尚福林发表重要讲话

发表时间:2007-12-02 10:26    来源:转载文章

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导读：

第六届中小企业融资论坛于12月1日在深圳举行

发改委着力推动创业板与高新技术产业自主创新互动

科技部副部长：创业板是科技型中小企业发展的主要推动力

郑新立：创业板是落实自主创新战略的重要机制

周道炯：创业板要突出三个"创新"特色

上交所坚定不移地支持中小板和创业板的发展

周正庆：完善创业机制、推进创业投资与创业板市场

成思危：严格监管二板市场

成思危：积极准备推出创业板 中国的市盈率可以是外国的3倍

尚福林：近期要稳步发展股指期货等金融衍生产品

尚福林：鼓励H股公司和境外公司到A股上市

尚福林：加快建设创业板是当前重要任务

尚福林在第六届中小企业融资论坛讲话全文

第六届中小企业融资论坛于12月1日在深圳举行

第六届中小企业融资论坛于12月1日在深圳举行，会议主题已明确为"创业板市场建设与自主创新国家战略"。本届中小企业融资论坛由国家发改委、科技部、深圳市政府及深交所主办，成思危副委员长以及证监会等部委领导出席本次论坛，并就创业板市场与自主创新国家战略话题发表重要演讲。（中国证券报·中证网）

发改委着力推动创业板与高新技术产业自主创新互动

国家发改委高新技术产业司许勤司长出席12月1日在深圳召开的第六届中小企业融资论坛时表示，为配合创业板市场的设立，今年国家发展改革委与财政部共同启动了创业风险投资试点工作，在今年的10月份举行的第九届深圳高交会上，国家发展改革委又与国家开发银行和深圳证券交易所签署了《支持高新技术产业和自主创新的合作战略备忘录》，这一系列行动和资本市场的进一步完善初步打通了高新技术企业和自主创新从国家引导、创业投资、金融贷款到上市公司的完整资金渠道，为高新技术产业和自主创新注入了活力。今后国家发改委还要继续扩大创业风险投资试点，落实与国家开发银行和深交所的合作战略备忘录，实施高新技术产业化重大专项，着力推动产业发展，为创业板市场提供更丰富的资源。（中国证券报·中证网）

科技部副部长：创业板是科技型中小企业发展的主要推动力

科技部副部长曹健林出席12月1日在深圳召开的第六届中小企业融资论坛时，发表了题为《建立适合科技型中小企业融资特点的直接融资体系》的演讲。曹健林表示，科技型中小企业是落实自主创新型国家核心战略的重要载体，提高自主创新能力，建设创新型国家是顺应时代要求，也事关中国经济建设和发展全局的战略选择。创业资本和创业板市场是科技型中小企业发展的主要推动力，必须根据科技型中小企业独特的融资特点，建立我国创业板市场，妥善解决科技型中小企业融资难问题。（中国证券报·中证网）

郑新立：创业板是落实自主创新战略的重要机制

12月1日，中央政策研究室郑新立副主任在第六届中小企业融资论坛演讲时表示，十七大提出"提高自主创新能力，建设创新型国家是国家发展战略的核心"，这就把自主创新这个战略提到了一个新的高度，而推出创业板市场应当是落实这个战略最重要的一个机制。推出创业板市场，加大技术进步对经济增长的推动作用是非常重要的。（中国证券报·中证网）

周道炯：创业板要突出三个"创新"特色

第六届中小企业融资论坛今日在深圳隆重举行，PECC中国金融委员会主席、中国证监会前主席周道炯认为，创业板要突出"创新"特色。

周道炯表示，创业板的推出和发展，对贯彻落实十七大精神，进一步促进中国民营经济的健康快速发展有着十分重要的意义。而创业板要健康发展，功能能得到充分发挥，就要突出"创新"特色。

第一，创业板的服务对象要创新。重点要向互联网、现代服务等新经济企业，大力发挥创业板的实施，及其发挥核心战略的支持作用。让广大投资者能够分享到我们经济发展的果实，同时也能避免海外上市可能涉及到的国际经济安全问题。

第二，创业板对理念的创新。应该借鉴海外市场的成功经验，要大胆的进行理念创新，主要是来源于其独特的盈利模式，这些盈利模式具有可复制性和高成长性特点。

第三，将来创业板推出可以考虑放宽对其资金用途的限制，来增强企业的自主性。（证券时报）

上交所坚定不移地支持中小板和创业板的发展

上海证券交易所耿亮理事长出席12月1日在深圳召开的第六届中小企业融资论坛时表示，在上交所、深交所主板市场快速发展的同时，中小企业市场取得了很大的发展，创业板市场呼之欲出，一个多层次的中国资本市场正在逐步形成。

在这一市场体系中，各国市场层次有着各自独特的功能和不可替代的作用，中小企业板市场为我国众多的中小企业发展提供了强有力的资本支持，创业板市场则是高科技、高成长企业实现自主创新的重要平台，上交所在努力推动主板市场发展的同时，将坚定不移地支持中小板市场和创业板市场的发展，全力以赴的促进多层次资本市场的建设。（中国证券报·中证网）

周正庆：完善创业机制、推进创业投资与创业板市场

12月1日全国人大常委、财经委副主任周正庆在第六届中小企业融资论坛表示，要完善创业机制，推进创业投资与创业板市场的发展。

周正庆介绍，今年以来，在境外上市的中小企业40%具有创业投资背景，创业投资的进入和股票发行上市，对促进创业企业的发展、鼓励创业、激励创新的作用已经初步显现。从目前情况来看，要进一步完善政策支持，加强理论引导，鼓励创业，激励创新，完善创业投资的配套政策，加快推进创业投资的发展，尽快推出创业板市场，充分发挥创业板市场的功能。（中国证券报·中证网）

成思危：严格监管二板市场

全国人大副委员长成思危在出席第六届中小企业融资论坛时表示，二板市场风险相对较大，监管的要求也应该更为严格，特别要避免虚假信息和恶意炒作，另外还要加强投资者教育，发现问题查实以后严格处理，只有这样才能真正保障投资者的利益。（中国证券报·中证网）

成思危：积极准备推出创业板 中国的市盈率可以是外国的3倍

全国人大副委员长、民建中央主席成思危致辞

我这次来是给咱们的这个创业板加油的，所以我演讲的题目是"抓住时机，积极准备，努力推出中国的二板市场"。由于下面福林他们还要讲，我就是从大的方面讲两个事情，一个是抓住时机；一个是积极准备。

大家知道中国的风险投资事业从1998年开始有了比较大的发展，当时也提出了建设二板市场创业板的问题，从当时来看确实条件不够成熟，所以1999年最热的时候我曾经表示条件不成熟，不能搞；后来由于美国网络股的泡沫等等，这个事情就停了。

但是我觉得没有这个不行，所以后来我又提了个建议，就是说我们能不能三步走，原来我提了个大三步走战略，就是叫做"开始先按现行法律推进风险投资；第二步是建立风险投资基金；第三步是建立包括创业板在内的风险投资体系。"当时估计是大三步走，当时估计的是3-5年建立基金，5-10年建立创业板，如果大家查我以前的讲话的话，可以查到的。

由于美国网络股的泡沫，整个全球股市的低落，所以我们的中间也经过一段曲折，但是当时我们也考虑还是要推进。所以当时我到深交所调研，后来跟福林同志交换过意见，就是我们先搞小三步走：

第一步就是先建立板块，在深交所建立板块，原来叫创业板，或者中央定的中小企业板块，先建立板块；这个板块的条件是完全按照主板的条件，所以这样大家不用担心。

第二步是研究如何降低进入的门槛，让更多的创新型企业能够进入。

第三步是建立独立的二板市场。

这就是小三步走的战略，这个战略中央同意了，所以三年前，咱俩到这来开板，给中小企业开板我也来了。现在我听了深交所介绍中小企业板发展的不错，所以我认为现在来说建立二板市场的条件已经具备了。为什么我们现在只说二板市场呢？因为这个板的命名还等中央定，大部分意见可能是叫创业板，美国纳斯达克是叫小型资本市场；德国原来叫新市场；但是不管怎么说它的性质是一样的，它是支持创新型企业上市融资，促进他们的发展，它作用是一样的。

那为什么我说现在时机基本成熟了呢？首先第一点，国家提出了建设创新型国家这样一个战略。这次十七大在胡锦涛同志报告里谈到自主创新的问题；我在科技创新大会上讲过，没有风险投资，没有资本市场，那你这个创新型国家建设可能就不那么顺利，因为不可能全靠国家的资金来支持创新型企业的发展，创新型企业的进一步发展必须依靠资本市场的支撑。

自从创新型国家这个目标提出来以后，从我们全国各地都很积极地在贯彻这个方针，科技部首先是做了这方面工作的，从资本市场来说也有责任支持创新型国家这个战略的支持。所以推出二板市场，有利于让我们国家更多创新型企业能够通过资本市场得到融资的支持，能够得到比较顺利的发展。

大家知道，创新型企业的发展它是四个阶段：创立、发展、成长、成熟；大概这么四步。前面三步主要是靠风险投资来支持，因为你刚创立公司不能就上市，你还得要经过一段的实践考验。在发展和成长阶段就需要不断的几轮的风险投资的融资，到它资本成熟以后就应该通过上市融资，当然也有通过并购融资。

所以，我们创新型真的得到必须大的发展，必须要通过资本市场或者说大的并购来解决它的大的发展问题。因为风险投资毕竟只是在它的前期的发展给予了支持，真正风险投资的目的也不是为了办企业，它主要为的就是跟创业者、创新者共担风险。如果失败了他就认赔了，如果成功了他和成功者共享价值增值的利益。

所以，我们说在建设创新型国家这个总的指导方针下，风险投资这两年也得到比较快的发展，我们每年都在深圳搞一次风险投资论坛，明年就是第十届论坛了，我们和科技部和广东省人民政府、深圳市人民政府一起联合办的。这是第一个条件成熟。

第二，建设多层次资本市场的法制的制度建设也是有了很大的进步。大家知道正庆同志是领导着《证券法》的修改，还有我们《公司法》也做了修改。另外，我们还修改了《合格企业法》，这三部法可以说都是支持风险投资和小型资本市场的发展。

所以，这三部法的推出，我觉得在制度建设，在法制建设上对二板市场的建设起了很大的作用。从证监会来说，福林同志一再强调加强资本市场制度建设，最大的改革就是股权分置改革，股权分置改革胜利完成应该说给我们国家的股市注入了很大的活力。所以，从去年12月14日我们突破了历史上最高的2242.24点，突破了最高的记录，然后股市一路的进入了牛市。当然我说了快牛不可持续，这个还是要稳步健康发展。

还有其他一些制度建设，比如说基金，现在实行托管制，这在很大程度上避免了基金的一些风险，所以这些制度的建设，应该说我们可以说对推出二板市场的条件是基本成熟了。我认为这是第二个时机。

第三，我国的中小企业的发展涌现了不少有价值，而且高成长性的企业。我们中小企业司同志也来了，我们每年跟发改委的有个非共经济论坛，今年是第五届，在重庆开的。非公经济企业大多数是中小企业，根据统计局的统计，中小企业我们国家中型企业3万多家，小型企业可能进了400万家。

中小企业，实际中小还有点差别，如果太强调中了就忽视了小的，应该讲中可能还偏大，所以我们一般讲大中企业，真正大量的是小企业，那我们的小企业大体有4种类型：一种是给大企业配套的类型；一种是比如说像二汽，周围有一大堆场；第二种是拾遗补缺型，市场上比较一小的一些像小五金，大厂不愿意做由小企业来做；第三种是集群型。大家知道在浙江开始现在也比较广了，像嵊州的领带，诸暨的袜子，永康的小五金，这些他都是集群，他一个地方就占了全国销售额的一半，甚至以上。诸暨的袜子现在全国一人两双都不止。

最后一种就是创新型，所谓创新型企业就是把一项创新的研究成果把它变成产品，然后逐步地变成商品，最后变成一个产业。这个是国外一般的创新型企业的发展规律。就是首先要有创新的成果，然后建设企业，把它生产出来，生产出来打开市场，变成商品。最后大家觉得这个产品好，就很多这方面相关企业建设起来就变成了一个产业。

所以应该说在我们这400多万家企业里有不少，当然我说不少不一定是比例很大，但是数量肯定是不少，有不少是属于创新型企业的，至于究竟有多少还得等科技部去认定，我不能说这个具体数字，但是总体来说这类的创新型企业，它是具备有高成长性，高增值性，所以，它具有很广阔的前途。

这个我想大家可以看到我们在纳斯达克上市的一些企业，像百度、搜狐、阿里巴巴，还有尚德、新浪在纳斯达克上市的企业来说，现在都是相当不错的。有的企业甚至一度成为价值在纳斯达克最高的企业。但是很可惜，这些企业的利益主要是被境外人士所享用了。

那我们为什么不能够让我们中国的人民群众能够享受我们这些创新型企业的发展成果呢？所以我想建设成为支持创新型企业发展的二板市场，应该说是当务之急了。现在中央非常关注民生，而且十七大提出来增加人民的财富性收入，我的解释财富性收入主要就是从资本市场，从各个方面得到的。所以我想这是第三个条件的成熟。

第四，我们现在来看，在我们国内现在面临的就是一个经济增长，金融改革逐步深化这样一个态势，但是在金融体制改革逐步深化的过程里，我们现在遇到了流动性过剩这样一个问题。最近我发表过两篇文章，一篇是《让股市日益健康》，一篇是叫《中国金融的三个反常现象》，前面是谈股市的，后面是谈流动性过剩的。

我们经济的快速增长，流动性过剩就带来了一个问题，就是我说的三个反常现象。流动性过剩的实质是货币的供应大大超过需求，那为什么会有这么大的供应呢？主要是三个方面：一个是银行的存贷差；银行现在来看存款大概是40万亿，贷款是27万亿，中间有13万亿的流动。所以现在央行是9次提高储备金率，现在提到13.5了，按照40万亿来说可以回收一大半存贷差的流动性。

但是还有其他两方面的流动性问题：一个就是我们外汇储备，外汇储备现在公布的大概是1.5万亿美元，因为我们国家制度就这样，你赚了外汇回来要结汇，而且现在企业和个人都不愿意存美元，都要把它换成人民币，所以现在外汇帐款到二季度末已经是12.65万亿了。你要算算的话，那可能就到将近1.5万亿多美元了。这是第二块流动性，这一块央行没办法来控制。

还有第三块，存款实行实名制以后，很多人怕露富，他不钱存银行，放在手里，但是不管怎么说这些钱得找出路，当然我们外汇储备多也有三个原因，一个是外资投资大概400多亿；一个是贸易顺差，现在已经超过2000亿，但是更重要的是热钱的流入，大家想想今年年初我们的外汇储备刚过1万亿，现在到了15000亿了，外汇顺差加外资投资也不到3000亿，当然增长还有我们欧原储备的增值，但是说明热钱进来的也不少，这些热钱进来以后换成人民币以后它也得找出路了，所以这样造成的结果就是投资过热，因为它要去投资，我们按照一般的经济理论，就是投资增长率不应该超过GDP的1倍，但是我们实际上GDP前三季度11.5，投资才26.9，超过1倍以上，因为有钱就得去投资。

第二就是炒股炒房，所以股市暴涨，房价飙升。这个大家都看到，按道理说正常情况下股市好的时候房市没那么快，房市好的时候股市没那么快，现在两个都快。那由于这样，因为他有钱要买东西，所以就推动物价的上涨，所以流动性过剩的问题是一个当前我们面临的重要问题，如果不解决这个问题，你要想就经济确实有从偏快转向过热的危险，那我对流动性过剩，我的主张就是要增加供应，不增加供应怎么也没办法消化。

所以对股市我提过大红筹要回归，要让好的上市公司尽快上市，因为我们原来的上市公司里说实话有一部分质量不怎么样，好孩子要让他进来；另外就是要建立二板市场，这样增加供应。你只有增加供应才能解决当前流动性过剩的问题。

我曾经说过，现在来说建立创业板，或者建立二板市场是宜早不宜迟，当然具体什么时候，那是福林你们的事，我是来加油的，因为今天上午讲的人多我就不细讲。

第二就是对于创新型企业的认定恐怕也要有一个办法和程序。坦率的说我不主张由政府来认定这个事情，因为由政府来认定可能产生一些跑步前进，或者一些内部操作等等问题，我认为应该是由政府主导的委员会来制定规则，然后由交易所来执行这个规则，当然这个委员会包括证监会，包括科技部各个方面。这是规则制订了，交易所就按照这样的标准来衡量上市企业是否符合这个条件，所以我想这个是上市企业的条件问题。

第三，二板市场将来肯定要建立自己的指数，中小企业板也是三个月以后推出建立的指数，我今天听一下，创业板总体发展是稳步健康的，去年年底是4000点，最高到5000多点，现在是5000点，没有像上证指数那样暴涨暴落，上证指数去年年底是2000多点，到今年最高6100多点，现在掉到4800多点，所以指数也非常重要，指数一定是要科学、合理，这个很重要。

我们现在上证指数，上证的同志在这，我下礼拜还到你们那，我不是在批评，我是说因为历史的原因，按总市值算，大蓝筹的权重就非常大，所以这样涨的时候大蓝筹一涨指数就涨，不是大蓝筹企业跌的时候，整个盘是靠大蓝筹在拖着，反应就没有那么灵敏。像最近这次跌，实际上在10月中的时候大多数股已经在跌了，但是这些银行，大蓝筹跌的少，所以整个股市看来并没有太明显，直到前些天开始是跌下来了，所以指数的设计很重要。

现在来看，股指期货即将推出，股指期货用的就是沪深300，沪深300用的就是流通市值。将来咱们的创业板二板市场应该是全流通的，我的认识应该是全流通的，所以应该没有流通市值和总市值间的差异。所以这个我想还是要在创业板推出不久，条件成熟的时候要建立自己的指数。当然，最后就是要严格的监管。

正因为二板市场风险大，所以它监管的要求也更严格，特别要避免一些虚假信息，一些恶意的炒作，因为它盘子小容易炒，你说要炒几大商业银行不容易，说实话炒一个小企业并不难，所以一定要及时监管，而且要提高证券交易所和证券公司、基金公司从业人员的道德素质，发现问题一定要从严处理，否则的话我们的市场部可能健康。所以在这个问题上是依靠严格的监管，当然更重要也要自律。

刚才东征同志告诉我，他们把所有证交所工作人员父母、兄弟、姊妹、妻儿的身份证号都有，不允许这些人利用内部信息暴富的许可，我说的只是方面，另一方面还要加强教育，比如说像他的女朋友就不一定查得到，还得靠加强教育两方面着手。另外发现问题查实以后严格处理，只有这样才能真正保障投资者的利益。

最后我想讲一点，最近的股市在掉，所以有的投资者有一种惊慌情绪，开户数也少了，退出的多了，赎回基金的也多了，但是中央电视台明天就播我一个讲话，他们采访我。我的看法，中国的股市在目前情况下还是一个牛市，但是呢，是从快牛要转向慢牛了。

我发表的文章有研究，对世界各国的股指我们做了个比较，中国从1990年到2006年，中国股市用上证指数为代表的股市的月增长率是其他国家的2到4倍，日本就更不用讲了，日本到现在还是负的，是其他国家和地区的2到4倍，这说明中国由于发展中国家经济发展快速它的股市发展也比别的国家和地区要快一些，这是正常的。但是，如果从去年年底到今年8月份的数据统计看来，那我们的日增长速度是境外的5-10倍，这看来就可能快了。

大家知道一只牛你要使劲赶它快跑，跑到一定程度累了它就要倒下。我记得温家宝同志的几句话，一个是"关心股市的发展，我们更关心股市的健康"，一个是"我们需要的是一个成熟的股市"，还有最近在新加坡讲的"防止股市大起大落"。我觉得都很正确。我们一定要注意让股市稳步健康地发展，不要有大起大落。

股市的作用是要一个有效的投资和融资的场所，所以既要让需要资金的好企业得到融资，另外也需要让投资者在总体上得到合理的回报。我曾经讲过，保护投资者利益，维护公众投资者利益，不是说出了问题去查这种维护，更重要的是让股市有一个公开、公平、公正的环境，能够让投资者在总体上得到合理的回报。所谓合理，至少得比银行利率高一点吧，合理的回报。

最近中央电视台做了一个网上调查，调查了3万多中小投资者叫股民网，大概是70%的人反映说没有赚到钱，但是那30%的人可能赚到了大钱。在一个暴涨的股市里很可能出现这种现象，而再一个比较稳定的增长的股市里这种现象比较小。所以我说股市是适度投机的场所，它在投资者和投机者之间要有适度的平衡，如果大家都去投机了那肯定有问题，现在股市是两率高，一个是市盈率高，一个是换手率高。

市盈率它的倒数不应该低于银行的利率，它应该高于银行利率。但实际上我们有的股的市盈率就比它高多了。我也看到过有的学者讲，中国的经济增长速度是外国的3倍，所以中国的市盈率可以是外国的3倍。根据我的研究市盈率和增长率之间是弱相关，不是强相关，所以我不赞成这种看法。我觉得我们还是应该用市盈率作为参考股市股价的重要指标。当然对于二板市场不是，对于高增长性的企业那我们看的是企业的未来，并不是看当前的经营绩效。

第二就是换手率太高，换手率每月是80多到100，而国外换手率总共来说一年才是100到200，换手率高反映的是频繁的买出买进，其实我的感觉是买出买进的人越容易赔，所以它在投机者和投资者之间是要有合理的平衡。

一个股市如果没有投机就没有股市，因为如果大家都按理性价值，没有买没有卖，什么叫理性价值？是一个企业未来的价值折现到今天。理论上有这么理性价值，实际上是算不出来，因为未来的收益不确定，利率也不确定，所以怎么折现，都是凭个人的主观估计。如果我估计这个超过合理的价值了我就要卖出，如果我认为这个股价没有超过我就要买入，所以有卖出有买入股市才能有交易，才能有股市。

而且每个人的行为是独立的，但是也相互影响，比如买股票15块，现在长到25块了，昨天掉到23我卖不卖，我可能问我周围的人，如果周围的人说现在是大牛市，还得涨，那我就不卖了；如果周围的人说我早卖了，你还不抛，等死呀，你是不是傻啊。

所以人们之间有一个叫自主支持作用，这种自主支持作用是靠周围和信心来支撑的，它就会在一定程度上导致股市的上升和下降。所以我们的政策最重要是要影响人们的预期，不能影响人们的预期你这个时机政策的有效性就会受大的影响。

大家可以看今天我们的货币政策对股市基本没有什么影响，提高利率7次，准备金率9次，对股市可以说并没有什么明显的影响，还包括印花税提到3%这些，所以要改变人们的预期，要使人们预期认识到中国是牛市，但是是个慢牛市，不要认为进了股市都能赚钱。

所以前一段老头老太太都排队买基金，现在有忙着赎回，这个现象是不正常的。所以我对中国股市总体来说，我讲的几句话：它是波浪是前进，螺旋式上升；前途是光明的，道路是曲折的。

所以呢，我们现在需要的是大家的共识，中国的股市还是处在牛市之中，但是要稳步健康地发展。我也替证监会说了不少话，我说现在有改善，但是还需要进一步改善我们的监管，还要把我们国家建设成一个稳步、健康发展、成熟的股市，当然这需要我们共同的努力。

我今天来就讲这么两点意思，我来就是给创业板加油，就是要抓住时机，做好充分的准备。我希望在不久的将来，当然我能不能来不一定，但是我一定祝贺我们中国二板市场的开板。谢谢大家！

尚福林：近期要稳步发展股指期货等金融衍生产品

12月1日，中国证监会尚福林主席在出席第六届中小企业融资论坛时表示，直接融资在企业总体融资结构中的比重仍然偏低，而且在我国现有的直接融资当中，主要就是面向大型企业，中小企业在直接融资中的份额还比较低，大量的中小企业尤其是新经济、新商业模式的企业缺乏在境内资本市场获得直接融资的有效渠道，已经成为制约创新企业发展的障碍之一，今后应积极推进多层次市场体系的建设，近期要重点加快创业板和场外交易市场的建设，稳步发展股指期货等金融衍生产品，加快公司债券市场建设，大力拓展市场的广度和深度。（中国证券报·中证网）

尚福林：鼓励H股公司和境外公司到A股上市

今日在深圳市举行的"第六届中小企业融资论坛"上，中国证监会主席尚福林发表讲话指出，将大力发展多层次资本市场，推动资本市场协调发展。

尚福林主席为此提出四项措施：首先要进一步大力发展主板市场，继续吸纳符合条件的优势大型公司上市，鼓励H股公司和境外公司自主选择到A股市场发行上市，支持存量公司通过资产重组与整合做强做大。第二，要坚持不懈的发展中小企业板。第三，加快推进创业板市场建设。第四，积极稳妥的推进场外市场的建设，今后要进一步加快完善中关村科技园区未上市股份有限公司进入股份报价系统的试点，并逐步扩大试点的范围。

尚福林主席表示，在多层次资本市场体系的总体框架下，各层次市场不是简单的根据企业的规模进行划分，而是要根据企业成长的不同阶段特点，从不同的投融资需求和风险管理的角度对市场所做的划分。（证券时报）

尚福林：加快建设创业板是当前重要任务

今日在深圳市举行的"第六届中小企业融资论坛"上，中国证监会主席尚福林发表讲话指出，建设创业板市场是今年8月份国务院批复的多层次资本市场建设体系方案的重要内容，更是资本市场贯彻落实十七大精神的重要举措。尚福林主席并提出了以下五点意见：

一、要深刻认识创业板市场建设的重大意义。设立创业板市场是落实国家自主创新战略的重要渠道。目前中小企业已经占据我国经济的半壁江山，成为我国经济体系中最具活力和增长潜力的因素之一。建设创业板市场，对于推动中小企业的发展，形成技术创新、风险投资和资本市场良性互动的格局具有极其重要的意义。

二、要客观分析创业板市场起动的时机与条件。随着股权分置改革等资本市场改革发展措施的推进，当前推进以创业板为重点的多层次市场条件已经比较成熟。近年来，我国国民经济持续高速发展，经济活力增强，一大批新经济、新技术、新材料、新能源，以及现代服务业、现代农业企业茁壮成长，对创业板市场建设提出了迫切的要求；同时，中小企业板作为分步推进中小企业创业板建设的第一步，三年多来在监管创新、诚信建设、规范运作、信息披露等各个方面积累了许多有益的经验，为创业板市场推出、建设和发展打下了良好的基础。

三、准确把握创业板市场定位与制度设计。在中小板之外建立独立的创业板，要实行更能适应创业型企业投融资需求和风险管理要求的制度安排，围绕提高自主创新能力这一点：一是重点服务于加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级；二是重点服务于统筹城乡与区域协调发展，推动经济质量的整体提高；三是重点服务于加快能源资源节约和生态环境保护，增强持续发展能力。

在制度设计上要坚持以下几点原则：一是要合理确定创业板市场的准入门槛；二是创业板上市公司要体现成长性、创新性和行业的多样性；三是创业板市场制度设计要适应创业企业的特点。

四、抓住重点积极推进创业板市场建设。在创业板具体筹备工作上，近期主要应做好以下几项重点工作：一是制度安排准备，尽快制定并公布创业板发行及上市管理办法、审核制度、保荐制度及上市规则等；二是上市资源的准备，要建立和完善有效的企业上市资源培育制度，从源头上提高上市公司质量，使创业板有一个良好的起步和厚实的资源基础；三是技术基础系统准备，梳理和确定创业板制度运行框架，做好交易、运行、结算、监察等系统的技术实践工作。

五、深入开展市场宣传与投资者教育。创业板市场是一个全新的市场，创业型企业规模较小，经营稳定性相对较低，风险较主板大。如何在我国新兴加转轨的市场环境中建设创业板市场没有现成的模式可以照搬，认真分析和正确认识创业板风险和运行规律，是创业板建设能否成功的重要保障。今后，要结合当前投资者教育的整体工作部署，抓住创业板起动规则出台和首批企业上市的时机，有针对性的开展投资者教育工作。 （证券时报）

尚福林在第六届中小企业融资论坛讲话全文

中国证监会主席尚福林今日在第六届中小企业融资论坛上发表了题为"深入学习贯彻十七大精神，贯彻落实科学发展观，推动我国多层次资本市场的改革与发展"的演讲。以下为演讲全文。

证监会主席尚福林

特别提醒：讲话全文是根据现场讲话第一时间整理而成，未经本人审阅。

第一，贯彻落实科学发展观，把握现阶段资本市场的特征与任务。

近年来，在党中央国务院的正确领导下，中国证监会坚持以科学发展观为指导，深入贯彻国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，全面加强资本市场基础性的制度建设，资本市场实现了转折性的变化。一些长期制约市场发展的历史遗留问题基本得到解决。

随着市场基础逐步夯实，各项改革与制度建设的积极效应正在不断释放，市场总体规模不断扩大，市场配置资源的功能进一步增强，有力地促进了企业改革和发展，市场结构进一步改善，一批规模大、盈利能力强的上市公司成为资本市场的骨干力量。投资者数量迅速增长，股市成为企业和居民重要的财富管理平台。

实践证明，坚持以科学发展观为指导，不断深化对资本市场地位、功能和发展规律的认识，为推动我国资本市场的科学发展提供了强有力的指导和保障。

党的十七大明确指出：要把科学发展观贯彻落实到经济社会发展的各个方面。贯彻落实科学发展观是党中央科学分析当前我国发展的阶段性特征作出的战略抉择，也是对继续做好当前及今后资本市场改革发展和监管工作的总的要求。

根据科学发展观的内涵和要求，结合我国社会经济发展的实际，持续推进资本市场的改革与发展，我认为需要把握好以下几个方面：

一，准确把握我国资本市场发展的阶段性特征。

我国仍然处于并将长期处于社会主义初级阶段的基本国情，以及我国经济体制改革发展的状况，决定了我国现阶段资本市场的特征。五年来，我国资本市场发生了转折性变化，但新兴加转轨的基本特征没有发生根本的变化。从发展规律上看，资本市场的发展直接受制于法律制度、公司治理、诚信文化等多种因素，我国资本市场是从计划经济向市场经济转轨的过程中发展起来的。建设与我国资本市场相适应的市场机制和法律环境要通过不断深化改革逐步完善。

认清这一基本特征，有利于我们始终保持清醒头脑，客观分析资本市场面临的机遇和挑战，更加自觉的走科学发展道路，进一步强化资本市场的基础性制度建设，逐步解决市场发展中的体制性、机制性问题，完善市场功能，改善市场结构，夯实市场健康发展的基础。

二，深刻认识与妥善应对资本市场发展的内外因素。

当前，一方面我国经济的持续快速发展，为资本市场的发展提供了广阔的空间。但经济发展中的一些不确定因素也有可能对市场运行产生冲击；另一方面，随着我国经济国际化进程不断加快和我国资本市场的规模扩大，外部因素对我国资本市场的影响也在不断增加。

尽管市场发生了转折性变化，但是影响我国资本市场的内外部因素并没有发生根本性的变化。其中，一个重要的矛盾就是经济发展越来越需要一个相对健全成熟的资本市场，而我国资本市场基础性制度建设还比较薄弱，服务于国民经济又好又快发展的功能还不能全面有效的发挥，能否妥善处理好这一矛盾成为当前及今后一段时期内我国资本市场的一项重要任务。

三，始终坚持资本市场服务于国家发展战略的需要。

提高自主创新能力，建设创新型国家是我国国家发展战略的重要内容，是提高我国综合国力的关键。围绕这一战略要求，资本市场可以，而且应当成为支持企业自主创新的重要平台，要充分发挥资本市场在资源配置中的基础性作用，引导和支持创新型要素向企业集聚，促进科技成果向现实生产力转化。

要为创业投资提供风险共担，利益共享的市场机制，引导和推动创业投资与风险资本加大对自主创新企业的投入，促进科技成果的产业化进程，要适应科技型、创新型中小企业的成长规律和融资特点，加大资本市场直接融资的支持力度，为企业持续的创新活动提供源源不断的资金和市场导向。要通过收购兼并等一系列市场化手段，促进部分优质的创新型企业迅速整合做强做大。

四，多渠道满足不同主体的投融资需要。

目前，我国企业融资结构中股票融资增长较快，融资规模迅速扩大，在配置社会资金中的作用显著增强。但直接融资在企业总体融资结构中的比重仍然偏低。2007年前三季度，国内非金融机构直接融资比重仅为16.6%，而同期英美等发达市场超过80%，印度、韩国等新兴市场也超过50%。

而且在我国现有的直接融资当中，大型企业份额较大，中小企业在直接融资中的份额还比较低，大量的中小企业，尤其是新经济、新商业模式的企业缺乏在境内资本市场获得直接融资的有效渠道，已经成为制约创新企业发展的障碍之一。

在当前和今后资本市场改革和发展过程中，我们要继续深刻领会科学发展观的科学内涵和精神实质，不断增强落实科学发展观的自觉性和坚定性，把监管和发展统一起来，把当前和长远统一起来。

近期要着重做好以下五个方面的工作：

第一，要进一步加强市场基础性建设，要改进和完善现行市场运行制度，提高市场效率，使市场功能得到有效的发挥，进一步发展壮大机构投资者队伍。

第二，进一步提高市场的监管水平，要严厉打击市场上的违法违规活动，逐步形成行政监管、法制监管、自律监管和社会监管互为补充的多层次、全方位的监管体系，从根本上保护投资者的合法权益。

第三，积极推进多层次市场体系的建设。近期要重点加快创业板和场外交易市场的建设，稳步发展股指期货等金融衍生产品，加快公司债券市场建设，大力拓展市场的广度和深度。

第四，进一步加强投资者教育工作。引导投资者从风险承担能力等自身实际情况出发，审慎投资、合理配置金融资产，促进投资者增强自我保护意识，提高风险识别能力，警惕并自觉抵制各种不受法律保护的非法证券活动。

第五，进一步提升市场运行的安全和效率。重视市场规模迅速扩大带来的风险集聚，强化技术系统建设，确保通信、交易、结算等技术系统的安全运行。

我讲的第二个问题是大力发展多层次资本市场，推动资本市场协调发展。

大力发展多层次资本市场是贯彻十七大关于优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重的重要论述的必然选择。

当前，我国资本市场的体系尚不健全，还难以有效的满足多元化的投融资需求，在一定程度上制约了资本市场在资源配置中基础性作用的发挥。建设多层次资本市场，改善我国的企业融资结构已经成为我国现阶段经济发展重要和紧迫的任务之一。

首先，进一步大力发展主板市场。

股权分置改革的顺利完成使主板市场发生了很大的变化，随着工商银行、中国银行、中国石油等一批大市值公司相继上市，中国船舶、中国铝业等大型公司重组并购后总体上市，不仅市场规模大幅度扩张，上市公司的结构也发生了很大的变化，市场功能进一步发挥。今后将继续鼓励符合条件的大型优质公司上市，鼓励H股公司和境外公司自主选择到A股市场发行上市。支持存量公司通过资产重组与整合做强做大。

第二，要坚持不懈的发展中小企业板。

中小企业板至2004年设立以来得到了较快的发展，制度创新力度不断加大，已经成为我国多层次资本市场重要的组成部分。截止到今年12月23日，中小企业板已经有196家公司发行，其中188家已经挂牌上市，市值达到7889亿元，机构投资者持股的比例达到43%。

今后将继续秉承从严监管，加快发展，优化结构，推进创新，培育服务的基本原则，使中小企业板能够又好又快的为更多的成长性较好，科技含量较高的中小企业提供直接融资服务。

第三，加快推进创业板市场建设。

创业板市场是20世纪70年代以来，世界各国致力于扶持企业创新的产物。经过30多年的探索与实践，目前在全球范围内创业板市场有40多家，涌现了像美国纳斯达克、英国AIM、韩国科斯达克等市场，这些创业板市场培育和孵化了一大批高科技公司，有利的促进了科技与资本的结合，加快创业板市场建设，全力支持企业创新是资本市场落实国家自主创新战略的重要内容。

第四，积极稳妥的推进场外市场的建设。

场外市场是多层次市场的基础层次，在证监会统一监管下，为非上市公司的股份转让提供平台。今后要进一步加快完善中关村科技园区未上市股份有限公司进入股份报价系统的试点，并逐步扩大试点的范围。

在多层次资本市场体系的总体框架下，各层次市场不是简单的根据企业的规模进行划分，而是要根据企业成长的不同阶段特点，从不同的投融资需求和风险管理的角度对市场所做的划分。

相对于主板市场和中小企业板的改革与创新，创业板市场和场外市场建设更要充分借鉴各国现有的经验，注重后发优势，加强制度创新，突出对高成长性创业企业的吸引力，从而形成一个互相补充、相互促进、协调发展的多层次资本市场体系，充分发挥资本市场对国民经济发展的服务功能。

三、加快建设创业板市场是当前多层次市场建设的重要任务。

建设创业板市场是今年8月份国务院批复的多层次资本市场建设体系方案的重要内容，更是资本市场贯彻落实十七大精神的重要举措。

当前，加快创业板市场建设已经成为多层次资本市场建设的重要任务。借此机会我想提出几点意见：

1、要深刻认识创业板市场建设的重大意义。

设立创业板市场是落实国家自主创新战略的重要渠道，目前中小企业已经占据我国经济的半壁江山，成为我国经济体系中最具活力和增长潜力的因素之一。建设创业板市场，对于推动中小企业的发展形成技术创新、风险投资和资本市场良性互动的格局具有及其重要的意义。

一是有利于完善科技型企业的融资链条，促进科技成果的产业化；二是有利于健全资本市场对创新类企业的支持力度，支持区域特色与优势企业的发展；三是有利于促进风险投资基金的发展；四是有利于改善长期存在的直接融资和间接融资比例严重失衡的格局。

2、要客观分析创业板市场起动的时机与条件。

随着股权分置改革等资本市场改革发展措施的推进，当前推进以创业板为重点的多层次市场条件已经比较成熟。

近年来，我国国民经济持续高速发展，经济活力增强，一大批新经济、新技术、新材料、新能源，以及现代服务业、现代农业企业茁壮成长，对创业板市场建设提出了迫切的要求。

同时，中小企业板作为分步推进中小企业创业板建设的第一步，三年多来在监管创新、诚信建设、规范运作、信息披露等各个方面积累了许多有益的经验，为创业板市场推出、建设和发展打下了良好的基础。

3、准确把握创业板市场定位与制度设计。

十七大报告提出，要坚持走中国特色自主创新道路，把增强自主创新能力贯彻到现代化建设的各个方面。在中小板之外建立独立的创业板，要实行更能适应创业型企业投融资需求和风险管理要求的制度安排，围绕提高自主创新能力这一定位突出以下三个重点：

一是重点服务于加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级；二是重点服务于统筹城乡与区域协调发展，推动经济质量的整体提高；三是重点服务于加快能源资源节约和生态环境保护，增强持续发展能力。

根据上述定位，创业板市场要根据市场化改革原则，充分借鉴境外创业板市场的成熟经验，结合我国中小企业板建设的成功经验，在企业准入、发行审核、市场监管、交易运行和退市制度等方面合理安排制度创新，在制度设计上要坚持以下几点原则：

一是要合理确定创业板市场的准入门槛；二是创业板上市公司要体现成长性、创新性和行业的多样性；三是创业板市场制度设计要适应创业企业的特点。

4、抓住重点积极推进创业板市场建设。

在创业板具体筹备工作上，近期主要应做好以下几项重点工作：一是制度安排准备。尽快制定并公布创业板发行及上市管理办法，审核制度、保荐制度及上市规则等等；二是上市资源的准备。要建立和完善有效的企业上市资源培育制度，从源头上提高上市公司质量，使创业板有一个良好的起步和厚实的资源基础；三是技术基础系统准备。梳理和确定创业板制度运行框架，做好交易、运行、结算、监察等系统的技术实践工作。

5、深入开展市场宣传与投资者教育。

创业板市场是一个全新的市场，创业型企业规模较小，经营稳定性相对较低，风险较主板大，如何在我国新型加转轨的市场环境中建设创业板市场没有现成的模式可以照搬，认真分析和正确认识创业板风险和运行规律，是创业板建设能否成功的重要保障。后，要结合当前投资者教育的整体工作部署，抓住创业板起动规则出台和首批企业上市的时机，有针对性的开展投资者教育工作。

各位来宾，党的十七大为资本市场发展提出了新的要求，我们要深入贯彻落实科学发展观，不断提高对市场发展规律的认识，科学分析新机遇和新的挑战，着力解决新问题、新矛盾，认真履行监管职责。在党中央、国务院的正确领导下，全力以赴的做好多层次资本市场建设工作，不断开拓资本市场改革发展的新局面。我讲完了，谢谢大家。

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