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国内钢结构行业的上市公司杭萧钢构（600477）在2月15日公布了一条惊人消息：公司正与有关业主洽谈一境外建设项目，该意向项目整体涉及总金额折合人民币约300亿元，分阶段实施，建设周期大致在两年左右。若公司参与该意向项目，将会对公司2007年业绩产生较大幅度增长。公司尚未正式签署任何相关合同协议。到了3月13日，杭萧钢构公告合同已于近日签订，其中产品销售合同总价计人民币248.26亿元，施工合同总价计人民币95.75亿元。受海外大单传闻的刺激，从2月12日开始，杭萧钢构已经连续拉出10个涨停板，股价由4.14元一路飙升至3月16日收盘时的10.75元，累计涨幅达160%。在杭萧钢构的巨额财富增值效应下，同领域的振华港机（600320）也在本周五被大手笔买单强势封于涨停。然而，主营业务与杭萧钢构最具可比性，且资产质量和盈利能力明显强于杭萧钢构的上市公司长江精工（600496），虽然其市盈率水平甚至低于此次杭萧钢构股价启动前的市盈率水平--到本周五收盘，杭萧钢构和长江精工的静态市盈率分别为153和27，而且该公司也频频获得海外大额合同定单，但是其股价表现却明显滞后。因此，我们认为，目前市盈率水平远远低于杭萧钢构的长江精工（600496），其股价必然面临非常大的重估空间，作为国内钢结构领域的霸主，长江精工（600496）未来克隆杭萧钢构连续10个涨停的走势，已没有丝毫悬念。

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长江精工是一家集建筑钢结构研发设计、制作、安装于一体的大型钢结构上市公司，公司的钢结构业务始于1996年，1999年与德国布莱斯-戴姆勒下属的卡尔勃钢结构有限公司强强联合组建浙江精工钢结构有限公司；2003年6月18日收购上市公司长江股份，成功搭建业务发展的资本平台，从此驶上规范与发展并重的快车道。公司已经确立了构建钢结构产品和新型建材的供应商、钢结构建筑体系的集成商、钢结构建筑最优秀的总承包营建商的发展经营格局，现具有年制作、安装各类建筑钢结构34万吨、各类板材700万平方米的生产、施工能力；下属拥有"钢结构工程壹级施工资质"企业5家，公司具备"钢结构设计甲级资质"、国家外经贸部"对外施工、设计、咨询、监理经营权"，系国家高新技术企业，并荣获全国优秀施工企业、全国钢结构行业十强领先企业、全国工程建设质量管理优秀企业等荣誉称号。

长江精工钢构集团坚持"产品专业化、生产规模化、突出专业，做强钢构主业"的发展战略，确立了高层钢结构建筑体系、空间大跨钢结构建筑体系以及轻钢结构建筑体系叁大钢结构建筑专业体系，为客户提供从设计、制作到安装一条龙、一体化的服务。集团拥有浙江、北京、安徽、武汉等遍布全国的专业化建筑钢结构生产制造基地，同时在全国各地设立了华东、东北、华南、华北、西南、西北、华中、上海等八大中心分公司，形成了全国性的"一站式服务"网络。

在短短几年的发展进程中，公司承接了百余项"重、大、难、新、外"的建筑钢结构精品工程。其中包括目前世界最高建筑--101层的上海环球金融中心，2008年北京奥运会主会场--国家体育场"鸟巢"工程，目前国内唯一的可开启式屋顶的钢结构工程--南通体育场，2008北京奥运会足球预赛天津分赛场--天津奥林匹克中心体育场，北京首都机场，北京新保利大厦，总高164米的高层钢结构建筑--40层的北京财富中心；21世纪哈尔滨标志性建筑，我国申办2010年冬奥会主会场--哈尔滨国际会展体育中心等等具有深远影响的工程。其中荣获"鲁班奖"、"詹天佑工程大奖"、"国家优质工程金质奖、银质奖"、"国家金钢奖"等国家级奖项18项，"钱江杯""白玉兰杯"、"黄鹤楼杯"等省、市级奖项20余项。

至于境外项目，长江精工已经成功承接孟加拉优氏纺织厂、西非贝宁共和国CBT钢结构、德国法兰克福机场、泰国三万锭棉纺厂等。

根据2006年5月30日杭萧钢构公布的关于公司重大项目承接的公告，公司刚刚承接了非洲尼日利亚拉各斯市ROOFING OF THE HOLY GHOST ARENA 钢结构加工工程。该工程位于非洲中西部地区尼日利亚拉各斯市，工程面积约为49万平方米，公司将为该工程加工制作钢结构件，钢结构总量约1.5万吨。根据正式签署的《加工协议》，工程合同额为1635.5万美元，6月底交货完毕。该项目是公司从海外直接承接的第一个出口加工工程，是自2005年12月通过日本钢结构H等级认证后，长江精工成功开拓海外市场的另一标志性事件。

2006年，长江精工成功进行了定向增发，共向10家机构投资者发行股票6500万股，每股发行价格5.08元，募集资金3亿余元，公司净资产现已超过6亿元，总股本达到2.30亿股。公司此次定向增发募集资金3亿余元，将主要用于增加及扩建生产基地，对于公司扩大生产规模、调整产品结构、实施海外战略、增强资金实力、降低财务风险、提高综合实力等将会起到积极的作用，有助于公司战略目标的实现，促进公司实现产品体系的专业化，发挥技术领先优势，不断加强技术研发，进一步提升品牌形象，提升在高端市场的竞争地位，打造钢结构行业最优秀的集成商和行业的领跑者。

以上数据已经充分说明，长江精工作为我国钢结构领域的霸主之一，其无论是行业地位，还是经济实力、盈利能力，抑或是在海外工程业务拓展的力度，都丝毫不亚于杭萧钢构，甚至在很多方面，长江精工明显优于杭萧钢构。

公开资料显示，两家上市公司在2005年及2006年前三季度的主营业务收入分别为15.16亿元与15.97亿元、12.15亿元与13.15亿元，主营业务利润分别为2.34亿元与2.39亿元、1.70亿元与1.99亿元。显然，长江精工的合同能力要强于杭萧钢构，在国内最具代表性钢结构项目--北京2008年奥运会主会场国家体育场（鸟巢）项目的竞争中，也是长江精工胜出。

2006年三季度报告显示，杭萧钢构的钢结构业务平均毛利率为14.5%，长江精工则为16.1%。其主要原因为，杭萧钢构钢结构业中66%的收入来自竞争激烈、毛利率较低的轻型钢结构项目，而长江精工轻型钢结构项目只占其全部钢结构业务收入的43%，其余均为技术含量较高的重型钢结构和空间钢结构业务。对于轻型钢结构项目，长江精工采取"薄利多销"政策，其毛利率只有11.5%，因此，在价格竞争方面，长江精工应占有一定的优势。

2006年11月，由《当代经理人》杂志与中国证券业协会共同发起第九届成长中国高峰年会上揭晓了全国上市公司年度成长百强，长江精工钢结构股份有限公司列"2006中国上市公司成长百强"第六位，制造业的第二位。

按照杭萧钢构的公告，该金额高达347亿元海外项目的背景是，安哥拉结束长达二十多年的内战，全国实现和平并且逐步稳定，这为安哥拉加快国家经济发展和改善人民生活创造了必要的条件和良好的环境。中国国际基金有限公司与安哥拉政府签订了公房发展EPC合同，为安哥拉兴建公房项目。杭萧钢构是作为卖方及承包方与买方及发包方中国国际基金有限公司签订了《安哥拉共和国-安哥拉安居家园建设工程-产品销售合同》、《安哥拉共和国-安哥拉安居家园建设工程施工合同》。

事实上从长江股份重组为长江精工以来，该公司频频公告中标各项大型钢结构工程合同的事项，也就是说，类似于杭萧钢构此次公告的这样的海外工程大单，长江精工也是家常便饭。而在前文我们已经提到，公司在非洲的尼日尼亚和贝宁两个国家，都已经承接了大项目，而且合同金额也不菲。

尽管对比各项收入与利润指标，杭萧钢构都要弱于长江精工，但截至本周五收盘，杭萧钢构的静态市盈率为153倍，而长江精工的静态市盈率仅为27倍，行业平均市盈率则约为40倍左右。

值得关注的是，在杭萧钢构的巨额财富增值效应下，同领域的振华港机（600320）也在本周五被大手笔买单强势封于涨停。然而，主营业务与杭萧钢构最具可比性，且资产质量和盈利能力明显强于杭萧钢构的上市公司长江精工（600496），虽然其市盈率水平甚至低于此次杭萧钢构股价启动前的市盈率水平--到本周五收盘，杭萧钢构和长江精工的静态市盈率分别为153和27，而且该公司也频频获得海外大额合同定单，但是其股价表现却明显滞后。因此，我们认为，目前市盈率水平远远低于杭萧钢构的长江精工（600496），其股价必然面临非常大的重估空间，作为国内钢结构领域的霸主，长江精工（600496）未来克隆杭萧钢构连续10个涨停的走势，已没有丝毫悬念。

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