青岛海尔：调整航海中的领袖舵手

发表时间:2007-11-01 17:02    来源:雅虎财经

发表评论    第1页/共1页 << 上一页 | 下一页 >>

康洪涛 东北证券

机理分析一：费用总体控制稳定 创造收益最高的品种

青岛海尔2007年营业务收入达到1，711，565万元，比2006年中期增加392，471万元，增长速度达到29.75%，营业利润和净利润分别为51，805万元和36，376万元，分别比去年同期上升6.89%和36.89%，每股经营活动产生的现金流大幅改善，每股收益为0.298元，比2006年中期上升34.23%，青岛海尔各个产品单元毛利率纷纷出现上升，其中小家电和冰柜业务毛利率上升较快，分别比去年同期上升12.32个百分点和6.11个百分点，但是由于小家电和冰柜业务在总收入中的比重较小，分别占总收入的2.66%和7.42%，所以增长的部分对利润贡献不大，最大的贡献来自于空调和冰箱业务，其中冰箱毛利率达到22.78%，比去年提高5.44个百分点，是创造收益最高的品种。

费用总体控制稳定。营业费用率有较大提高,由2006年中期的8.60%上升到2007年中期的14.14%，营业费用率的大幅上升来自两方面，一方面，青岛海尔的产品通过自己的销售系统出售而不再通过集团公司的工贸公司进行，原抵减收入的费用计入了销售费用，导致了费用的大幅上升，另一方面，公司借助奥运会的契机大力进行市场推广也增加了销售费用。

机理分析二：战略布局，立合肥海尔电冰箱有限公司

公司拟出资4900万元设立合肥海尔电冰箱有限公司以够满足三四级市场的需求，同时，可以依靠安徽本地低成本配套和配送优势进一步优化青岛海尔的战略布局。预计2008年2月投产建成，2008年可实现生产冰箱145万台，实现利润1.02亿元，每股增厚约0.1元，2009年预计生产冰箱200万台，实现收入27亿元。

机理分析三：财务稳健，保证了市场的竞争优势

财务稳健，获利能力强家电行业竞争激烈，但是随着白色家电集中度不断加大，市场龙头企业逐渐获得了更多的市场资源，青岛海尔通过组织和流程再造增强快速响应客户的能力，整合供应链体系，加快发展速度。加快管理转型，建立从目标到目标，从客户到客户的端对端的流程。公司坚持自主创新，不断开发新产品满足市场需求，提高产品利润率水平，其中公司推出的海尔彩晶王子冰箱获得代表全球工业设计最高水平的德国IF（IF DESIGN AWARD）大奖。通过在原材料采购、产品设计、生产过程管理等方面全面挖潜，青岛海尔各个产品单元毛利率纷纷出现上升，其中小家电和冰柜业务毛利率上升较快，分别比去年同期上升12.32个百分点和6.11个百分点，但是由于小家电和冰柜业务在总收入中的比重较小，分别占总收入的2.66%和7.42%，所以增长的部分对利润贡献不大，最大的贡献来自于冰箱业务，毛利率达到22.78%，比去年同期提高5.44个百分点，是创造收益最高的品种。我们认为，在未来的1-2年中，随着公司大规模组织和流程再造的推进，效果将进一步显现，毛利率水平有望保持在较高的水平。

机理分析四：根据银河证券机构给于““推荐”评级，建议重点关注

公司的评级银河证券预计青岛海尔将继续保持高速度和高质量的经营管理，伴随着公司2007年启动奥运营销战略，青岛海尔的市场占有率和竞争力有望得到继续提升，他们调高对每股收益的预测，2007、2008和2009年的每股收益分别为0.61、0.81和1.02元，维持公司的“推荐”评级。