调仓引发剧震 二八能否逆转？

发表时间:2007-10-14 10:00    来源:雅虎财经

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10月12日，很多投资者心动过速，A股上演的大幅震荡行情将人类的恐惧与贪婪本性放大到极致。当日，上证指数微幅高开后便一路低走，上午11点钟左右开始直线跳水，从上涨44点一路下跌，一直跌至5658点，较前日收盘下跌252.9点。午后开市后，在市场的一片悲观气氛中，上证指数却又缓步攀高，至收盘时只微跌9.97点，全天300.55点的上下震荡幅度高达5.08%。

==本文精彩导读==

1、300点震荡 基金主动性调仓(本页)

2、市场短线压力加大 增持新大盘蓝筹股

3、意外搅局跳水惊魂 四大利空哪根稻草压死骆驼

4、四季度投资市场试试新思路

5、谢百三：股市高峰突起震荡 二八现象理性应对

6、想赚又怕赔 5900点该如何投资？

攻击6000大关 "中"字板块仍是突击队

1、300点震荡 基金主动性调仓

这不是场演习。

10月12日，很多投资者心动过速，A股上演的大幅震荡行情将人类的恐惧与贪婪本性放大到极致。

当日，上证指数微幅高开后便一路低走，上午11点钟左右开始直线跳水，从上涨44点一路下跌，一直跌至5658点，较前日收盘下跌252.9点。

午后开市后，在市场的一片悲观气氛中，上证指数却又缓步攀高，至收盘时只微跌9.97点，全天300.55点的上下震荡幅度高达5.08%。

基金主动性调仓

"我们掌握的情况是，基金在主动性调仓，减持了一些重仓品种。"某大型券商研究所高层告诉记者，"仓位普遍下降了2%-5%，基本都在80%上下，有的在75%左右。"

"基金调仓难免导致震荡。"对于基金调仓导致大盘的下跌，兴业证券首席分析师张忆东观点十分明确，"我们的观点是10月大盘将冲高回落，此期间大幅下跌不会发生。"

"有的在下午的时候开始出清股票，有的则大胆抢反弹。"上述研究所高层人士向记者透露说。

"我们确实在卖，这不过是正常的调仓。没有什么值得大惊小怪的。"某基金经理并不否认在卖出股票。

如果基金都在卖，一个问题就非常值得关注：本轮基金主导的牛市上涨是否就此结束？

7月20日，上证指数开始摆脱3800点的整理平台，迅速上攻。有市场人士认为，本轮上涨主要基于两点：一，上市公司中报继续超预期，化解了此前形成的泡沫成分，继续上涨空间被打开；二，经过5·30大跌，股民开始转投基金，基金的新发和拆分增加了资金供给。

与上述分析相对应，指数在大盘蓝筹的带头下节节攀高，一路攻克5000、5300、5500点，且上攻过程中鲜有大的调整。

据悉，大盘涨势如潮，很多基金经理已经不像以前那么理性。"看估值的人越来越少了，事实上，也没法看估值。"某基金经理无奈说。申银万国首席经济学家杨成长曾把基金经理的无奈归咎于"基金的被动式投资"。

目前的形势是，大盘蓝筹确实已经很"贵"了，60倍以上的静态市盈率被普遍认为存在泡沫。如果这种"贵"让基金经理们开始变得没有信心，而开始大规模抛售，市场会怎样？

"市场有调整的内在要求，这是市场规律决定的，无论是从技术压力还是从估值压力都已经很严重了。"上述研究所高管认为。

但张忆东提出了另一个问题：基金卖了会怎样，只要还会买，大盘还是很难下跌。

对于张忆东的看法，有的分析人士并不认同，"事实上，资金面也发生一些变化，有的大型基金公司开始出现净赎回，据我们了解，银行代理的基金销售开始出现萎靡状况。"

"调整是市场的内在要求，所需要的不过是合适的导火索而已。"有市场人士警告说。

非理性繁荣？

国庆期间，格林斯潘在伦敦说，如果你寻找泡沫的定义，那么这(中国股市)就是了！香港股市次日应声下跌，两日累计跌了1200多点，跌幅高达4.5%。国内股市由于正处于休市期间，未能受到影响。

众所周知，格林斯潘上世纪90年代曾有一句股市名言：非理性繁荣。

很难判断，中国A股的指数繁荣是充满理性的。

近日，中国神华(601088.SH)创造了一个奇迹，12亿流通股上市后连续涨停，类似的还有中国石化，也是出现奇迹性的上涨。有人说，这是一个大象跳舞的年代，也有人说，这是一个群魔乱舞的年代。

"中国A股的问题在于股市之外，问题在于流动性，"张忆东认为。"泛滥的流动性对冲了紧缩政策。"

据记者了解，10月12日之所以出现下跌，很可能受到加息54个基点传闻的影响。如果真的是双倍加息，那又如何呢？"利空出尽。"张忆东的回答很简单。

如果再来一次5·30式的调整，市场会怎么样？

"如果有比较大的利空，市场很可能重挫，比如下降到3000点，但最终的结果是很快又会起来。"张忆东认为。

"中国股市宏观的基本面在于通货膨胀驱动储蓄出笼，蒙受负利率威胁的40万亿存款对应8万亿的可投资股票，此时发生任何技术性调整都会招来踏空的'羊群'和新入市的'狼群'携手入市。"金岩石博士在博客中写道，而这或许是一种答案。

5·30下跌开始后，一位私募基金经理万分兴奋的告诉记者说，"看，机会来了，机会是留给有准备的人的。"

而具有讽刺意味的是，上述私募基金经理告诉记者说，"5000点我清仓后，又在痛苦的等待机会，现在我感觉机会快来了。"(21世纪经济报道　刘翼)

贺宛男：大象起舞能持久吗

十月开门红，红在金融股，尤以第一大盘股工商银行为甚。一周内A股市值从25万亿增至27.6万亿，增加2.6万亿，其中工行一家就贡献了近4000亿，占新增市值的六分之一，一周股价涨幅达15.73％。不仅仅是A股，港股也遥相呼应。从10月2日到11日，10天中工行H股从5.50港元涨至6.80港元，涨幅高达23.64％，大大超过港股和H股的平均涨幅。

工行大涨带来了两大疑问：

其一，同门兄弟涨幅有限。一周中，中国银行涨9.27％，建设银行涨7.59％。而事实上，三家大银行的财务状况差不太多，据今年中报，工行、中行、建行每股收益分别为0.122元、0.118元、0.152元，每股净资产分别为1.49元、1.56元和1.45元，盈利水平建行最好，净资产值中行最高，凭什么工行股价会异军突起？

其二，每每工行大涨，盘面必现"二八行情"，绝大多数股票不涨反跌，本周同样如此，虽然指数从节前5550点涨至5900点（周四），涨了6.5％，可个股上涨的不足3成。正因为如此，市场中人大多不喜欢以工行为首的大象起舞，把工行等指标股大涨，主要归结为指数期货即将推出前机构为抢筹码所为。

显然，若工行大涨只是指数期货等题材使然，大象起舞难以持久，大盘还可能因失血而摇摇欲坠；如若工行上涨有足够的基本面支撑，大盘才能健康向上。在笔者看来，工行上涨有一定的基本面因素，但一花独放不是春，万紫千红才是春。

就规模而言，工行确实是全球最大的银行，工行有1.8万个营业网点，1.5亿多个人客户，今年理财一起来，上半年工行中间业务增长就达89％。论网点之广、客户之多，中行和建行都难望其项背。网点多还带来了固定资产重估值高，据工行招股书披露，其在境内拥有2.5万余处的自主物业，合计建筑面积2520多万平方米（均为商业房地产），即以1万元/平米计算，就达2500多亿，而目前其固定资产中建筑物账面值（均按历史成本计价）不足1000亿元，具有极大的升值空间。买什么都要买龙头股，工行就是中国银行业的龙头，龙头股估值高于行业平均水平当在情理之中。

但另一方面，目前工行市盈率和市净率毕竟已达30倍和5.1倍，如果说工行在未来两三年尚能维持百分之三、四十的增长，30来倍的市盈率并不算太高的话，其超过5倍的市净率却已偏高，因为像这类超级大盘股，是很难通过高溢价增发之类提升净资产、进而摊低市净率的。周五银行股带头探低，引发指数大跌近300点，最后才勉强收稳。这已经在告诉我们，工行等大盘金融股孤军深入难以持久，如果一大批高增长公司股价不能跟上的话，只能说明市场资金出现了某些问题，股民朋友就要谨慎对待了。(四川金融投资报　贺宛男)

2、市场短线压力加大 增持新大盘蓝筹股

我们仍然看好中长期市场的趋势，但从短线而言，市场调整的压力不断加大。

短线的震荡有利后期走势

首先是10月份CPI即将公布，10月中下旬也将公布前三季度宏观经济运行数据，这些数据的出台可能会对市场产生一定的负面影响。

二是减持压力加大。10月份大小非解禁近2000亿元，其中不乏像中国石化、上海汽车、民生银行等国企大盘股。股指的持续上扬，使越来越多的大股东选择落袋为安。

三是技术上看，指标连续顶背离，5日乖离率最高时已达3.5％左右。短线的震荡调整将更有利于后期走势。

大盘国企为市场输送养料

大盘在历史最高位震荡整理的过程中，管理层主推海外大盘国企股回归A股市场，考虑到股指期货即将推出，这些举措似乎意义深远。

与其说大盘国企股发行是为了均衡市场流动性而进行的"抽血"行为，倒不如说是管理层为流动过剩的资金准备的一场"输送营养"的过程。它一方面可以解决回归个股筹资问题，另一方面也为投资者特别是机构投资者提供了更多更好的投资机会。

权重股：机构投资者的盛宴

像建设银行、中国神华、中石油等计入指数后，权重股的排序、结构将发生根本改变，这对机构投资者而言，是千载难逢的好机会。

而反观2004年熊市时，市场对大盘蓝筹股唯恐避之不及，可见牛市行情造就了机构对新大盘蓝筹股的强烈追捧，这种追捧可能与估值的关系并不是很大，而是机构投资者从战略上资产配置的需要。

投资者应继续增持蓝筹

在任何时候增持蓝筹股都是稳健的选择，在调整压力增大的背景下增持蓝筹股可以做到"进可攻，退可守"。无论从短线规避风险增强防御，还是中长线把握新机遇而言，均建议投资者增持近期新发行上市的大盘蓝筹股。(华夏时报　尤文静)

3、意外搅局跳水惊魂 四大利空哪根稻草压死骆驼

上证周线连续七连阳，纵观上证历史，逢3、5、7、9、11、13等奇数均是变盘发生几率最大的时间，换言之：变盘在即，实际上周五已经发生。上证月线连续四连阳，但能否以四连阳收官还是未知数。

对于10月份乃至四季度的行情，多家基金公司均表示出了谨慎，坦言面对QDII基金频发、大盘股回归以及"大、小非"解禁等三大利空压力，短期市场的资金供求平衡或将被打破。

利空一：QDII基金发行提速

相比于A股基金的"暂停"发行，QDII基金的发行有提速之势。

上周，嘉实基金发布公告，称其首只QDII产品--海外中国股票基金首日有效认购申请金额为737.8亿元，认购申请确认比例为40.7%。相比于不久前发行的两只QDII基金，嘉实海外中国股票基金认购金额创下新的纪录。

嘉实、华夏、南方3家基金公司的QDII基金规模总额已经达到900亿元，尽管上投摩根QDII基金额度尚未公布，但目前4家QDII基金规模超过1000亿元已无悬念。也就是说，到目前为止，已经有超过1000亿元的资金将投向海外市场，而其规模继续扩大的趋势也已成为市场共识。

利空二：解禁高峰的到来

10月是今年内"大、小非"解禁规模和解禁市值最高的月份。相比9月份，解禁股份增加255.7%，解禁市值增加267.6%。展望整个四季度，"大、小非"解禁的市值将达到6000亿元。更为重要的是，"大、小非"解禁股东减持股份的意愿已经比较明显。据不完全统计，9月份"大、小非"减持解禁股份超过5亿股。

利空三：大盘股IPO加快

自9月中旬以来，超级大盘股的回归速度明显加快，粗略统计显示，仅9月份股票IPO融资达到1400亿元左右。继建设银行和中国神华平稳上市后，中国石油又将发行不超过40亿股A股，预计募集资金约500亿元。相信到今年底，中国最大、最重要的企业将基本实现A股上市，而这也将使市场面临资金考验。

利空四：国有股减持旧话重提

上周五，于2001年5月颁布实施、2002年6月暂停的《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》即将恢复执行。境内新股发行和增发股票时，均按照融资额的10%将国有股权划拨给社保基金持有。

西方文化中有寻找诺亚方舟以避暴雨洪水的基因，中国传统文化中也有未雨绸缪积谷防饥的理念。记住一点：没有只升不跌的股市。在暴雨来临之前您的伞准备好了吗？(华夏时报)

4、四季度投资市场试试新思路

主持人：李南 嘉宾：花荣 张景东

主持人：今天我们想谈谈，对于第四季度的市场你们有什么样的思路，听说你们开了一个北方机构的战略研讨会，能不能给我们透露一点内容？

四大方面值得期待

花荣：在国庆节期间，我们只是简单碰一下面，基本上思路有四个大的方面：一个方面是大家比较看好新蓝筹；第二个方面是最近涨势比较突出的，可能大家没有很明显感觉到的再融资概念；还有两个概念，一个属于创投概念，一个是小盘绩优概念。但是，后面这两个概念，我们感觉12月份才会展开。

主持人：就是新蓝筹、再融资、中小盘和创投，就是说北方的众多机构，在国庆期间达成了战略共识是吧？

花荣：绝对不是战略共识。大家研讨就是说我有我的看法，他有他的看法，大家商量一下。因为我觉得真正投资没有最完美的方法，另外，还要因人而异。

张景东：我发现花荣经常有些创造性思维，和别人不一样，但听到刚才这个主题，我多多少少有点失望。后面两个方面，比如说创投，就小盘绩优来说，说的是一回事，因为这个热潮要等到创业板敲定之后可能才会真正热起来，在没敲定之前，这两个概念，我觉得很难热起来。前面这两个呢，一个是所谓的增发、配售，多少带有一点申购的性质，这个小资金做起来有困难。

主持人：在牛市里面做申购，大家觉得不够过瘾，对吧？

张景东：不光是不过瘾，比如说有个百八十万，申购一次不一定能中签。你要不中签的话，那这后面它涨得再多跟你也没有关系了。

花荣：做新蓝筹这种股票，我记得第一期的时候，我做的是中国远洋，也是新蓝筹的第一个股票。之后还有西部创业、建设银行、神华、中海油服，基本上每一个新蓝筹都受到了追捧，而且短线中线力度都是非常大的。

新蓝筹热度或将不如从前

主持人：按照你的意思就是说，新蓝筹有一个算一个，只要买一定能挣钱？

张景东：从现在情况看是这样的，但是大家注意它的上市时的上涨幅度，总体上应该是在萎缩的，恐怕建行表现没办法跟以前中国远洋、西部矿业去比，包括后面可能再上的话，应该是越来越弱的。就这市场而言，在第四季度，整体的热度可能不如以前。

主持人：你曾说过，四季度的市场是一个比较平淡的市场，花荣你怎么形容四季度A股市场？

花荣：我认为四季度是比较热闹、精彩纷呈的市场。目前是赚钱机会最多、最安全、最保险的时候。

主持人：就是因为你全仓申购了神华，中签率比较高？

花荣：如果按照近几天再融资和首次IPO融资收益率来看，你即使不算今天这个涨停，第一天就直接抛掉神华，大概是2.6%；之前，建设银行收益率大概是0.86%；在这之前红岩煤电转债，大概中签率是5%点多，收益率2.8%……那么仅申购这一块，我们简单算了一下，加起来大概是8%的收益率，明显跑赢大盘了。

主持人：你现在目标低了吗？

花荣：我说的是无风险收益率，这其中还有一些特殊盈利手段，那么在这近一两个月当中，也有类似于中信国安这种情况。中信国安一度跌破了它认购权证35.5元的认购价，低于认购价，从强市场来看，是风险比较少，收益比较明显的。还有类似于恒源煤电等一些转债。又有申购，又有配售，中间又有股价涨跌，至少从赚钱机会的难度上来看，是比较简单的，而且是比较稳健的。

善用盲点套利思维模式

主持人：我发现再融资，确实会使股价大涨一段时间，如果它出了公报之后你去买，这段时间能把握得好的话，有一个机会，但是它如果一完成再融资之后，股价经常会下跌，比如说像中信证券啊，像万科之类的，这是一个普遍的规律吗？

花荣：最近市场有这个普遍的规律，往往再融资之前一个月，比如说增发有个增发的价格，而增发融资的额度，与增发价格是挂钩的，而增发价格，又与市场20日均价、市场公告、最后一个收盘价是相关的，所以很多相关公司为了融更多的钱，在融资之前一个月，比如像深万科、中信证券，涨幅比较大。

再融资的时候，很多人可能很难把握这个时间，其实它有董事会决议，有股东会决议，有发改委或者发审会的审批时间，在中间都是有时间差的，大家如果把时间差和基础分析结合起来，那么收益率会更高一些。我觉得绝大多数中小投资者也可以做，没有做很重要的原因是没有盲点套利的思维方法。

主持人：你认购的神华股票还没抛吧？

花荣：现在，我们看好新蓝筹，一般情况下不会马上抛的。

主持人：那刚才景东说新蓝筹会越来越弱，你觉得？

花荣：我同意这个观点。

市场变了 自己也得变

张景东：最近一个多月H股指数、恒生指数大涨，但是你看A股指数才涨了多少。相对来说那边好像是越来越热闹。

花荣：不可否认，A股市场，如果用常规的方法，赚钱有一定难度，包括我自己也是非常谨慎的。但是，我觉得有了好的盈利模式，也能获一定的利润，没有抓到好的盈利模式，就可能会出现损失。其实我觉得关键的是，在每个阶段当中都要抓住市场这个主题和盈利模式，不能以不变应万变，或者说不能因为技术分析和基本面分析，和所谓的价值投资打天下，一辈子打天下，市场变了，自己也得变。

主持人：我这样想，大家愿意去买新蓝筹，是不是觉得，股指期货出来，我拿了那么多蓝筹股在手上，就是我的砝码。

张景东：我相信包括建行、中国神华，它们的表现肯定跟基金有很大的关系。基金肯定要去买。而且可能由于股票表现好，买得更多，这是公募基金一个特点。

主持人：这些股票大幅度上扬，还不如说跟那种市场上活跃基金的关系更为密切。

花荣：我也是这个观点。H股回归告一段落，港股直通车出来之前，股指期货出台之前，我们市场是活跃的，之后可能会有很大的变化。

张景东：其实应该强调一点，是少数股票活跃，而不是大多数股票。另外一点，就是期指出来之后，市场的震荡肯定会加剧。但这不一定是期指带来的，因为市场本身就有这种要求。

花荣：我们了解到这样一个情况，在财富历史上，不管是美国也好，中国也好，首富的出现不是靠做实验，不是靠办工厂而出现的，都是股票上市出现的。包括咱们今年很多上市公司业绩大幅度增长的话，也是靠它的这个投资收益，或者说股票上市出现的。所以在这样一个情况之下，我们也预计在A股市场，会有一批上市公司，因为创业板建立会使投资收益继续暴利增长，甚至主营上干了一辈子也不如上市几个股票赚的钱多。创投概念短期的收益率，可能比最近大盘蓝筹股绝对的收益率要丰厚一些。

主持人：所以每次有公司上市，胡润就特别忙，重新算一遍，谁是第一名了呀。

张景东：中国人财富增长太快了。

以新思维应对市场变化

花荣：中国证券市场会有一系列的机构性的变化，和交易制度变化，比如说刚才咱们谈到香港的直通车、指数期货时间表，一定会明朗。一些产业方面的宏观调控的措施，包括区域发展新的一些措施肯定有中部，有西部，有天津，甚至我感觉可能也会有广东地区新的措施，都会直接影响到证券市场。那么在这样一个时候，刚才我们说的一个是机构发行变化，另外一个是交易制度，交易制度在指数期货上，大家已经看到了，如果是创业板，一定是类似于T+0，或者说一些其他风险偏大一些的制度，我们感觉整个金融市场，变化速度应该还是非常快的，甚至于以后证券市场做空机制的建立，我觉得都不会拖得时间特长。所以在这样的一个时间段，我们应该作好新思维的一些准备工作，例如盲点套利这样一个思维。盲点套利大的思维应该就两点，一个是无风险，另外一个就是最新品种。A股市场历史上，凡是有最新品种出来的时候，这个品种本身，或者说它的关联品种，都会带来非常大的机会，但是这个机会往往绝大多数投资者把握不住，或者说看得见摸不着，所以我觉得，在今年投资收益不是很满意的投资者，在今年年底，或者说明年年初，若能抓住一些衍生品种，或者更具有风险意识的一些品种的机会，说不定能比前两年收益更大。

交易制度可能有改变

张景东：你是说在未来一个月之后，市场有大的变化，甚至叫质变，我觉得不过分。因为新的品种出来了，交易规则也变了，交易制度可能也会有改变，所以说整个的玩法、整个的思路都变了。

主持人：会这么严重吗？对于陌生的东西，我们总是觉得有点不安。

张景东：趋势上我觉得是这样。

主持人：对于普通的散户来说，要作什么准备呢？

花荣：如果你想玩的话，一定要把规则弄清楚了。作为中小投资者，这点更重要。因为大资金和小资金相比，交易规则如果熟悉的话，一般情况下小资金容易战胜大资金，特别在期货市场当中；另外，对信息的敏感度也非常重要；第三，从交易历史看，比如说中国的指数期货出台之后，跟香港的市场恒生指数、美国市场、新加坡新华50指数相比，不一定是一样的，我觉得更为贴近的是商品期货过去那种走势，所以如果你想参与这个指数期货，那么研究目前已经现存的大连商品期货交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所的交易品种波动是非常有意义的。(华夏时报)

5、谢百三：股市高峰突起震荡 二八现象理性应对

日前，新华社北京一位记者突然来电采访，问我："谢老师，你是否觉得股市近一段涨得太疯了，有点不正常啊？"我说："没有啊，这是我们一直预料之中的事啊。人民币渐进式升值引致外资大量涌入，再引致外汇占款及基础货币投放的巨增，再引致流动性过剩，再引致物价、房价、股市的大涨。一定会这么反映、宣泄出来的啊！"

不要预测顶部，别想走在市场前边

我想，近一两年中，最为难的莫过于证券分析师与股评家了。总有散户问，可以涨到多少、哪里是头。也有人艰苦地做了一次次技术分析。

然而一次次地"顶背离"，一次次地技术指标钝化，一次次预测不准，一次次估计错了。因此，有一位智者说的好："别想走在市场前边"。即，我们无法比较准确地预测什么是顶部。当日元1971年开始升值，股市房市大涨的时候，谁会想到会涨18年，而这一幕正在中国A股市场重演。因此，我们不要去做难以做成的事,不要想走在股市大势前边。只有在下跌2-3个月后，才会明白顶部已到过了，该离场了。

调整总会发生，6000点一带需小心攀登

从7月10日的3851点到9月11日的5914点，两个月一口气涨了2000多点，而且还在以每天50点、100点地往上攀登。这样涨，调整很可能在一个意想不到的因素下,在一个偶然时机发生。而且也只有调整一下，夯实基础再向前走。本周五，股市在6000点关前大跌200点，就是这种从众心理的反应。大家担心整数关口总要大震荡，总有人要获利兑现。所以周五大盘才出现了这样一幕。但是对于80%的股票来讲，实在令人不安，还真的是跌了没涨回来。

"二八"现象与股指期货有关

股市在涨，然而相当多的投资者处于非常痛苦之中，他们赚了指数赔了钱，近日股市的大涨，主要是大盘蓝筹股在狂涨，招商银行、万科、中国石化（35亿流通股竟然涨停）、中信证券，以及新加盟的中海油服……等等连续涨停。然而，连续多日，都是25%的股在涨，75%的股在跌。

而相当多的中小散户则恰恰投资的是那些"跌跌不休"的中小盘股。尽管在流动性泛滥的情况下，有风水轮流转之说。但必须认真对待这个问题：（1）如果股指真的在半年内将要推出的话，"二八"现象可能长期化。经历过1993-1995年国债期货的朋友都不会忘记那狂热的一幕，把所有股票冷在一边两年多，全国股民大炒国债期货，任何力量都拉不回来。

如果股指期货推出，则"二八"现象将长期化，投资者切切不可长期滞留在不涨的"八"中，尤其不可越跌越补，应该设法转到白马股的"二"中。因为海外市场，相当多的业绩差、前景黯淡的小盘股处于无人交易、流动性枯竭之中。

从各大报看，股指期货的推出处于吹风阶段了。如"八"还有反弹机会，则应择机换股。

我们希望"八"还会出现反弹的浪潮，毕竟股指期货还不会立即推出来。希望大家有机会时，要进行合理的结构调整。这只是个人见解，仅供参考。

应谨慎使用加息政策

近闻某经济学家建议央行加息200个基点,对他的建议，我认为值得商榷。

我一直的观点,在人民币升值的背景下，应谨慎使用加息政策。现在人民币存款利息3.87%，美国已降到4.75%；如果次级债危机不能断根，美国经济好转稍现即逝，则美联储还可能再降息，很显然美联储的经济学家、决策者们十分成熟、老练，他们宁可有轻度通胀，也不愿让美国经济跌下去。

如果中国利率真按建议的加到5.87%，则美元、英镑、欧元一定加速流入中国。你货币管制再严厉，也阻挡不住。货币如水，"抽刀断水水更流"，对此切勿存任何幻想。则外汇进入中国一天会变成35-50亿美元，外汇占款、基础货币会每天增加300亿,股市、房市还会狂涨，物价也控制不住。

另一方面，加息又会对按揭贷款买房者，形成巨大的心理压力，老百姓更是雪上加霜。而加息压力最大的是这两三年刚刚办了按揭25-30年买房的城镇居民、留城大学生。有人告诉我，他们知道加息后，夫妻两人三天三夜很着急，睡不着觉。

本周股市：募资600多亿元的神华回归稳稳着陆，说明红筹股、H股中的绩优股都会回来，内地投资者是吃了亏的,但总的还是好事。绩优成长股、好股再也不需要出去上市了。中国几千万股民欢迎好股。此外，QDII发行"良好"，银行下限已降到五万元了。中小散户千万不要性急，让他们先去尝螃蟹好了。巴菲特、李嘉诚在抛，让内地老百姓买，逻辑上是否有点怪呢。我们还是选好白马蓝筹股。当前，选好个股，已是重中之重的问题了。周五股市大震荡，大家应该有所警觉，但总的基本面至今没有实质性的变化。(四川金融投资报　谢百三)

6、想赚又怕赔 5900点该如何投资？

节后大盘一路高歌，市场中的忧虑气氛日趋浓重，一些投资者已经清空了自己股票和基金的仓位，开始观望，但更多的却陷入一种两难---进场怕赔钱，离场或不进又怕踏空。不投资吧，CPI一直在涨，干等着资产缩水，买债券又不知道是不是时候，6000点已经近在眼前，此时该如何投资？

攻略一

投资者应关注 大盘蓝筹风格基金

采访中，天相投顾基金分析师闻群认为，10月将再次进入3季报披露的时期，市场关注的焦点会重新回到业绩上来，再加上对于股指期货即将推出的预期，具有估值优势的大盘蓝筹股或将带领大盘继续上行，因而，再次建议投资者关注大盘蓝筹风格基金。

闻群认为，9月份货币型基金收益率飙升，但是这种收益上升是由于大盘股发行带来的市场短期资金利率阶段性的大幅上扬带来的，并不具有可持续性。综合考虑货币基金资产平均利率水平、历史收益及稳定性、基金规模等因素，建议10月投资者继续关注华夏、建信、嘉实、南方等公司旗下货币基金。

而对于封闭式基金，由于市场近期快速上涨，投资者对市场的高估值越来越担心，反映投资者情绪的封闭式基金折价率9月份继续上升，目前已经接近30%。在我国股票市场长期牛市的背景下，投资封闭式基金不仅可以获取基金净值上涨带来的收益，而且伴随着年度分红、股指期货等二级市场热点因素的刺激，可以获取折价率缩小带来的收益，建议投资者可以对封闭式基金进行战略性建仓。(记者　袁伟华)

攻略二

偏债型基金可以避险

不过，相对于天相投顾的投资建议，一些业内人士的建议则显得更为保守。采访中，北京一位资深基金经理认为，第四季度市场很可能走出先扬后抑的格局，也就是说市场震荡会加强，在这样的大背景下，投资者应该充分估计风险。事实上，从近几日开户数下滑也可以看出一些基民已经持谨慎态度。当前股票市场确实面临估值压力，但在流动性充足和赢利超预期增长的信心支撑下，完全放弃投资也存在踏空的风险。为此，他们建议投资者对自己的资产进行适当的调整，降低高风险资产比例，加大债券型或偏债型基金的投资力度。

值得补充的是，CPI数据近几个月攀升很快，央行也多次加息，很多投资者担心债券基金的债券资产会有风险，实际上基金作为专业投资者，对通胀或利率趋势的预判更加超前，并已经从资产配置层面对这些风险做出了提前防御。比如银河收益从去年6月份以后就只配置货币市场品种，银信添利基金成立以来也是采取短期限配置，当前两个基金的组合剩余期限在2个月左右，而对利率风险有很强的免疫能力。最近机构投资者的动向值得中小投资者借鉴，一些先知先觉的机构投资者已经开始主动调整投资策略了。上述两基金目前均获得了机构投资者的持续大额申购；另一方面，债券市场今年以来一直处于下跌通道，当前的收益率已经上升到比较高的水平，美国减息和国内食品价格回落都将进一步减弱国内利率和通胀的担忧，债券市场已基本对紧缩政策和宏观基本面的负面影响做出了积极的反应，具备战略价值的投资机会为时不远，投资者现在配置债券型基金品种正合时宜。（综合）

攻略三

QDII可适当配置

由于风险的不确定性以及热点的轮换性，目前分散投资要比集中投资更加稳妥。QDII的持续火暴表现了投资者对内地股市高估的担忧以及想分散资产到海外的考虑，这也说明投资者具备识别风险的意识和能力。在充分考虑到海外市场与内地市场的差异之后，理财师建议，可以选择配置一定比例的QDII作为投资者投资组合的一部分。但由于产品本身特点，QDII和其他资产的配置调整不如在内地市场配置跨股市、债市的投资品种来得灵活。（记者　赵志国）

攻略四

投资基金可以考虑"三三制"

定期定额对控制基金的购买风险也不可忽视。当然也可以采取比例投资法，即将所购买的基金品种按"三分法"分摊，1/3配置在股票型基金上面，1/3配置在债券型基金方面，而另外1/3则配置在货币市场基金方面。这种方式只适合有中长期投资计划的投资者采用。（综合）

[数据]

买债券基金一年也能赚三成

根据权威的基金评级机构晨星最新公布的一期数据发现，在24只普通债券基金中，有11只债券基金的收益率今年以来已经超过了10%。其中，银河银联收益基金、富国天利增长债券基金和长盛中信全债基金的收益率甚至达到30%以上。

据了解，9月份以来，市场上新股发行密集，包括博时稳定价值债券基金、南方多利中短债基金和诺安债券基金在内的众多债券基金都瞄上了打新股，从中获利颇多。以诺安债券基金为例，该基金在建行上市和N油服上市过程中，依靠打新股单日净值分别增加了0.64%和0.6%，远远超过了该基金在其他领域的投资回报率。以9月份一个月的时间计算，工银瑞信增强收益A净值增长1.81%，南方多利中短债基金净值增长1.7%，诺安优化收益净值增长1.32%。(燕赵都市报)

7、攻击6000大关 "中"字板块仍是突击队

近期大盘涨势如虹，个股似乎应该"全面开花"，然而事实并不是这样。统计数据显示，本周上证指数大涨6.32％，但上涨的股票不到400只，超过1000只股票不涨反跌，其中既有周涨幅超过40％的股票，也有跌幅超过20％的股票，"二八"现象愈演愈烈。

其中，"中"字板块的持续走强，是市场最大的看点。

中国神华周二上市，首日定价高达69.30元，但仍有五大机构专用席位在净买入，之后三个交易日中国神华连续涨停，周五收盘价已高达92.12元，距离百元大关不到10％；中国石化本周涨幅高达22.7％，股价再创历史新高；工商银行---两市第一权重股，本周突然发力，一举创出上市以来的新高，周涨幅高达15.73％。

其余如中国远洋、中孚实业、中海油服等一系列"中"字号个股本周均走势强劲，使得"中"字板块成为本周市场焦点中的焦点。

反观上半年市场最为追捧的低价股和绩差股，则成为了本周市场的重灾区，如ST泰格本周跌幅超过了22％，SST幸福跌幅超过19％。ST中房、SST长岭等一大批级差个股，成为市场竞相抛售的对象。

"中"字板块的崛起，绩差股的"沉沦"，市场已无可争议地发出了鲜明的信号---"中"字板块将是上证指数冲击6000点大关的突击军。

申银万国的研究报告指出，中国船舶、中国远洋等的成功整合，已经为市场树立了典范，国企整合、资产注入和整体上市的投资主题逐渐被市场认可，这将是未来三年一个重大的投资主题，其效应还远远没有充分体现出来。

业内人士认为，近期，中国石化、中国远洋、中国人寿、中国联通等个股的持续走强，已经让市场充分感受到了"中"字板块的魅力所在。在接下来的行情中，该板块仍将是领军人物，投资者对其中涨幅不大的央企个股逢低可积极关注，但对于已经持续大涨的个股，则需要回避短线调整风险，不可盲目追高。

值得提醒的是，"中"字板块并非仅仅指股票简称第一个字是"中"字的股票，众多举足轻重的央企上市公司及其实际控股的上市公司也应属于此范围。在接下来的行情中，投资者可重点关注食品饮料、航空和金融这三大"中"字板块。

近期大盘涨势如虹，然而个股跌多涨少，"二八"现象愈演愈烈，既有周涨幅超过40％的股票，也有跌幅超过20％的股票，很多投资者高喊看不懂行情了。

仔细观察盘面，我们发现一个鲜明的概念已经主导了行情的主线，那就是"中"字板块已成为资金源源不断涌入的对象。"中"字板块并非仅仅指股票简称第一个字是"中"字的股票，众多举足轻重的央企上市公司及其实际控股的上市公司也应属于此范围。

我们有理由相信，"中"字板块将带领大盘继续向更高目标挺进。

航空股 有望越飞越高

当初2.80元发行的中国国航，上市后还曾经一度跌破发行价，但短短1年多时间之后，目前股价高达20多元，却成为机构竞相追逐的"香饽饽"。

本周，航空股依然高歌猛进，涨势喜人：中国国航本周上涨8.14％，南方航空上涨6.18％，上海航空上涨11.36％。

面对调整后再度上涨的航空股，分析人士认为还可以继续期待。

看好理由：行业大整合可期

中国国航从2元多涨到了现在的25元，南方航空从几元涨到了最高30元……航空股目前股价已不低，后市还有没有机会呢？

整个航空业在消费升级的背景下，业绩已经出现了拐点，不少航空公司的业绩都大幅增长；另一方面，我国航空公司内部的行业整合以及重组预期，也成为机构看好的重要原因；当然人民币升值的大背景同样是一个不可忽视的因素。

兴业证券孙朝晖认为，航空股在东方航空9月3日复牌后连续飞速上涨，到9月25日国航发布澄清公告后连续下跌，行情犹如过山车，大起大落。虽然航空业内整合预期暂时没有兑现，但业内整合作为必然趋势并没有改变，好戏将在2007年底或2008年奥运后上演。

国信证券指出，对于刚刚处于盈利拐点的中国航空业来说，相对于不断上涨的盈利预测，以及人民币不断升值的趋势，目前相对于国外航空公司的估值水平来说，并不算高。给予航空业四季度"推荐"的投资评级。

业内人士指出，中国国航等显然属于"中"字板块之列，只要中国国航的发动引擎依然强劲，将有望带领其他航空股越飞越高。

操作策略：逢低积极关注

业内人士指出，行业景气度的回升，航空股的业绩有望超出预期，这将成为航空股持续走强的动力。航空股经过一段时间的调整之后，重拾升势，在资金源源不断加盟的情况下，后市有望再创新高，投资者逢低可重点关注中国国航、上海航空、南方航空等。

食品饮料股 崛起无需商量

百元的贵州茅台还能涨吗？答案自然是肯定的，本周贵州茅台大涨18.83％，股票一度突破了180元。茅台的持续上涨，带动了食品饮料板块整体走强，五粮液本周上涨14.91％，创出年内新高；泸州老窖本周上涨11.82％，站到了70元大关之上。

食品饮料个股的突然发力，无疑向市场宣告：这一板块将有望成为四季度市场的主流热点之一。

看好理由：机构增持新对象

牛市重成长！随着大盘蓝筹股持续走高之后，三季度表现并不抢眼的食品饮料个股，其估值优势就显现了出来。

兴业证券认为，当所有板块都面临高估值的情况下，食品饮料行业其非周期性、防御性和业绩的稳定增长等特性消化了其高估值水平，仍具有安全的投资边界。随着四季度食品饮料消费旺季的到来，食品饮料板块有望打破滞涨现象。

而广发证券则指出，非周期性的食品饮料行业具备业绩持续增长的特点，业绩爆发式增长比较困难，但是优质公司的业绩增长具有很强的持续性和抗风险能力，其投资价值稳步提高并且具有较强的可预测性，因此认为业绩持续增长的优质食品饮料公司仍然是投资的长远之选。

业内人士认为，无论从新基金的建仓，还是老基金的调仓换股来看，涨幅较小的食品饮料板块的价值就显现了出来；此外，最为重要的一点，食品饮料中的龙头公司，大多属于"中"字板块范畴，加之稳健的基本面，明显有大资金介入，后市值得重点关注。

操作策略：紧抓龙头公司

180元的贵州茅台、70元的泸州老窖，对于这些股价已不低的个股，应该如何进行投资呢？广发证券认为，投资思路应坚持三条主线：一是行业内为数不多的具有较明确资产重组预期的公司，如五粮液、第一食品等；二是业绩持续增长确定性强的公司，如泸州老窖、双汇发展、张裕等；三是基本面扎实且业绩有可能突破瓶颈实现加速上扬的公司，如山西汾酒等。

金融股 好戏还在后面

得金融股者得"天下"！本周金融股牛劲十足，已经吹响了冲击6000点的冲锋号。

本周工商银行上涨15.73％，创出了上市以来的新高；中国人寿上涨14.04％，突破了70元大关；节前上市的建设银行，本周继续飘红，上涨7.59％，突破了10元整数关口。

看好理由：估值水平仍偏低

银行业、保险业、券商业这三大"巨头"聚在一起，构成了市场无可比拟的中坚力量，对于指数的影响也可想而知，本周这一板块的整体启动，推动上证指数直逼6000点大关。

对于连续上涨之后金融板块如何看？业内人士的观点非常明确---估值水平依然偏低。

方正证券王臣华认为，近年来，我国GDP增长一直保持在10％左右，为金融业的发展提供了良好的外部环境，各项数据显示，银行业、保险业、证券业增长趋势明显，未来潜力很大。可以预计，金融业相关子行业的龙头上市公司仍将成为证券市场最为活跃的品种。

银河证券张曦则指出，9月28日沪深300行业指数反映，金融类指数的估值处于低端位置，市盈率和市净率分别为39.91倍和6.48倍，低于同期沪深300指数平均水平，金融指数相对于平均指数有不小的折价，这一现象有望于四季度新创新业务的推出得到纠正，因此维持对银行、保险、证券业的"推荐"投资评级。

业内人士认为，中国人寿、中国银行、中国平安等个股属于正宗的"中"字板块，因此这一板块将成为冲击6000点的主力军，其后市的机会自然不容小视。

操作策略：调整正是关注时

超级大盘股本周涨了不少了，还能介入吗？相信不少投资者会提出这样的问题。

业内人士的观点相当鲜明，大涨之后的调整，就是密切关注的良机，投资者应重点关注其中的龙头品种，比如建设银行、中国人寿、工商银行等。（成都商报　李凯）