积极配置中国核心资产

2006-12-01 12:11更新 来源：证券时报

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周四，沪深两市高开高走，股指均再创本轮行情新高。其中，以万科A、柳工和太钢不锈等为代表的地产、机械和钢铁类个股走势强劲，成为吸引人气的明星。同时，以上海汽车、中金黄金和中信证券等为代表的汽车、有色金属和金融类个股，在盘中也表现出色。

我们认为，市场正在牛市通途上良好运行，而在新起点、新高点的年代，投资者应该把握国民经济持续增长、人民币升值、外资加速进入资本市场的大背景，在全球视野下积极配置中国核心资产。

内因支持股市走牛

支持本轮牛市的仍是市场的内在因素。中国经济发展现状决定了各种投资在政府的宏观调控下，将继续保持一定比例稳步增长，尤其是政府支出将在有效需求和创造供给之间寻求平衡。事实上，居民消费升级将是拉动我国经济增长的长期动力。在人均GDP超过2000美元时，房产、汽车、旅游、金融和品牌消费品将逐渐纳入国民的消费视野。尤其是中国人口红利因素，是推动消费升级的重要理由，也是拉动中国GDP增长的重要源泉。据OECD预计，2007年中国经济增速有望达到10.3%，2008年达到10.7%的水平。

股权分置改革成功实施和顺利推进，解决了制约中国证券市场长期发展的瓶颈问题，使上市公司股权一体化，有效改善了法人治理结构、提高了生产经营者的积极性和创造性。同时，国内外良好的经济增长趋势，为企业高速发展提供了契机。在劳动力、技术和资本等生产要素自由流动下，在企业管理者追求利润最大化条件下，生产要素将在优质企业中得到最优配置。实际上，上市公司近年来整体收益环比增加，就充分证明了证券市场的发展基石———上市公司质量正在逐步提高。我们有理由相信我国证券市场长期牛市的基础是坚实的。

人民币升值影响深远

人民币持续升值，是我国证券市场长期牛市的重要推动力。自去年7月21日央行宣布进行人民币汇率改革以来，人民币对美元一路震荡上扬，近一月内已连破五大关。市场普遍预期，未来3-5年内人民币对美元升值倾向比较明确。而国际证券市场历史走势证明，当本币处于升值初期时，将推动证券市场行情向纵深发展。以日本证券市场为例，日元总体上有13年的升值时期，但在1984年到1988年升值期间，日经225指数从1万点涨到3万点，演绎了日本证券史上最辉煌的时期。另外，投资者应该注意的是，虽然我国央行存在继续加息的可能，但美国证券市场伴随着上世纪90年代的加息周期，却出现了股市的长期繁荣。所以，就算人民币进入加息周期，只要我国经济处于增长状态、有良好的经济发展前景，也难以阻碍证券市场的牛市之路。这也是本轮行情中万科A、招商地产、华侨城A等地产股有良好表现的重要原因。

配置中国核心资产

据数据统计，从11月14日起到昨日止，以陆家嘴、泛海建设和北辰实业等为代表的地产股在行业指数中涨幅居首位；以武钢股份、太钢不锈和八一钢铁等为代表的钢铁股涨幅次之；以柳工、中联重科和山推股份等为代表的机械股涨幅也靠前。期间涨幅前300只个股则有如下特点：一是涨幅都在15.33%以上；二是很多个股不断创出历史新高，如招商地产、太钢不锈等；三是这300只个股所代表的上市公司中，不少发布了2006年业绩预增公告。

结合近期行情看，以工商银行、招商银行、中国石化、大秦铁路、宝钢股份、贵州茅台、上海汽车、中国国航、万科A和中兴通讯等为主的一线蓝筹股，无论在国际环境下，还是在公司基本面方面，明显具备核心竞争力和市场垄断优势，属于中国证券市场核心资产的重要部分。同时，以赣粤高速、三一重工、伊利股份、兰花科创、盐湖钾肥、招商地产、中联重科、中集集团、盐田港、云南白药等为代表的二线蓝筹股，一般处于所在行业或子行业中的龙头地位，其价值性和成长性突出，也具备中国核心资产属性。我们认为，在未来行情中，市场资金仍将围绕以上核心资产进行布局。

面临中国证券市场新一轮大牛市，我们认为，在机构投资博弈为主的时代，从基金到QFII，无不渗透出从“国家故事”到“全球配置”的投资历程。作为中小投资者必须颠覆旧有投资思路，以基金和QFII为参照，在大牛市中塑造新的投资理念，即在国际视野下积极配置中国核心资产。

其次，外盘金属期货价格有望继续走高。如果美联储暗示升息周期接近尾声，那么由此说明两个问题，一是虽然全球商品价格目前已经突破历史新高，呈现几何倍数上涨，但是并未形成恶性通货膨胀的状况。二是在国际视野下，重新审视目前全球商品、尤其是重要资源的定价机制。所以，美联储的暂时停止加息，可能是对目前全球性通货膨胀做出重新评估的结果。如果比较过去牛市状态，在考虑货币、通货膨胀、汇率等各项因素下，金属、贵金属乃至能源价格都存在创出历史新高的可能。国际著名投资人士也多次预言国际商品市场将运行10－17年的牛市周期，并坚决看好黄金价格的走势。所以，在世界经济一体化的格局下，外盘金属、贵金属价格的持续攀高，极有可能产生联动效应，带动国内金属、贵金属价格的持续走高。

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