利好威力远超过“五大利空” 再创新高将无悬念

发表时间:2007-07-14 09:38    来源:转载文章

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应健中：中国股市的政策底已经铸就

上证指数已经形成了阶段性的顶和底，其顶为4335点和4312点的连线，并且这个顶部呈下压态势。而底部则是3404点和3562点的连线，其趋势是底部在不断抬高，其轴心线为60日均线，目前的位置在3940点附近，原先的宽幅震荡逐渐演变成了窄幅震荡，大盘等待进行新的突破。

大盘何去何从，市场人士间出现了严重分歧，说利空可说一大堆，6月份CPI可能走高导致人们对进一步调控的担忧、新股密集发行等等；说利多也能说上一大堆，基金加速扩容、国有股转让严控等等，在所有影响市场的各种因素中，笔者认为只有上周公布的关于国有股转让的新规定对市场的影响是最大的，也是影响最持久的，其他的题材几乎都是短线的。

国有股转让的新规定透视出如下信息：其一、国有股股东既可减持，也可增持，减持超过比例要报批，没有超过比例无须报批，而增持则没有规定。这表明国有股股东在市场上的操作将趋于活跃；其二、国有股股东不急于套现，说明国有股股东看好后市，既能够未来卖个好价钱，又稳定了市场；其三、国有股股东不会轻易放弃控股权。从这些新信息中可以看出，未来国有股股东将在股市上起到中流砥柱的作用，如果股市像脱缰野马似地失控，国有股股东就可抛出股票，新规定中有一条，经过批准可以在市场上转让；如果市场熊气弥漫，国有股股东可以增持上市公司的股份。可以说，市场的调控将逐渐由行政调控转变为大股东的市场化调控，国有股股东由后台直接走到了证券市场的前台。

由此可见，中国股市的政策底已经铸就，尽管市场的整理还需要一段时日，还需要以时间换取空间，但3400点已经成了新的底部，在这种市道中投资者没必要看空后市，以往做股票有一句话叫做"与庄共舞"，如今庄家时代早已过去了，现在国有股股东是中国股市中的最大股东，股市上涨最大的受益者是国有股股东，股市下跌受损最大的也是国有股股东。因此，作为最大的利益体现者，国有股股东在市场中的话语权和操控权将会越来越大。在后股改时代，投资者做股票理所当然要与国有股股东保持一致，与国有股股东共舞。

上证指数的震荡振幅开始收敛，市场处于一种胶着状态，市场的浮动筹码需要时间进行消化，投资者在操作中大可保持平常心，涨不骄、跌不馁，与其乱动，不如不动，选择好个股，长线做这个品种，短线也做这个品种，而不必到处打听，不必跟着市场追涨杀跌。既然国有股股东看好市场，你就不必看空市场；既然国有股短期内不抛，你就没必要忙进忙出，浪费昂贵的"路费"。

谢百三：股市慢牛是当前经济的理智选择

早在2007年1月26日，笔者在评罗杰斯兼答全世界的批评者写的《牛市：中国经济高速列车来到十字路口时唯一的最佳选择》一文中，就明确谈到过两个观点：首先，中国本轮牛市首先是由多重真实的合理因素催化而成的，其次，也是由一些非正常的因素，特别是人民币升值引发的流动性过剩强力促成的。

牛市，是疏导、宣泄流动性过剩的无奈的、唯一的、有效的选择

这一重要论点，如果有人不信，或者出于各种善意，试图改变股市慢牛的格局，那么大量过剩的流动性，一定会通过房地产市场及全面物价上涨宣泄、冲涌出来，影响社会安定，甚至危及中国经济的正常运行。

令人严重不安的是，从今年五月以来，股市受到较严厉调控，一些股票出现4-5个跌停，跌幅之大，冲击之大无异于从2000点跌到998点。一些人和资金又痛苦地离开了股市，严重过剩的流动性像洪水一样地涌向其他经济领域。

与此同时，中国各大中城市在6月份出现新一轮房地产上涨热潮,上周谈到北京普通住房一个月中环比上涨20％。而近日，人们终于看到，从北到南，中国大中城市房地产都在迅猛上涨,深圳地区房地产2007年以来的半年中大涨40％,此外，上海房地产也在悄然上涨。尽管房地产上涨也是由多重因素造成的，但流动性过剩，资金向其宣泄肯定是最主要因素之一。

此外，较严重的物价上涨，也不是完全不可能的，应该引起高度警惕。　上月的CPI为3.4％；这个月的CPI我们估计更高，应该在4.2%－4.3%左右。

而股市由于动荡不定，六月以来，肯定有人望而生畏，转向重新狂热的房地产市场。笔者就曾遇到过这样的股友，说，管理层开始调控股市了，几天之内一下子钱少了不少，还是退出来买房吧。外汇有增无减，资金依然充沛

正如我们分析的那样，2007年6月30日，我国外汇储备达1.33万亿。而元月1日，我国的外汇储备为1.066万亿；按照每周5个交易日计算，今年上半年，我国外汇储备平均每天增加24亿美元，按照1：7.6计算（其实前几个月还要高），我国每个交易日平均为此投放的基础货币约为180亿元人民币。这些货币，央行除了每天以大量央行票据回笼外，总有一部分不可能回笼，这造成了严重的流动性过剩。

而国家通过种种方法，努力减少外资的涌入，如调整出口退税以减少顺差，搞QDII，藏汇于民，成立国家外汇公司等等，这也是千方百计减少流动性过剩的一些努力。这也说明了，假使没有这种种努力，流动性过剩将会严重到何种程度。

本周四，我国股市4只新股同时发行，打新股至少吸引了成万亿资金,但市场利率不升反降，说明资金依然十分充沛，流动性过剩十分严重。利弊相权，趋利避害，选择股市慢牛是最理智的

笔者多次谈过，经济学是经世致学，是为社会、为人民谋取利益最大化，并将不得已面对的灾难与损失降到最低程度的科学。

在流动性过剩十分严重的今天，我国必须在较严重通胀、房地产再度狂热及股市慢牛三者之间作出理智的明智的选择。利弊相权取其利，几弊相权取其轻，毫无疑问，股市慢牛比前二者好上10倍、20倍、30倍……

这就宛如上世纪的六十年代、七十年代，中国面临着几十年未遇的长江洪灾，为了保卫大武汉，为了保卫京广线，我们不得不在一些上游农村忍痛开出一些泄洪区，炸掉一些堤坝，以疏导和宣泄滚滚洪水，保住重点，保住全局。这是符合中华民族利益最大化的选择。几十年过后回头看，历史证明了当时决策的正确和英明。

少指责、多研究，保证中国经济长期稳定发展

其实，这也是日元、韩元、马克及新台币升值时，各国（地区）央行、管理层及经济学家不得已作出的理智的明智的政策选择。现在的问题是，应该组织强有力的研究力量，对上述国家和地区的经验和教训加以认真、全面、细致的研究，取其所长，避其所短，使我们的政策更加科学合理化。而我们对他们经验教训的追踪研究还实在是太少了。

少数几个经济学家只是絮絮叨叨地从微观上指责慢牛股市，令人大惑不解的是，他们对慢牛股市的担忧大大超过了对全面严重通胀以及房地产市场热潮卷土重来的担忧，真是咄咄怪事，笔者也准备向领导同志写信阐述自己的经济学观点。

总之，我们的一切努力都是为了保证中国经济近三十年。

利好威力远超"五大利空" 再创新高将无悬念

"5·30"因调高印花税200%而引发的4335-3404点的暴跌，以及"6·20"以后因特别国债、加息、减免利息税、QDII、红筹股回归"五雷轰顶"引发的4312-3563点的暴跌，使一半股票在一个多月跌去30%-50%并跌破半年线，杀伤力之大甚至超过熊市，相当多的人加入恐慌割肉比赛的队伍，悲观地看2500点，甚至认为牛市结束，熊市又来了。如果将此称为"恐慌性调整"的话，那么，经过本周的运行，可以认为，"恐慌性调整"已经结束。

1、国有股减持新规为牛市延续3-5年保驾护航。许多人把"新规"视为中性偏好，也有人视之为利空。在我看来，这是中国股市长治久安的重大利好。

第一，它是超出市场预期、突发性的让步政策。即把两年前股改之初规定的一年减持5%，二年减持10%，三年全流通，改为三年才减持5%或3%。试想，如果当初就这样规定，还会向流通股东支付10送3的对价吗？第二，原先市场尽管有"牛市黄金十年"的说法，但谁心里都清楚，牛市将在明年奥运前即全流通前结束。而"新规"则为投资者提供了3-5的牛市机遇。第三，在两年中国有股从2.3万亿增值至11万亿后，表明国资委仍坚定地看好未来股市会涨到5000点、8000点、1万点，故不允许国有股抛在3000多点的"地板"上，坚决否定了股市将"重新走熊"的悲观论点，对广大流通股东是极大的信心鼓舞。第四，既然"大非"不想抛，那就势必促使许多"小非"继续持有，大大减轻对市场的"抛压"，改善了供求关系。第五，这表明中国股市今后向外资全面开放后，国有股仍将牢牢把握控股权，防止国际游资冲击中国资本市场、制造金融危机。

第六，"新规"是在跌到3612点时管理层紧急"掏牌"的，有力地封杀了3600点以下的做空空间。可以说，"新规"对股市的利好威力远远超过"五大利空"，并且是长期利好。

2、人民币持续升值，牛市的动力仍在。从6月11日7.66至7月10日7.57，一个月内，人民币又升值1.2%，上半年外贸顺差同比增83.1%，外汇储备突破1.33万元美元，仅上半年新增2663亿美元，比1.55万亿特别国债还多。这表明，人民币升值导致的货币流动性过剩问题"无解"。据央行货币政策委员会权威人士预测，人民币每年升5%，至少升5年。若此，按金融规律，牛市的步伐便不可阻挡。

3、上市公司中报业绩令人惊奇的高增长。原先市场普遍预期中报增20%左右时，我曾大胆预测增40%，而现实的状况更令人惊奇，有望增60%。近期有65%上市公司发布报喜预告，增1倍比比皆是，增3倍、5倍、8倍屡见不鲜，更有甚者增11倍、22倍。今年的中报将是17年中国股市最亮丽的中报，甚至超过以往的年报。有人预测，即使涨到5000点，平均市盈率也只有35倍左右。

业绩的超增长，做大"分母"，将泡沫由虚变实，无疑是支撑牛市上涨的根基，那些无视中国上市公司的高成长性，动辄以所谓的"国际标准"对中国股市"泡沫"横加指责的QFII、国际投行和经济学家们，实应为自己浅薄并不负责任的言行汗颜。

4、大利空基本出尽。除了调高印花税导致成交量萎缩的利空还在，1.55万亿特别国债和减免利息税已不属利空，QDII也不会让国人有兴趣，红筹股回归从长远看则是利好，现只等加息利空的最后一击，便是今年的"利空出尽"。

5、地量表明下跌动能已衰竭。上周732亿为地量，本周三四又见636亿地量，周五更见571亿地量，仅为顶部2755巨量的1/5不到。这表明，4300点两轮杀跌的领头羊低价股、ST股、题材股、券商股已跌无可跌，有的已提前连续小幅小涨，在悄然中走出底部。当然，由于印花税增200%，做差价的人明显减少，加上做空主力在底部吸不到足够的筹码，以及更多的人在等待加息消息公布后进场，故也不能简单地认为近期上涨无量配合，反弹后还要创新低。

6、两次底部都有利好支持，且反击十分有力。6月5日中午收于3404点时，下午开盘就有神秘资金反击，一口气升364点，涨10.7%。7月6日中午收于3563点时，下午开盘后神秘资金又迅速扫盘，一口气升222点，涨10.6%，并收出今年第二大阳线。明眼人一看便知，这两根大阳线便是两根抄底旗杆，标志着3404点和3563点双底的形成，并且都有管理层发布利好作支撑，尤其是3612点时国资委发布国有股减持新规，财政部宣称特别国债不针对股市，央行称货币政策不直接针对股市楼市；国家信息中心称股市调控力度不宜过大。

这些都是大调整后明显的政策转调，表明"5·30"以来两次前期探底式的恐慌性调整已结束，尽管行情还会有反复，但市场将无疑进入底部上移式的波段运行轨道，再创新高将无悬念。

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