岳阳兴长：胃病疫苗 十年磨一“剑”

发表时间:2007-07-30 17:58    来源:雅虎财经

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今日沪指继续高举高打逼空运行，盘中最高上攻至4450.19点，已经向上突破前期历史高点有3个交易日，并且逐渐向上远离前期高点，这使得突破的有效性真实可靠。市场强烈的赚钱效应，使得前期在低位不敢入场的资金开始回流，市场上更多的机会体现在前期滞涨的医药、保健等板块和个股之上。具有"胃病疫苗资源"和"壳资源"的岳阳兴长（000819）无疑将得到场外踏空资金的积极追捧。胃病疫苗 突破业内最尖端技术生物疫苗是医药行业中最尖端、最具高成长优势的细分领域，同样也是最具想象力的题材，当人们生活水平提高后，人们不再是等到生病了才去就医吃药，而是提前对某些可防治的重大疾病进行防御。而接种疫苗是预防疾病最有效、最经济的手段：我国使用疫苗预防和相应疾病治疗的费用比为1∶15，加拿大达到了1∶30。自1974年在世界范围扩大了疫苗免疫规划以来，每年防止了上百万人死亡。利用疫苗控制了曾经危害全球的天花、百日咳、白喉、脊髓灰质炎、麻疹以及脑膜炎等疾病。统计显示，全球疫苗市场增长迅速。1980年，全球疫苗市场增长了10倍多，而同期药品销售额仅增长了5倍。据统计，2001年全球疫苗销售额为54亿美元，2002年为75亿美元，年增长幅度约为40%。2006年全球疫苗市场的"容量"达100亿美元，其中增长最快的是流感疫苗。如今肿瘤疫苗和爱滋病疫苗研制也取得了一定进程，市场规模将会进一步放大。我国作为人口最多的发展中国家，疫苗市场增长很快，市场规模约为30亿元。2005年国内疫苗行业的销售额不到整个医药行业的1%，低于世界1.7%的水平，可见我国的疫苗行业目前还是一个很小的行业。但我国的疫苗行业一直在快速增长，在过去的5年中，疫苗行业的增长率达到了17%，在未来的5年，疫苗市场还将大幅增长。而胃是人身之本，胃病疫苗的产生将使人们彻底告别胃病的困扰，其价值是划时代和无与伦比的。岳阳兴长（000819）研制成功的"胃病疫苗"无疑具有划时代的意义。岳阳兴长（000819）控股60%的子公司--重庆康卫，投资5000万元、历时七年之久的国家一类新生物药--重组人幽门螺杆菌疫苗（即胃病疫苗），已完成全部临床实验，即将获得新药证书。考虑到该疫苗适用于人口中高达50%的感染人群、确切的预防效果以及五年的市场垄断期，因此，我们十分看好该疫苗自2008年起的实际盈利前景。幽门螺杆菌（Helicobacter pylori，简称Hp）是寄居在胃黏膜的一种非侵袭性的革兰氏阴性微需氧螺杆菌，它感染全世界50%以上的人口，主要在儿童期感染，是上消化道疾病，如慢性胃炎、消化性溃疡、胃癌、MALT恶性淋巴瘤的主要致病因子，已被世界卫生组织列为Ⅰ类致癌原和未来10年重点发展项目之一。迄今为止，人类对付幽门螺杆菌感染的治疗方法，仍是"单一治疗"，20世纪50年代的"胃黏膜保护剂"、70年代的"H2受体拮抗剂"、80年代的"杀灭幽门螺杆菌的抗生素"等等，对胃病的根治率均不足30%，耐药性和感染复发率均较高，且具有一定的毒副作用。几种药物联合用药的治愈率也仅有60%~85%。国外早在20世纪90年代初，就开始进行口服Hp疫苗的研究，从抗原的选择和设计上，已从安全性不够高的"全细胞疫苗"研究，发展到"亚单位疫苗"的研制，但至今仍在临床实验阶段。解放军第三军医大学的邹全明教授（也是重庆康卫公司的首席科学家）从1996年开始，带领Hp疫苗项目课题组着手攻关工作，该项目先后荣获国家"九五"科技攻关重点项目（96-901-01-54）、国家"十五"863生物技术领域首批重点课题（2001AA21561）、军队"九五"医药卫生科研基金（980044）、重庆市科技攻关和高新技术产业化项目、科技部2002年创新基金资助项目等等。目前，整个Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期共5000例的临床实验的现场工作已经全部结束，临床实验对象为5-15岁少年儿童，在江苏省疾病预防控制中心完成。　最近，该疫苗的Ⅲ期临床实验的揭盲结果已显示出良好的免疫效果，标志着该一类新药已经取得了决定性的成功。

重庆康卫公司2000年成立，岳阳兴长投资5000万元，持有其60%的股权，按GMP标准建成4000多平方米的国内一流的科研及中试基地--重庆康卫生物制药研究所。该所2000年开始与第三军医大学的邹全明教授合作，第三军医大学以技术和产品入股，持有公司18%的股权。重庆康卫拥有"口服重组幽门螺杆菌疫苗"的全部知识产权，并于2005年底申报且获批了该项目的核心技术产品--热休克蛋白（Hsp）的生产专利。随着取得新药证书的确定，该生产线将很快投建，并通过GMP认证，2008年实现正式生产和销售。年前，岳阳兴长财务总监、重庆康卫总经理刘庆瑞说，公司已于2005年委托中国医药集团武汉医药设计院编制并完成了项目建议书，并委托中国石化集团上海工程有限公司编制项目可行性研究报告，在珠海国家高新技术产业区三灶工业园内获得了90196.6平方米国有土地的使用权。2005年已完成了项目在珠海的立项、环境评估、厂区规划与建设方案的报建、场地的勘探、综合楼和候工楼的设计等工作。为了保证胃病疫苗项目的进展速度，节约时间，公司目前正在考虑先行收购一家生物制药厂，进行相关技术改造，在通过GMP认证后迅速上马胃病疫苗项目，争取在明年达产，最大限度地实现预期收益。据有关统计，我国胃病的发病率和发病人数已居世界首位，目前，全国胃病患者在3亿人以上。10%的人患有溃疡病，30%的人患有各种胃炎，这其中的40%的胃病患者病情严重、面临癌变的威胁。我国每年近30万人死于胃癌。

据1996年的流行病学调查结果，我国人群的幽门螺杆菌感染率为31%-73%，即大约有6亿人受到幽门螺杆菌感染，大大超过了乙肝病毒携带者人数。粗略估算，现存有近1亿人的胃病患者，会成为需要Hp疫苗来根治的对象。

新增的新生儿市场：我国每年约有3000-4000万新生儿出生，因此，每年新增市场也颇为庞大。从综合存量和增量市场来看，并考虑远期有成为计划内疫苗的可能性，Hp疫苗的市场需求总量在5-6亿人份，按年产能0.5亿人份测算,需连续生产12年。考虑到人类彻底消灭幽门螺杆菌还有漫漫长路要走，以及亚单位疫苗的抗原在不同幽门螺杆菌菌株中高度保守（即不易变异），因此，Hp疫苗的市场寿命将较为长久。我们单就疫苗的产出来保守预计，按2008年销售250万人份、每人份100元测算，将实现销售收入2.5亿元，净利润可达5000万元，09年销售500万人份，实现净利润1亿元，分别相当于实现每股收益0.30元和0.61元。因此，岳阳兴长的Hp疫苗将产生极大的经济效益和社会效益。观察国际股市生物疫苗概念股票，美国证券市场在1957－2005近50年间历史长河里，回报最高的20家公司里就有6家医药类公司其中默克（制药公司，生产一系列人和动物的健康产品）在4161个交易日中上涨8331倍；辉瑞（以研究为主的制药公司，包括处方药和非处方药）在3338个交易日中上4657倍；先灵葆雅（生产过敏，抗感染，抗癌症等药物）在3654个交易日中上5502倍。因此，岳阳兴长迟早要实现其价值的回归。优良的"壳资源"岳阳兴长主营丙烯和聚丙烯等化工产品，公司的第一大股东是湖南长炼兴长集团，持股比例27.95%，主营第三产业。第二大股东是中国石化长岭炼油化工有限责任公司，持股27.52%，生产加工、销售汽油、柴油、航空煤油等产品，是公司的实际控制人。因此，岳阳兴长作为中石化集团的孙公司，其当前的石化核心资产，迟早要由中石化集团所回购。

二级市场上，岳阳兴长（000819）近期一直在做强势整理，涨幅不大，其价格远远低于内在价值，我们认为，短期的震荡掩饰不住 "中国第一胃病疫苗"本色，相信很快会迎来报复性的上攻行情。（银河证券 毛 军）