中小板在分化中发展

发表时间:2007-08-18 13:10    来源:雅虎财经

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北京首放

本周，沪深两市出现冲高回落走势。从盘面看，以工商银行、招商银行和万科A等为代表的大盘蓝筹股出现了整体回调，一度带动两市指数连续走低。而主板市场这种走势，也波及到中小板市场，使中小板指数在本周出现窄幅震荡。

由于中小板是自主创新的摇篮，其良好的政策支持和高成长性，将不断催生中小板产生新的行情。但从盘面可以看出，部分中小板个股走势凌厉、股价高企，缺乏基本面支撑。不过，也有广州国光、海特高新和轴研科技等部分中小板个股估值合理、成长性突出。所以，我们认为，中小板个股可能在将来走势中形成分化之势，在分化中发展。

享有政策优势

首先，中小板享有自主创新的政策优势。推动自主创新，促进科技与资本的有效结合，必须加快资本市场尤其是中小板的发展。同时，从产业发展趋势看，我国把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节，中小板将担当起孵化民族产业新经济群的历史使命。所以，享有政策优势也在情理之中。

其次，中小企业是自主创新最活跃的力量。中小企业在传统技术领域无法与大企业竞争，为了生存与发展，必然高度依赖自身的独特技术优势和创新能力。据统计，我国中小企业完成了65%的国内专利，生产出了70%的新产品。目前，中小板上市公司在自主创新方面已经显示出良好的基础。就目前来看，新和成、科华生物、华邦制药、双鹭药业等科技创新类的上市公司极有可能凭借着自主创新的科技产品，而获得国家政策的鼓励和支撑，从而推动其业绩持续、稳定和高速增长，提升中小板的整体投资价值。

业绩增长突出

首先，中小板在良好的政策和股权激励支持下，中小板公司的成长优势相当突出。一是自主创新不仅带给中小板公司本身的垄断收益，而且将得到管理层在资金和税收等方面的奖励和帮助。二是不少中小板公司的股权激励，将目标对准公司高管和核心技术骨干，调动他们的积极性与创造性，强化企业的核心竞争力，从而有利于中小企业做大做强。

其次，中小板公司业绩增长明显。数据显示，80多家中小板公司因业绩改善或提高而报喜，80多家业绩预增公司中，至少15家公司预计增长幅度大于50%，甚至有2家公司预计增长幅度超过1000%。根据中小板公司业绩预计情况计算，可比样本中期净利润同比增长30.26%，超过今年一季度和去年年报水平。这充分说明，在GDP快速增长过程中，中小企业也在加快发展，业绩增长突出。

此外，在高成长背后，意味着高送转能力增强。WIND数据统计显示，中小板公司已经实施完成超过200家次的利润分配行为，向投资者派出现金红利逾40亿元。事实上，中小板公司送转能力相对较强，共计有7家次实施现金分红、送股和转增，8家次实施转增，11家次实施现金分红和送股，60家次实施现金分红和转增。这主要是由于中小板公司多处于高速成长期，对资金的需求更为迫切，通过送股与转增，可以使更多资金留存在公司内部进行运作，从而提升公司项目收益。

股价可能产生分化

首先，今年以来，中小企业登陆中小板的步伐明显加快，其市场总数在本周已经达到159家。一些在中小板上市的首日新股，由于流通盘小，上涨动力强，明显受到市场资金追捧，其涨幅都出现翻番、甚至几番的情形。虽然在牛市行情中这种溢价效应也存在，但脱离基本面的价格虚高，不免有炒作嫌疑，其股价在走高之后，再度回落将是必然趋势。

其次，诸如广州国光、海特高新和万丰奥城等部分中小板公司所属行业大多属于自主创新、科技性行业，又是处于细分行业龙头地位。其发展前景好和成长性突出，将确定部分中小板个股产生估值溢价。我们在投资策略上，不妨选取一些业绩尚可、成长突出，而股价处于相对底部的中小板个股进行关注。