“保险第一股”即将亮相 国寿争取元旦后上市

发表时间:2006-12-13 09:36    来源:上海证券报

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本报记者 尚晓阳 北京报道

“国内保险第一股”的上市进程可能比市场预期得还要快。即将登陆A股市场的中国人寿及其承销商和财务顾问，正在加班加点，争取国寿A股年内发行，明年元旦后挂牌上市。

如果说三年前国寿登陆海外资本市场时，只是中国寿险业的老大；那么今天，她可以向投资者讲述的故事将更加五彩斑斓。

2007年第一只蓝筹股

证监会发审委将于本周五审核中国人寿股份公司首发事宜。知情人士透露，中国人 寿将争取在年底前完成路演询价、网下配售、网上申购以及缴款等一系列程序，2007年元旦一过，就在上海证券交易所挂牌上市。

“中国人寿成功发行没有什么悬念，”一位投行人士称，“这将是2007年第一只蓝筹股，也是国内第一只保险股，还是继工行、中行、中石化之后的A股第四大上市公司。”

市场关注的焦点落在了发行价格上。国寿招股说明书申报稿称，将发行不超过15亿股A股。昨日中国人寿H股股价收于19港元，投行人士则表示，A股发行价大约在H股股价基础上给出10%左右的折让。“据此测算，国寿此次融资额将超过250亿元，最多可达280亿元。”市场人士说。

据了解，最初一些机构表示，这样的价格过高，毕竟，去年底国寿H股还在7港元附近徘徊。为此，承销团已经和基金、券商等机构投资者展开了沟通，以保证成功发行。

“这一价格还是能够接受的，只是，如果国寿能早点回来上市就好了。”某基金公司人士不无遗憾地说，“无论如何，这是我们不得不配置的品种，相信还是有一定获利空间的。”

就在上个月，国泰君安（香港）将国寿H股长期目标价设定为22港元。德意志银行则在今年先后三次增持国寿H股，持股比例增至8.75%。

寿险业步入上升长周期

和早已登陆A股市场的银行、券商相比，保险公司姗姗来迟，以至于国内投行中很少有研究保险业的分析师。

而在海外市场，中国人寿已经让投资者获取了丰厚的回报。2003年12月，国寿在香港和纽约上市。三年间，公司股价翻了四番，市值由1000亿港元跃升至5000亿港元，位列全球上市寿险公司之首。

中国人寿的“归来”，终于让国内的投资者、让国寿的客户也有机会分享中国寿险业高速发展结出的硕果。

中信证券分析师黄华民表示，中国寿险业已进入上升长周期，未来五年行业年增长率至少在15%以上，远高于同期GDP增幅。“人口红利期将孕育寿险业发展的黄金期，中等收入阶层快速崛起，也将大幅提升寿险和投资型产品的配置比例，”黄华民说，“税收优惠政策实施也将成为行业跨越发展的重要推手。”

高盛近期也发布报告称，基于2008年中国将统一所得税率至25%的预期，中国人寿2008年的有效税率将由13.4%降至10%，受此影响，其新业务利润率将由28%升至31%。

“老大哥”的新故事

中国人寿无疑是这一朝阳行业中的佼佼者。而且，她所吸引投资者的，已经不仅仅是其庞大的保险业务。

“大型本土寿险公司受益于规模经济和品牌效应，业务结构和投资收益均在显著上升，”黄华民表示，未来可持续看好本土保险股。

截至今年6月30日，国寿总资产6169亿元，投资资产5840亿元，占据国内寿险市场半壁江山。公司64.8万名保险营销员、1.2 万个营销网点、3600个分支机构、1.2万名团险销售人员和9万多家分布在商业银行、邮政储蓄、信用社的销售网点，让市场老大的优势在长时间内难以撼动。

保险业“国十条”支持综合经营，开辟投资新渠道，将国寿的未来指得更远。

今年以来，中国人寿的股权投资大手笔不断。从46亿元购买中信证券5亿股股份，到56.7亿元认购广发行20%股权，再到上周斥资近350亿元入股南方电网，国寿为巨额保险资金不断寻找新的出路，其“主业特强，适度多元”的战略路线也越来越清晰。

“不夸张地说，这是保险资金的新时代，我们没有理由不看好保险股。”投行人士如是说。

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