工银红利基金追求长期稳定增值

发表时间:2007-07-09 11:06    来源:证券时报

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　　基金经理

杨建勋先生：现任工银瑞信精选平衡、稳健成长基金经理。北京大学经济学硕士。2000年7月至2006年9月，任职鹏华基金公司，曾任普润基金经理、鹏华行业成长基金经理。

和谐中酝酿重大突破———工银瑞信红利股票型基金分析

基金介绍

基金名称：

工银瑞信红利股票型证券投资基金

（简称：工银红利）

基金代码：

481006

募集规模：

下限40亿，上限60亿，募集规模达到下限80％可成立。

投资目标：

在合理控制风险的基础上，追求基金资产的长期稳定增值，获得超过业绩比较基准的投资业绩。

投资范围：

封闭期间，股票等权益类资产占基金资产比例为60%-100%，现金、债券资产、权证等比例为0%-40%；一年后，股票等权益类资产占基金资产的比例60%-95%，现金、债券资产、权证等比例为5%-40%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

投资策略：

本基金采用定量和定性相结合的个股精选策略，通过红利股筛选、竞争优势评价和盈利预测的选股流程，精选出兼具稳定的高分红能力、较强竞争优势和持续盈利增长的上市公司股票作为主要投资对象，以增强本基金的股息收益和资本增值能力。本基金投资于红利型股票的比例不低于本基金持有的股票资产的80%。

业绩比较基准：

新华富时150红利指数收益率

封闭期和开放规定：

基金合同生效后一年（含一年）的期间内，本基金份额保持不变，持有人不得申购赎回或转让本基金；基金合同生效满一年后，本基金转为开放式基金，开放日常申购和赎回等业务。

分红方式：

封闭期内，仅采取现金分红方式；转为开放式基金后，投资者可选择现金分红或红利再投资方式。

净值公布：

封闭期间，每周公布一次；转为开放式基金后，每日公布上一开放日净值。

费率标准：

国金证券基金分析部张剑辉

随着国内基金市场近十年的探索发展，从监管层、基金管理人到基金投资者各个层面均展示出更为成熟的表现，2006年牛市以来，国内基金业的发展就进入了一个高潮，基金市场也随之迎来创新发展的新机遇。工银瑞信基金管理公司借此契机推出创新基金产品———工银瑞信红利股票型基金，综合发挥封闭式基金和开放式基金的优势，成为国内首只银行系创新基金。

一年封闭期，封闭式基金与开放式基金优势和谐 作为主要创新点，工银瑞信红利股票型基金在合同生效后一年内采取封闭管理，不接受申购/赎回，基金合同生效满一年后自动转为开放式基金并按照开放式基金规则进行管理。

参考国内外基金的投资运作我们可以看到，封闭管理优势如果善加利用，将有助于保证投资效率、提高投资者中长期收益。该基金一年短封闭期的设计，是开放式基金创新发展的有益尝试。

优势一：封闭管理有助于保证投资运作效率。在封闭期内，基金规模固定，不存在新持有人摊薄老持有人收益或持有人赎回导致其他持有人利益受损等问题，基金管理人可以有效贯彻投资理念、把握投资机会，从而保证投资运作效率。国金证券分析师认为，规模稳定的基金在业绩及稳定性上均有一定的优势，在当前市场高位下震荡加剧的环境下，基金规模稳定的优势将更为明显。本文对国内开放式基金过去一年业绩与申购赎回情况的相关性进行分析，以考察规模变化幅度对基金业绩的影响。结果显示，基金规模变动幅度【规模变动幅度＝（申购＋赎回）/平均规模】与基金业绩及稳定性均呈一定负相关（相关系数0.2左右），即规模稳定基金在业绩及稳定性上具有一定的比较优势。在当前基金规模急速膨胀、市场高位下震荡加剧的环境下，基金规模稳定的优势将更为明显。

优势二：封闭管理能够提高资产配置灵活度，使投资者的中长期收益更有保障。封闭管理期间，由于没有赎回压力，工银瑞信红利股票型基金可将股票投资的比例上限提高到100%，配置空间超过现有封闭式基金和开放式基金。对比2006年牛市行情下封闭式基金和开放式基金的业绩及股票仓位，期间基金业绩与股票仓位水平呈现正相关性，较高的股票仓位配置空间以及顺应市场采取的高仓位策略是基金战胜同业、股票型开放式基金战胜封闭式基金的重要因素之一。在国内宏观经济保持高增长的大背景下，未来一年股票市场将继续保持牛市基调，这种高股票配置空间在此背景下可以更好分享牛市盛宴。

另外，由于基金规模固定，没有赎回压力，封闭管理下可以适当提高对低流动性资产的投资比例或者使用更高的杠杆。以定向增发为例，当前大部分股票增发价格低于市场价格20%～30%，选择成长性突出、且有利于公司发展、带来收益增厚的增发进行高比例参与，可有效提高基金收益。

红利股配合积极分红，投资策略与分红策略和谐 为了保护封闭期间投资者收益的实现，降低投资者预期风险溢价水平，工银瑞信红利股票型基金制定了积极的收益分配制度，约定每季度末每份基金份额可分配收益超过0.01元时至少分配一次，全年基金收益分配比例不得低于年度基金已实现净收益的90%。

为配合积极分红策略，赚取稳定收益，工银红利基金股票投资上重点关注“高红利”型股票，要求上市公司具有良好历史分红记录（分红次数、分红率等）及较好分红预期。

高红利股票可以提供较为稳定的股息收益，增强基金收益分配能力以配合积极分红策略。以上证红利指数为例，分析结果显示，高红利股票具有明显的蓝筹特征，这赋予了红利股较好的可投资性。据统计，从2005年1月1日至2007年5月31日期间，上证红利指数上涨256.13%，超出上证指数涨幅32个百分点，长期表现好于市场。如果进一步分阶段来看，上证红利指数在市场上涨期间总体涨幅超过大盘，而在市场低迷或震荡期间则具有较好的抗风险能力。

综合上述分析，工银瑞信红利股票型基金在实现封闭式基金和开放式基金优势“和谐”的同时，进一步通过投资策略、分红策略的“和谐”安排，为投资者谋求长期稳定收益的同时很好实现对投资者利益的保护，值得投资者关注。

基金问答

工银红利基金在投资上有何特别之处？

答：本基金在投资范围上有别于一般基金。在基金合同生效后的规模恒定期内，工银红利基金投资于股票等资产的范围为60－100％，也就是说，工银红利基金资产可全部投资股票。在此期间，基金总份额恒定，基金经理不受因申购、赎回导致规模变化的影响，可集中全力投资，如果市场良好，将获得更高的回报。

转为开放式运行后，本基金将与一般股票基金一样，投资股票范围为60－95％。

工银红利基金如何分红？

答：在符合有关基金分红条件的前提下，每季度末，如工银红利基金单位基金可分配收益超过0.01元时，至少分配一次，每年至多6次。同时全年基金收益分配比例不得低于年度基金已实现净收益的90%。

封闭期间，基金收益分配采用现金方式；开放期间，基金收益分配方式可采用现金方式或红利再投资，默认的分红方式为现金红利。

工银红利基金何时可办理赎回？赎回款到账时间多久？

答：有别于现有的开放式基金，工银红利基金在合同生效日后，将有一年的封闭期。封闭期间，本基金投资人不能进行基金份额的转让与赎回；同时，在封闭期间内，本基金也不安排上市交易。因此，客户无法在封闭期内通过赎回或交易取回资金。

本基金在封闭满一年后，自动转为开放式基金。与其他开放式基金一样，开放后，一般情况下本基金赎回款到账时间不超过T＋7个工作日。

客户在购买工银红利基金前，应确保认购资金在未来一年多内，没有其他使用需求。

工银红利基金将封闭一年，期间如何了解净值等信息？

答：本基金在封闭期内，每周公布一次净值；转为开放式运行后，将每个工作日公告净值。投资者可通过工银瑞信网站、证监会指定媒体、工银瑞信客户服务热线（4008119999）等了解净值信息。

封闭期间，工银瑞信红利股票与其他基金一样，也将公布季度报告、半年度报告和年度报告，投资者可通过这些定期报告了解基金运行的相关情况。