中金黄金(600489):资产注入打造黄金第一股

发表时间:2007-04-23 12:06    来源:证券时报

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　　海通证券

盈利能力大幅提升

4月20日，中金黄金（600489）公司发布公告，以定向发行不超过1.3亿股收购集团现有黄金矿产资源，发行价不低于4月20日前20个交易日公司股票均价的90%。公司目前拥有金矿的金属储量为60吨，而集团公司拥有金属储量在250吨左右，如果集团资源注入进来，公司将拥有黄金储量300吨以上，为公司的发展打开了空间。

本次定向增发，公司矿产金产量将大幅提升。公司本次定向增发最快将于二季度末完成，集团公司持有本公司的股份比例将不低于45%。收购完成后，公司矿产金产量将达到20吨左右，主营业务收入和净利润将增长300%左右，大大提高了公司的盈利能力。

本次集团拥有黄金金属储量全部注入到股份公司以后，未来集团公司通过资源扩张，仍然会有200多吨的黄金储量，我们预计，为了鼓励股份公司做大做强，集团公司会继续把新增资源注入到股份公司。

国家支持中央企业发展为公司创造了美好的发展前景。由于公司为中央企业中唯一一 家黄金冶炼企业，未来国家的扶持将为公司的发展创造美好的发展前景，在资源扩张方面，公司将得到国土资源部的支持，从而为公司的发展提供了政策保障。

黄金价格持续看涨

世界政治和经济格局以及人均消费的增长等因素将继续支撑黄金价格高位运行，并有望创新高。由于全球经济面临着通货膨胀压力、货币尤其是美元的贬值以及世界经济和政治格局逐步实现了多极化，使得各国在储备方面更越来越偏向于黄金，而不是美元或者其他的币种。在综合因素的作用的情况下，未来黄金价格将会持续保持高位，并有可能创新高。

我们预计未来几年内全球黄金价格将保持在650美元/盎司以上， 2007年黄金平均价格约为680美元/盎司，约合人民币170元/克，2008年将上升为720美元/盎司，合人民币180元/克。目前，全球黄金价格仍处于高位水平，并有可能不断上涨，COMEX6月份报价每盎司679.4美元，约合人民币169元/克。我们预计2007年全球金价有可能继续高位运行，2008年有可能创出新高，保守预计2007年黄金价格为170元/克，2008年180元/克， 2009年180元/克。

预计未来公司矿产金产量大幅增长。按照三季度初完成资源收购来计算，我们预计2006年公司矿产金产量为4.8吨、2007年为20吨、2008年为25吨、2009年为30吨。

盈利预测与投资建议。我们初步预计公司2006年、2007年、2008年、2009年的每股收益（摊薄）分别为0.65元、1.16元、2.00元、2.57元，按照2007年40倍、2008年30倍、2009年28倍的PE计算，公司2007年、2008年和2009年目标价分别为46.5元、60元和72元，公司4月19日收盘价为43.47元，已经实现了我们前期预期的价格，我们综合基本面情况给予公司“增持”评级，但公司的发展想象空间将继续支撑股价的上扬，请关注随后的调研报告。

主要不确定因素：公司矿产资源注入的时间、注入价格，以及国际金价的波动。