流动性持续收紧债市一路下跌

发表时间:2007-10-20 12:06    来源:证券时报

发表评论    第1页/共1页 << 上一页 | 下一页 >>

　　安信证券研发中心徐丽丽

本周受央行再次上调存款准备金率0.05%，9月CPI数据明朗和市场预期月底资金面大幅收紧的影响，债券市场一路下跌。上海交易所国债指数周一开盘110.12点，周五收于109.87点，比上周下跌了0.2%，本周国债指数最高110.12点，最低109.84点，上海证交所国债指数本周收出了一个带有小阴线的阴线。全周成交了43.26个亿，比上周大大增加21.56亿元。

从具体的走势看，从周一到周五的五个交易日中，市场基本上呈一路小幅下跌的态势。周一指数下跌了0.05%，周二下跌0.06%，周三略微反弹0.03%，周四和周五分别下跌0.05%和0.06%。从盘面上看，本周现券涨跌互现，市场交投比较活跃，整体成交量有明显增加，1至3年的短期品种是依然是最活跃的品种。

公开市场业务方面，人民银行于周二（10月16）以价格招标方式发行了2007年第一百一十期央行票据，票据的发行量50个亿，期限1年，招标价格96.67元，参考收益率3.4447%；本周四（10月18日）央行以利率招标方式发行了第一百一十一期央行票据，以价格招标方式发行了第一百一十二期央行票据。第一百一十一期央行票据200亿，期限是3年，招标利率3.95，利率与上周持平，这是央行在上周发行了1500亿新型定向央票后三年期的央票发行量回到常规水平。央行与此同时加大了如定向央票、上调准备金率，增加正回购期限，特种存款等其他回笼工具的使用保持了较大的对冲力度。本周央行只回笼了450亿资金，本周到期的央票达930亿，比上周减少了440亿。操作的结果是本周央行向市场净投放了480亿元。

上周六（10月13日）中国人民银行宣布为了加强银行系统流动性管理，一直货币信贷过快增长，从10月25日将上调人民币存款准备金率0.5%。这样存款准备金率达到了13%，为改革开放以来存款准备金率的最高水平，1988年曾到过此高点。此次上调是央行今年以来第八次提高存款准备金率，累计提高准备金率4%。本次上调准备金率距离上次上调仅仅一个月的时间，上调的频率与以往相比大大加快。货币供应量一直是央行宏观调控的重要变量。存款准备金率一次上调50个基点可以冻结银大约1800亿的资金，一定程度上缓解了流动性过剩的局面。但是由于通货膨胀的预期一直居高不下，流动性过剩的问题依然严峻，存款准备金率还有继续上调的空间13%是历史的高位但不是上限。

本周央行再次上调存款准备金率，资金面再次面临紧张，紧缩预期提升，使得债市一路下挫。10月18日国家发改委副主任朱之鑫在十七大记者招待会上答记者问是公布9月份CPI同比上升了6.2%，比8月份的涨幅下降0.3%。CPI如预期见顶回落,增速放缓，在一定程度上缓解了债市特别是中长期债的压力，但是在下周10月25日将上缴上调的存款准备金，央行将重启特别存款，中石油A股IPO也可能在月底启动，这些因素使得资金面将再次面临严峻的考验，市场气氛偏谨慎，预计下周债市将在低位震荡。