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　　昨日亚太地区各股市均见沽压，港股周三亦低开，但于17,000点有强大支持，恒指全日跌16点，收报17,088点。大市成交维持淡静，半日仅221亿元。大部份蓝筹股回落，其中，网通(0906.HK )公布业绩后跌2.9%至13.82元。市场再炒作TCI将于股东大会改变领汇(0823.HK)的管理，领汇升1.5%至16.42元。中资股亦见沽压，其中商品股及银行股沽压较大，恒生国企指数半日跌51点，收报6,960点。虽然中期业绩理想，但投资者仍忧虑未来数月贷款将放慢，交通银行(3328.HK)跌2.3%至5.01元。中铝(2600.HK )及中石油(0857.HK )在公布业绩前个别发展，中铝(2600.HK )跌2.3%，而中石油(0857.HK )则维持平稳。长城汽车(2333.HK)公布业绩理想后，涨8.4%。

　　从周三市况来说，港股和中资股的走势比较软弱，特别是本周大型重磅国企股步入业绩公布期，从已公布的企业包括江西铜(0358.HK )和交通银行和早前所公布的大型股包括中国移动(0941.HK )和平安保险(2318.HK)，中期盈利均有较大增长。但是，此等公司股价在业绩公布后，却纷纷下调。与此同时，部份业绩有所倒退的中海发展(1138.HK )和核心盈利比较差的中国财险(2328.HK)等股价回落程度更加明显。只有部份个股如安徽海螺(0914.HK )股价表现尚算企稳。

　　我们认为，这反映了投资者对中资股的短期投资气氛并不乐观，当国企股的业绩没有特别惊喜后，投资者则纷纷抛售，我们认为近期中央政府加强宏调措施包括利率上调，限制银行贷款，以及取缔一些未经审核的固定资产投资，显示政府抑制经济过热的决心。虽然此等措施对国内经济长远有助其安全着陆，但短期经济增长回落难免对企业盈利有负面作用。例如交通银行(3328.HK)，由于其贷款额较去年增长17%，全年长目标为15-18%，此暗示交通银行下半年的营目标以贷款而言几乎没有增长，在此情况下，交银下半年纯利和上半年比较可保持平稳。笔者之见，以交通2006年预测盈率达19-20倍，其盈利增长放缓将使交通现价变得不具吸引力。因此，未来一些重磅股包括中石化(0386.HK )、建设银行(0939.HK)以及中国人寿(2628.HK)公布中期业绩前，特别是累积升幅已大、屡创新高的中国人寿，投资者宜趁高减持。

值得注意的是，近期港股波动，亦与其期指活动有关。虽然恒生指数现时已回升接近全年高位，但是成交金额明显保持于低水平，蓝筹成交金额不足100亿元。相反，恒生期指表现十分活跃，累积未平仓合约达12万张，平均每日成交达30,000-40,000张。以目前每张期指合约值约85万元，其引申成交金额250-300亿元水平，为现货股票市场成交金额2.5-3倍。由于期货市场投资者的投资期相对较短，再加上期货合约的杠杆作用，指数上落600-800点则可为投资者带来极为丰厚的利润。因此，在期指推动下，恒指价量背离，很多时候应跌不跌，应升不升。而且，在9月中恒指成份改制前，中国移动(0941.HK)和汇丰控股(0005.HK)占指数比重45%以上。故大户只须推动两重磅股股价，再配合期指活动，则可轻易推动指数。因此，我们对恒指服务公司将于未来1年逐渐将个别指数成份股的最高比重限制于15%，并且加入重磅的中资股，以增加指数的代表性以及市值覆盖范围的举措予以欢迎。预计在改制后，大户要利用期指活动推动指的难度加大，亦使本地市场的买卖更显公平。

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