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杨磊 证券时报

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经历了今年上半年的大幅上涨之后，股市进入了整理阶段，下半年基金最看好什么行业？记者通过对最新发布的基金半年报、基金公司最新下半年策略等内容进行分析后发现，具人民币升值概念的金融房地产、消费升级概念的食品零售等行业最受基金关注，并购重组股、大盘蓝筹股等投资机会也同样被基金所看好。

人民币升值由冷转热　　

与今年第二季度相比，基金投资策略转变最大的要数人民币升值概念的金融地产行业。今年第二季度，基金纷纷减持金融和房地产行业，统计显示，二季度房地产股票给基金减持市值接近四成，金融行业股票也被不同程度地减持。但到了今年下半年，随着人民币升值幅度的逐渐加大，以及金融房地产行业2006年中期业绩出现大幅增长，基金下半年投资策略中都给予人民币升值概念所属行业很高的评价。初步统计，在提及下半年具体关注行业的近180只基金中，大约有一半均明确表示，下半年会重点关注人民币升值概念。

其中，博时价值基金经理对房地产行业的看法比较具有代表性。他认为，人民币的长期升值趋势比较明显，这有益于房地产行业的发展，针对房地产的宏观调控也有益于房地产业的整合，基金更看好该行业中的优势企业，相信优势房地产企业能够获得更大的市场份额。

基金还特别看中既具人民币升值概念，同时受调控影响不大的公司。开元基金经理表示，下半年重点寻找不受国家政策调控影响的人民币升值受益公司，因为人民币目前的升值趋势及其稳步升值的方式，都会进一步吸引新资金对人民币资产的投资。华宝兴业多策略增长基金经理认为，在人民币升值的大背景下，不断被重估的资产类企业即包括地产、金融、商业网络和基础设施等。

消费升级持续受关注　　

今年上半年消费升值概念的食品饮料、批发与零售贸易行业受到基金的特别关照。在最新公布的基金中报中，被基金上半年净买入最多的前20家公司中就有G百联、苏宁电器、G老窖、G综超、G 五粮液等7家公司具消费升级概念，在增持数量和规模上都超过了其他所有概念的所属行业。

然而，消费概念股票今年上半年已出现了相当大的涨幅，基金下半年对这一概念是否会出现重大分歧呢？今年上半年业绩列前三甲的大成价值基金经理认为，消费仍是下半年的投资重点，这也可能是目前基金组合中最没有分歧的领域。如果说有分歧的话，那也是投资者能够接受的估值水平差异的分歧。

工银价值基金经理表示，基金将继续长期持有处于业内强势地位且不断扩张的商业零售、垄断性很强的食品饮料等行业的股票；上投摩根阿尔法基金经理指出，从长期发展趋势来看，消费将成为中国经济增长新的驱动力，消费类个股面临着长期、持续的发展潜力。

全流通下并购重组机会多　　

在基金二季报和半年报的投资策略中，重组、优质资产注入、并购、整体上市、私有化、外资购并等非整体行业性投资机会被基金经理们反复提及，其中并购重租甚至成为了一些基金今年下半年投资的第一重点，博时精选基金在半年报中明确表示，定向增发和整体上市给上市公司带来的机会是其关注的第一个重点。

其实，基金下半年重点关注并购重组和全流通息息相关。今年下半年更多公司进入全流通，在全流通的条件下，上市公司资产注入、整体上市、并购重组等资本运作行为有了新的动力。

广发聚富基金经理认为，在短期内业绩大幅提升股票的投资机会大多已被挖掘，要想迅速地实现业绩“质”的变化，最可行的就是靠并购重组，市场估值的变化短期内比企业本身业绩变化带来的投资回报更为丰厚。中信经典配置基金经理表示，基于资产重组的行情，大股东资产注入、资产置换等随着股改攻坚战的不断深入，将呈现星火燎原的态势。

逐渐关注大盘蓝筹　　

在基金下半年投资策略中，大盘蓝筹股的投资价值逐渐被基金所关注。有基金预测，今年第四季度，一些估值水平被严重低估的大盘蓝筹股有望出现较好表现。国泰基金投资总监认为，上半年股市上涨使得A股整体市盈率水平重新超过 20倍，而目前A股前10大上市公司市盈率平均为15倍，大盘蓝筹股普遍估值偏低。无论从整体还是从个股来看，蓝筹价值股将成为中国股市未来长期走牛的根本动力。

博时精选基金经理认为，股指期货的推出对大盘蓝筹股估值现状的改变，将成为基金重点关注的内容。易方达平稳基金指出，长期来看，由于大盘蓝筹股整体估值不高，特别是大型优质企业的IPO，将带来更多可供选择的投资品种。

其实，一些基金已经有了今年下半年从高市盈率公司撤出，转向大盘蓝筹股投资的打算。广发聚富基金经理认为，目前的估值水平和成长的确定性，将使得稳定、可持续的低成长型行业和公司重新具有吸引力，这些行业包括银行、高速公路、房地产，以及部分大盘上市公司。

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