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香港股市大旺，新股争相上市，即使招股市盈率处于同业或是更高的水平，大、小新股都获得超额认购，似乎投资者对于新股定价是否过高并不在意，招金矿业(1818.HK)市盈率高达33倍招股，仍传出获得超额逾450倍认购，而临时加价的中国通讯服务(0552.HK)，认购反应亦十分热烈，超额认购约300倍，需要激活回拨机制。对小股民而言，在资金充裕、做多氛围未散的市况下，即使估值高、定价高并不成问题。

上周大市反复，但新股热潮延续，当周便有7只新股进行招股，集资近300亿元，本周续有多只新股招股，包括中国交通建设(1800.HK)、锦江国际(2006.HK)、金达控股(0528.HK)、真明丽控股(1868.HK)、安利芳(1388.HK)及中煤能源等，其中真明丽更与中通服务看齐，临时加价7.8%，同时锦江及中煤能源都以高市盈率上市，在新股大热下，预计未来招股的新股定价可能更进取。

本周五上市的招金将成为另一个焦点。该股以高达33倍市盈率招股，不但超过国际同业，即使在港上市两只同类股票，经过最近两周股价大升后，市盈率水平才有所赶上，在三只金矿股中，以紫金矿业(2899.HK)规模最大，生产成本价最平，约每盎士221美元，而灵宝黄金(3330.HK)每盎士约为297美元，招金每盎士约317美元，其负债比率也最高，不过招金是唯一纯黄金生产公司，这一点可能是支持其高定价的重要原因，预计上市后股价短期走势将成市场焦点，如果与临时加价的中通服务表现均不俗，将为热气腾腾的新股再添薪加火，也会为中国第二大煤业集团的中煤能源打强心针。中煤能源招股市盈率为11.85至15倍，而中国最大煤矿企业中国神华(1088.HK)作为一家集煤、电、铁路的大型国企，市盈率只有14.82倍，兖州煤业(1171.HK)2006年市盈率也只有9.42倍。截至2006年6月底止中煤的半年盈利为14.82亿元人民币，比去年度同期大跌388%%，其上市保荐人花旗预期公司全年盈利按年跌7%，到2007及2008年度盈利才有增长，尽管今年盈利出现亏损，但仍无阻香港富豪强烈入市意愿，纷纷表态认购。

此外，锦江招股的市盈率接近30倍，与香港同业的市盈率相若，据保荐人之一的法国巴黎百富勤的研究报告指出，亚洲区的酒店企业如文华东方、万豪和香格里拉(0069.HK)，2006年预测市盈率分别为20.4倍、26.8倍和35.7倍，锦江招股价如此进取，显然锦江对公司前景非常有信心，但更多还是与当前炽热的新股潮氛围密切相关。

总的来看，新股作价已高，一旦未来盈利未达预期，其估值会随之大幅下降，而且随着银行及证券行孖展息率愈推愈高，认购成本逐渐增加，短期风险也在加大，小股民对新股还需留几分清醒。

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