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昨日管理层公布了再融资恢复的征求意见稿，市场预计两市大盘将就此出现调整，但中国联通（SH600050）（以下简称联通A）早盘的高开抑制了股指的下行。有人说是主力刻意拉高联通A维护指数，但经过计算本主持发现，目前联通A的价格仍然被低估，联通A股价的上涨并不能认为是简单的维护指数。

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联通A实际上是一家投资公司，其资产为82.09％的联通BVI公司股权。联通BVI公司是香港上市公司中国联通（HK0762）（以下简称联通H）的大股东，持有联通H97.25亿股，占总股本的77.47％。所以从理论上说，联通A和联通H的股价线性正相关，所以买入联通A就相当于直接买入联通H。我们可以认为，联通A的股价并不受两市大盘行情的左右，反而与香港股市的走势关联度更高。

目前联通A的总股本为211.966亿股，联通A的股改对价为10送2.8股，联通H的股价为每股6.5港元，以港元兑人民币最新中间价1.033计算。综合以上数据，再结合它们之间的持股比例，我们可以计算出联通A的理论股价应该为6.5×1.033×97.25×82.09％÷211.966×1.28＝3.24元，而目前联通A的价格仅为2.80元，昨日最高价也只有2.90元。所以联通A的上涨给人以价值回归的感觉。

对于目前2.8元的股价和3.24元理论价格的价差，吕强给出以下解释，“长期以来，A股对H股都存在着一定程度的升水，联通A也不例外。本次股改对价为10送2.8股，方案公布后，联通A的股价并没有出现大幅上扬，而联通H的股价却开始走强，这两个因素提高了联通A的理论价值。”

那么，联通A的股价为何没有出现大幅上扬呢？吕强表示，联通A的流通股被多家基金投资者分散持有，几乎所有的基金都参与其中，在股改尚没有实施的时候，谁也不愿主动推高股价，纷纷采用观望的态度。吕强预计，联通A的股价只能在缓慢的上升中实现与理论价值的接轨，或者在实施股改后，出现一步到位的上涨。（记者　周科竞）　

北京现代商报　

编辑：陆云

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