北京商业:奥运带来几多商机?

2006-10-20 14:12更新 来源：证券时报

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2006年上半年，北京市累计实现社会消费品零售总额1583亿元，同比增长12.4%。2001-2005年，北京市社会消费品零售总额的年均增长速度达到15%，是国内消费最为繁荣的城市之一。

北京市零售市场的发展带有不均衡的特点。无论在社会消费品零售总额还是在人均指标上，东城、海淀、朝阳、西城四区均位居前列。东城区的王府井商圈、海淀区的中关村商圈、朝阳区的CBD商圈和西城区的西单商圈带动了各区的消费市场。

奥运商机渐行渐近

对于零售行业来说，奥运会带来的商机主要体现在两个方面：一是奥运商品特许经营为商家带来的收益，二是旅游者增加带来的本地消费增加。

2000年悉尼奥运会，奥运商品的销售额合计达到5亿美元；2004年雅典奥运会，奥运商品的销售额合计达到7亿欧元。2005年11月，北京正式启动奥运特许经营计划。而在此前一年多的试运行阶段，奥运特许商品的销售收入已经超过6亿元人民币。有专家预测，2008年北京奥运商品的销售规模将达到80亿元人民币。

但我们认为，奥运商品的经营不会在短期内对商业类上市公司的收入增长做出实质贡献，理由有以下两点：

首先，取得奥运商品特许经营权的商家越来越多。2004年8月，北京王府井百货大楼、王府井工美大厦、首都机场航站楼(3个)、公主坟城乡贸易中心等10家北京奥运会特许商品零售店开业。至2006年9月14日，奥运特许商品零售店已增加至338家。此外，2007年以后，个人也有望申请成为奥运特许商品零售商。

其次，奥运特许商品的销售具有“先少后多”的特点。从已往几届奥运会特许产品的销售规律来看，奥运会的前四年特许产品营业额的比重将呈2、4、8、86的百分比逐年提高，也就是说，2005年可能只会销出2%，2006年销售4%，而到2008年销售达到高峰。

另一方面，旅游也将带动消费增长。根据旅游部门预测，随着假日消费、旅游休闲消费的发展，在奥运因素作用下，北京入境旅游人数将以年均6-10%的速度增长。到2010年，外地来京旅游收入将达到1266亿元，旅游外汇收入将达到47.8亿美元。

内涵增长模式初现

截至2006年9月30日，北京市内共有5家A股上市公司，物美商业和京客隆在香港上市。2006年上半年，5家A股上市公司合计实现主营业务收入82.19亿元，同比增15.32%；实现净利润2.00亿元，同比增长66.09%，远远高于整个商业板块39.21%的整体净利润增长率；按照总股本加权计算的平均每股收益0.115元。

在5家上市公司中，西单商场和北京城乡70%以上的主营业务收入来自北京市内；华联股份、华联综超和S王府井则实施全国性扩张战略。上述公司在北京地区实现的收入占合计主营业务收入的比重呈现下降趋势（注：王府井以其在华北地区的收入代替）。

2006年上半年，5家上市公司在北京地区实现的主营业务收入同比增长14%左右。另一方面，期间费用的节约为上市公司的业绩增长做出重要贡献。整体来说，上半年5家上市公司的期间费用率达到16.17%，同比下降1.16个百分点，其中，财务费用甚至出现负增长。各项费用的节约，反映出北京市商业类上市公司正在通过管理升级实现内涵式增长。上市公司中，我们认为，华联综超、华联股份和S王府井均在市内拥有优质商业资源，值得关注。

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