高发行市盈率埋隐患 中小板新股快速“变脸”

发表时间:2007-10-25 11:21    来源:中国证券报

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中小企业板新股上市首日大幅高开，股价遭遇一日爆炒后迅速“变脸”，以高台跳水的方式展开价值回归，而当日“追新族”则损失惨重，成为近期深市一大怪现状。对此，业内人士建议，应改革和完善中小板新股发行机制，增加有效供给，以遏制上市首日被“爆炒”现象。

上市首日涨幅惊人

今年下半年以来共有37只新股在中小板上市。这37只中小板新股上市首日均出现大幅上涨，平均涨幅高达296.14%，其中有6只新股上市首日涨幅突破400%。更令人瞠目的是，8月3日上市的两只中小板新股——宏达经编、中核钛白，当日分别大涨538.1%、500.9%，成为1999年以来国内新股上市首日涨幅第二和第三，仅次于四川圣达1999年6月25日上市首日涨幅830.2%。

自去年6月份中小板恢复新股发行至今年上半年，中小板新股开盘涨幅超过200%的也不过仅有5只。但是进入今年下半年以来，中小板新股上市首日纷纷大幅飙升。据业内人士分析，这与中小板股盘子较小、供给量有限有很大关系。

由于中小板新股股份分散，且流通盘偏小，在上市当日股价没有涨跌幅限制的情况下，股价很容易被主力资金“爆炒”。因此，中小板新股上市首日一般波动都比较剧烈，换手充分。而在大牛市氛围中，更有不少中小散户大胆“追新”。面对中小板新股上市首目的“疯狂”，以至于深交所被迫多次对其进行盘中临时停牌。

但是，在经过了首日的“疯狂”后，许多中小板新股快速以暴跌的方式展开价值回归。如10月12日同时在中小板上市的广陆数测、江特电机，当日两只新股均出现大幅高开，收盘分别大涨369.16%、336.44%。但是随后两个交易日，广陆数测、江特电机则双双连续跌停。截至昨日，两只股票比上市首日收盘价已分别大跌36.29%、34.95%。

此前，宏达经编和中核钛白在上市当日被爆炒后，第二日开盘也迅速跌停。而这一幕已在拓邦电子、中工国际等个股上多次上演。一些市场人士指出，机构投资者利用资金优势在这些新股上市当日拉高出货，但大量在上市当日买入的中小投资者却蒙受巨大损失。

高发行市盈率埋隐患

今年以来新股发行市盈率越来越高，中小板新股IPO市盈率更是居高不下，这从源头上为二级市场输入了“泡沫”。统计显示，今年下半年以来发行的37只中小板新股平均市盈率高达28.98倍。此前A股发行市盈率不超过20倍是不成文的规定，如2006年全流通上市的66只新股平均发行市盈率仅为22倍。

由于中小板新股发行市盈率已近30倍，经过上市首日“爆炒”出现3倍左右涨幅后，其市盈率已达100倍的高水平。相对于A股市场60倍左右的静态市盈率水平，泡沫化倾向更加严重。其以暴跌方式展开价值回归，也就不足为奇了。

“新股发行市盈率高的主要原因是发行询价机制所致，不再是以往不超过20倍市盈率的规定。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强指出。而二级市场股价高企，也对一级市场发行价有向上拉升的作用，导致一级市场发行市盈率不断走高。经济学家易宪容则指出，国外新股IPO市盈率比我国低得多，其原因主要是国内一、二级市场定价机制有问题，上市公司价值评估机制不完善，价格不能真正反映上市公司价值。

对于中小板二级市场炒新热潮与存在的风险，深交所也采取了一系列监管措施，如相继推出了四个层级共计90分钟的临时停牌制度，并加强了投资者风险教育力度等。不过，市场人士认为，这只是抑制了盘中炒新、追新，却无法解决开盘涨幅高的问题。

从深层次分析，中小板狂热“追新”现象所反映的还是市场供求失衡。而根本的解决之道是，通过不断健全和完善市场化发行机制，适当增加市场供给量，以满足市场需求。

下半年以来上市中小板新股首日涨幅一览

证券代码 证券简称 首发上市日期 首发市盈率 上市首日

(摊薄) 涨跌幅(%)

002175 广陆数测 2007-10-12 29.97 369.16

002176 江特电机 2007-10-12 29.95 336.44

002173 山下湖 2007-09-25 29.74 232.74

002174 梅花伞 2007-09-25 29.89 199.30

002171 精诚铜业 2007-09-21 29.98 260.21

002172 澳洋科技 2007-09-21 29.97 170.57

002168 深圳惠程 2007-09-19 25.29 165.55

002169 智光电气 2007-09-19 29.97 255.64

002170 芭田股份 2007-09-19 25.14 187.40

002165 红宝丽 2007-09-13 29.85 297.35

002166 莱茵生物 2007-09-13 29.97 277.15

002167 东方锆业 2007-09-13 29.98 496.07

002162 斯米克 2007-08-23 29.88 215.55

002163 三鑫股份 2007-08-23 29.96 193.74

002164 东力传动 2007-08-23 29.93 287.56

002160 常铝股份 2007-08-21 29.96 385.67

002161 远望谷 2007-08-21 29.25 329.32

002157 正邦科技 2007-08-17 29.97 261.95

002158 汉钟精机 2007-08-17 29.97 263.44

002159 三特索道 2007-08-17 29.89 380.81

002154 报喜鸟 2007-08-16 28.7 280.95

002155 辰州矿业 2007-08-16 29.62 428.00

002156 通富微电 2007-08-16 26.36 256.01

002151 北斗星通 2007-08-13 29.99 380.71

002152 广电运通 2007-08-13 20.58 363.74

002153 石基信息 2007-08-13 21.29 287.49

002148 北纬通信 2007-08-10 29.03 264.44

002149 西部材料 2007-08-10 29.96 415.45

002150 江苏通润 2007-08-10 23.3 221.89

002146 荣盛发展 2007-08-08 29.91 292.88

002147 方圆支承 2007-08-08 29.96 478.82

002144 宏达经编 2007-08-03 35 538.12

002145 中核钛白 2007-08-03 25.36 500.90

002143 高金食品 2007-07-20 29.85 195.96

002141 蓉胜超微 2007-07-20 29.96 197.88

002142 宁波银行 2007-07-19 36.39 140.54

002140 东华科技 2007-07-12 28.57 147.60