自己企业的股票时，都必须迅速向证监会备案。一些投资通讯就是立足于此，从证监会搜集这方面的报告，并将其结果告知自己的订户，比如Argus Research发布的《Vickers Weekly Insider Report》就是其中之一。

不过，对于企业内线人士的种种行为，仅仅凭藉直觉是无法充分解释的。最常见的现象之一就是，企业内线人士售出股票的额度常常会超过买入。近年来的情况尤其如此，而这实际上往往和内线人士对企业前景的看法无关，只是因为他们的薪酬开始愈来愈多地以股票和期权的方式支付而已。

因此，仅仅因为企业内线人士卖出股票的数量超过了买进，我们就认定他们看空企业前途，这种思考方法显然是不对头的。

密西根大学金融学教授塞亨(Nejat Seyhun)更补充指出，还有另外一件事情其实也是司空见惯，根本不值得我们为其大惊小怪，这就是在市场上涨的时期，企业内线人士往往都会加速卖出股票的速度。之所以会出现这样的情况，其实并不是因为内线人士看空企业的前景，这只是他们在利用有利的价格环境从自己的股票和期权中获得更高的利润而已。

这位重量级的学院派研究者指出，真正值得担心的事情其实是发生在股价下跌的时候，如果企业内线人士在这时候仍然坚持卖出股票的速度，甚至加快这一速度，投资者就应该感到紧张了。他强调，这种急于出清股票的做法往往都是凶兆，因为如果内线人士相信股价将会迅速复苏，他们显然就应该降低自己的卖出速度甚至停止卖出才是。

过去几周，市场恰恰就处于这种见似下跌的周期，对于关心内线交易的人而言，这样的行情恰好就提供了一个机会，让我们可以了解一下企业内线人士对自己企业股票前景的真实看法。

那么，他们是做出了怎样的采掘呢？

数据现实，最近几周当中，企业内线人士卖出股票的速度发生了戏剧性的下降。周一发行的《Vickers Weekly Insider Report》当中，Argus Research报导称，在截至周五的一周当中，内线人士卖出和买进股票的比例已经降低到了1.68：1，大大低于十一月上旬时的3.04：1。

对于牛派而言，这显然是一个毋庸置疑的好消息。归根究底，如果连企业的内线人士都不相信自己的股票能够迅速东山再起，他们必定会因为近期的跌势而加紧抛出手中的股份。然而，他们并没有这样做，这就说明他们还是相信这些股票能够较为迅速地实现反弹的。

如果在这种情况下，你还坚持认为市场的前景堪忧，那就意味着你认为自己的判断要比企业内线人士更为准确。不过，至少我并不这么认为。

(本文作者：Mark Hulbert)