新高不断 两大亮点市场“遍地是黄金”

发表时间:2007-08-21 15:10    来源:转载文章

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下午沪指创出了4982.98点的历史新高后，没有继续再接再厉，受到了抛售压力，但市场人心极为稳定，即使在5000点高位，也没有什么恐慌盘出现，特别是蓝筹股方面并没有出现昨日大涨后的回调。一批中价银行股继续保持创新高的态势，地产、钢铁、汽车等虽然呈现震荡，但其他各股开始活跃，部分补涨个股大幅拉升直至涨停，带来了赚钱效应，而涨停板数量也有所增加，投资者在目前最大任务就是持有手中个股，不频繁换股，进行稳健操作。

中国财经信息网分析员注意到，有色金属板块今日出现整体性的突破，

有色金属板块有两大亮点永不褪色，一是价格的持续高位带来业绩的高增长。据统计，上半年有色金属价格整体处于高位，很多品种价格创出了历史新高。

二是资源整合提升企业的投资价值。2007年初，国务院批准了由国土资源部、国家发改委等九部委联合签发的《对矿产资源开发进行整合的意见》。拉开了煤、铁、铜、铝、锌、金、等重要矿种的资源开发整合序幕资源整合政策出台，将使部分上市公司走出高价资源的困惑，也使得国内大型资源优势企业通过并购整合不断做大做强。

操作策略上投资者对金属和资源板块的中价业绩成长股可加以短线逢低关注。

顶级券商点评五只有色牛股

600362江西铜业：提升资源储量

2007年8月2日，经中国证监会审核，江西铜业2007年非公开发行股票(A股)申请获得有条件通过。

增发将提升该公司资源储量，保障自给矿量的增长。本次资产认购股份完成后，该公司铜资源储量将由795.8万吨增加到948.9万吨，金资源储量由212吨增加到274吨，增幅分别为19%和29%。在有色金属工业利润向上游集中的背景下，该公司成功收购矿产资源，不仅有效保障了冶炼环节自给矿量的增加，也将提升公司的经营利润。

金属价格的持续走强提升了该公司产品售价。1H07期间LME期铜均价为6757美元/吨，稍高于2006年均价6679美元/吨；1H07期间CMX期金均价为660美元/盎司，高于2006 年均价605美元/盎司约9%。公司主要产品精炼铜和黄金的售价较2006年有所提升。

2007-2009年该公司自产矿量呈现逐步增长。2007年公司自产精铜在2006年的基础上提升1～2万吨，同时城门山铜矿增加约0.6-0.8万吨。目前城门山铜矿预计至2008年底或2009 年上半年铜矿产能扩充至1.5万吨/年(合金属量)。预期该公司在2007-2009年的自产精铜量呈现1～1.5万吨/年的增长趋势。(国券君安证券 林浩祥)

000060中金岭南：利润增厚可期

近几年该公司铅锌精矿产量稳定在14.5万吨左右，利润主要来自于铅锌精矿及冶炼产品。近三年铅锌精矿及冶炼产品毛利占全部主营利润的比例分别为77.23%、90.55%和95.24%。

该公司冶炼产能大于矿山精矿产能，近三年原材料自给率分别为60.33%、53.89%和68.69%。外购精矿中长单比例占2/3，长单加工费不断下降。因此，公司外购精矿冶炼的毛利率非常低，冶炼产品中的利润主要来自于自有矿的贡献。

目前该公司正在进行凡口矿扩建，完成后年产铅锌精矿(金属量)18万吨，比目前产量提升约23%；另外，在丹霞新建了10万吨铅锌冶炼项目，预计2008年底达产；韶关冶炼厂通过技改也将产能提升到30万吨，这样，到2008年底公司铅锌冶炼总产能将达到40万吨。公司9家控股子公司中，只有5家盈利，且2006年总的净利润贡献为6203.39万元。

2007年公司铅精矿产量为4.6万吨，假设全部销售则铅价上涨将增加净利润1.4亿元，每股收益增加0.19元。

风险因素：铅锌价格大幅回落。(兴业证券 孙朝晖)

600547山东黄金：资源整合降成本

该公司计划通过增发新股向母公司收购矿山资产，待收购的矿山中，金仓和三山岛金矿都在莱州地区，且临近公司现有的新城和焦家金矿，其中的金仓金矿是母公司山东黄金集团在2006年5月收购的。收购金仓金矿后，集团就基本掌控了莱州的大部分黄金资源；更具有意义的是，这可以使得公司的矿山由原来的分割状态变成为一个整体，从而为资源整合打下基础。

预计今年该公司年矿产金产量将由2006年的5.1吨增长至约13.8吨(备考全年产量)。

我们估计集团除了这次增发准备注入上市公司的资产外，还有近180 吨左右的金矿储量。我们相信未来这些金矿资源大部分会注入上市公司，那么届时上市公司的黄金储量可达到近345吨，是目前的近3倍。

该公司销售收入中，黄金产品占99%。公司生产的金锭全部出售给上海黄金交易所，价格按照交易所的交易价格确定，而上海交易所的黄金价格主要参照国际金价。

2006年公司黄金产量约为23 吨，其中自产矿产黄金仅5.1公吨，金矿自给率约22%。但是，自产矿产黄金的毛利润占整个黄金产品毛利润的约98%，占公司全部毛利润的约94%。这主要是因为矿产黄金的毛利润率高达约56%，而外购合质金加工的毛利润率仅约0.3%。

风险因素包括：金价变动，黄金价格变动是影响公司利润最主要的因素；金矿品位下降，该公司2006年的平均品位为3.96克/公吨，低于2005年的约4克/公吨。金矿品位的下降会减少公司的黄金产量；资源税上调，2006年5月1日，中国政府大幅上调了金矿资源的资源税额，公司的资源税额由原先的每公吨矿1.47-1.75元人民币上调至4.0-7.0元人民币。我们预计政府未来仍有继续上调资源税的可能性。(中银国际 乐宇坤)

000960锡业股份：深加工一体化的行业龙头

该公司未来业绩增长的原动力是资源自给率的不断提高、深加工产品产能的扩张和产能利用率的提高。

该公司未来的增长点包括：一是湖南郴州锡矿山一期项目将在2007年完工，2008年增加2000吨锡精矿产品，最终将达到5000吨的年产量；二是于今年5月发行的6.227亿的可转债项目陆续投产所产生的经济效益。

该公司2004年至2006年国际市场占有率分别为12.26%、14%、15.64%，国内市场占有率分别为33.45%、36%、34.62%，国内外市场的占有率均呈稳中有升的趋势。公司的锡产量对世界锡价产生重要的影响，且在国内的售价一般要高出同类产品约2000元/吨。

锡行业未来2年供求矛盾仍难改善。该公司具有年产4万吨锡、2万吨铅、1.7万吨锡化工产品、2.3万吨锡材产品的生产能力。

目前共有大屯锡矿、老厂锡矿、马矿锡矿、卡房锡矿和湖南郴州裕丰矿五月大矿山，各种资源储量达到180万吨,资源储量、年产量和技术水平列全球第一。

公司未来业绩增长的原动力是资源自给率的不断提高、深加工产品产能的扩张和产能利用率的提高。公司生产所需要的主要原料锡精矿超过 40%由公司自己提供。

可转债项目募集资金将投入到大屯氧化锡矿、老厂硫化铜锡矿扩建项目、6000吨甲基锡项目、无机锡化工基地扩建、焊粉、焊膏扩建项目和一个环保项目上。

目前公司资源集中在4座矿山：大屯(年产1.1万吨锡精矿)、马矿(年产2000吨锡精矿)、老厂(年产4500吨锡精矿)、卡房(1500吨锡精矿)， 这4座矿山共拥有锡56.9万吨、7.5万吨、铅38.6万吨。锡业股份的锡矿储量占到全国35%左右。

该公司的风险主要来自于国家政策的风险。首先，出口退税率下调的风险。2004年至2006年，公司国外市场销售收入所占总销售收入的比例分别为42.30%、41.26%、41.50%。因此，出口退税率的调整将直接影响到公司出口产品的收益。

人民币升值的影响。如果人民币升值幅度很大，对公司的净利润影响较大。另外，金属锡的基本面支持锡价维持高位，但是不排除一些因素导致价格下跌，如果价格下跌对公司的利润将直接产生影响。(世纪证券 陆勤)

000807云铝股份：增发改善产品结构

今年上半年公司净利同比增长158%元至2.62亿元人民币(每股收益同比增长158%至0.30人民币)。盈利大幅增长主要得益于铝产品均价同比上涨3%，同时氧化铝价格走低带来单位生产成本同比降低2.5%。

预计随着2007年下半年氧化铝产量的大幅增加，氧化铝价格将面临向下压力。另外，该公司计划投资开发铝土矿项目并自产氧化铝，该项目将有望在2008-2009年完成。此项目的开发将有助于公司控制生产成本。

该公司将面向社会公开增发不超过8000万股新股，预计募集资金约为10.3亿元人民币，将用于兴建两条高附加值铝产品生产线。预计相关项目将于2008-2009年完工，并有助于改善公司产品结构。(中银国际 乐宇坤)

安信证券：推荐5只有色金属业牛股

近几周，"次级债"带动包括原油、铜、铝等在内的大宗原材料价格波动和明显回落。我们的宏观和策略部门认为，考虑到全球实体经济比较强劲的基本面、金融机构充沛的资本准备以及对冲基金的风险承受能力，目前的流动性危机将逐步缓解。但全球主要经济体的信贷收缩、以及由此引发的金融市场风险溢价的上升将是趋势性的，并持续比较长的时间。短期来看，有迹象表明投机资金正在撤离商品市场。加上正处于消费淡季，交易所库存也明显增加（铜、镍为主）。我们认为，近期有色金属价格难以明显反弹。预计除铅外，3 季度均价均将低于2 季度。

考虑到3 季度有色金属价格难以有大的表现，加上股价上涨过快，建议投资者回避前期涨幅过大的品种。我们并已下调了部分公司的投资评级。这包括：中国铝业（601600，由"增持-A"下调至"中性-A"）、中孚实业（600595，由"买入-B"下调至"中性-A"）。我们还首次给予吉恩镍业"中性-A"的投资评级。从估值角度看，电解铝板块仍然是我们的首选。我们坚持认为，受益于铝价的高企以及氧化铝价格的缓慢回落，未来两年国内电解铝行业的盈利能力仍将维持在历史最好水平。而且，随着产能扩张以及资产注入，行业内优势企业的盈利表现可望超出市场预期。其中，焦作万方（000612，评级"买入-A"）、南山铝业（600219，评级"买入-B"）和神火股份（000933，评级"增持-A"）成为我们的首选。另外，我们看好宝钛股份（600456，评级"买入-A"）未来三年的盈利增长。

有色金属板块：市场亮点 永不褪色

长城证券：整合的爆炸性概念

有色金属板块作为市场上一直比较活跃的板块似乎从没有离开过资金的视线，有色板块便一直紧随市场步伐，走在板块涨幅榜的前列，其中板块内的锌业股份、中金黄金、中金岭南、中国铝业等受到了市场资金的强势追击。

目前，大盘处在正当调整中，有色板块也正在进行横盘整理，作为市场最有持续性的热点之一。

有色板块整体目前正处在平台整理期，随着行业景气度不断提高、业绩的持续提升，目前是建仓的好机会，而且板块内上市公司很多具有注资、整合的爆炸性概念，一旦注资兑现将会使公司在二级市场上实现井喷。

近期，建议投资者重点关注锌业股份(000751)，预计后市有望继续拉升，建议投资者重点关注，适时介入。

国泰君安：资源稀缺性引领价值提升

有色金属作为资源稀缺性行业，未来行业的成长性较好，尤其是那些拥有矿产资源的上市公司更是发展潜力巨大。矿产资源特有的稀缺性使得当前行业的估值呈现相对偏低的态势，未来仍具有一定的上升空间。而A股市场不断提高的市盈率也构成了有色金属板块整体估值水平的一个安全边际，吸引着投资资金的不断涌入。

申银万国：有色板块三季度展望

金属牛市仍在继续，看好铜、锡、黄金。我们认为金属商品整体仍在牛市中，下半年看好铜、锡、黄金的走势。板块投资策略：挖掘资源价值，寻找低估品种。以资源持续升值角度看，大多数资源类公司仍被低估。资源估值模型显示，大多数资源类公司股价被低估，其中江西铜业、宏达股份低估最为严重。中期业绩整体大幅增长。大多有色重点公司中期业绩增长显著，锡业股份、南山铝业增幅居前，厦门钨业、铜都铜业预计略低于市场预期。

目前，重点推荐南山铝业、中金黄金、江西铜业。

光大证券：资源税上调利空冶炼行业

我们预期年内仍将有税收政策的变动，包括从价征税和扩大征税范围都是可能的措施。由于国产矿较进口矿的价格仍然为低，且行业的整体瓶颈仍在矿山部门，我们认为国内矿山生产企业转嫁这一税收的能力较强，这也意味着冶炼企业将面临挑战。在国内上市公司中，仅有西部矿业是矿产产量大于冶炼产量的企业，意味着对于大多数企业而言，其矿产产品均为供应自身消费，无法转嫁税收成本至下游。因此，对于大多数上市公司而言，资源税的上调和进一步上调将对业绩造成压力。但我们认为下半年有色金属行业景气程度仍将保持在高位，资源税的调整对行业的景气不会产生方向性的影响。

有色金属股：两大亮点值得关注

虽然近期有色金属期货品种受到美国次级债券的影响而出现大幅回落的走势。但A股市场的有色金属股却并没有随有色金属期货价格的波动而回落。

之所以有色金属股能够走出摆脱有色金属期货价格波动走势的影响，主要是因为两点因素，一是我国目前的产业政策导向就是我国占有优势地位的战略资源要获得产品定价权，包括稀土、磷矿、锡矿、钨矿、锑矿等矿产资源，其中锡、钨、锑等有色金属矿产更是如此，一方面是扶持大型矿产资源企业对行业进行有效整合。另一方面则是对出口进行征收关税等，从而提升出口成本，提升我国对这些矿产资源股的定价能力。这在锡矿中已获得一定成效，上海等锡价一直保持在140000元/吨左右，远远超过目前LME期锡14000美元/吨的水平。如此就赋予A股市场有色金属股摆脱国际期货价格波动的影响。

二是目前注资行为已逐渐为市场相关利益各方所竞相推动。一方面是因为注资后的优质资产将给A股市场带来新的利润增长推动力，从而提升A股市场的估值重心。另一方面则是因为优质资产的注入可以改善上市公司的资产质量，从而铸就上市公司可持续增长的能力。所以，对于有色金属股来说，一旦有注资行为，就可以摆脱净利润过分受制于期货产品价格的波动影响，因为企业的净利润除了受产品价格影响外，还受企业的生产规模影响。而有色金属股的注资行为则是典型的增加企业的生产规模，所以，这也成就了有色金属股的强势，比如铜都铜业、云南铜业等品种均因为定向增发收购优质资产而完成一轮主升浪，如此也显示出注资行为的确可以摆脱有色金属期货价格的波动影响。

正因为如此，在实际操作中，投资者可以从上述的两大新亮点中寻找未来的强势股，一是我国逐渐获得资源价格影响力的矿产资源股，如锡业股份，目前股价虽然持续下调，但由于公司目前的产能扩张预期犹存，未来有望进一步掌握国际锡业价格的话语权，从而有利于提振其盈利能力。与此同时，对于钨业股的中钨高新等个股也可跟踪，因为钨行业目前的产业整合政策正在向纵深发展，我国完全可以获得钨产品价格的话语权，有利于提升中钨高新、厦门钨业的二级市场股价重心，可以继续跟踪。

二是关注产能扩张或生产规模扩张预期明朗的个股。主要包括两方面，一方面是通过募集资金达到产能扩张的有色金属股，豫园商城旗下的招金矿业，昨日刚刚上市的辰州矿业以及前期刚刚上市的西部矿业等，均可以通过募集资金项目的投入而获得快速增长的动能，其中辰州矿业还拥有锑矿资源，未来的盈利能力增长预期相对乐观，可以积极跟踪。另一方面则是注资行为，这在有色金属股中较为典型，如云南铜业、铜都铜业等个股均如此。而中色股份、锌业股份也有类似特征，中色股份的注资承诺赋予该股较为快速的外延式增长空间，而锌业股份也有此方面的特征，近期走势明显强于其他有色金属股，未来的外延式扩张能力更为市场所关注，故建议投资者密切跟踪。中财网