粘胶产品价格底部抬升

2006-05-25 10:06更新来源：中国证券报

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　　经历了2004年、2005年的低迷，粘胶产品价格终于有所回升。在此背景下，多数企业已经摆脱亏损困境，粘胶行业的效益有望得到恢复性的提高。建议适当关注其中的行业龙头公司。

　　价格上涨打破行业低迷

　　2003年全年粘胶长丝的中纤价格指数一直保持在33000元/吨以上，2004年开始下滑至29000元/吨左右，2005年则一路跌至最低的26600元/吨。

　　2005年的粘胶短纤价格也是一路阴跌不止，2005年7月8日，粘胶短纤维开始低于不断温和上涨的棉花价格而出现反向价格差，在今年1月中旬时跌至历史最低点的12600元/吨，2006年2月7日，棉价与粘胶短纤反向价差达到最高点，粘胶短纤价格低于棉价1748元/吨。

　　进入2006年3月份，长丝市场终于有所起色，当月略涨400元，4月加速上涨2200元/吨，较年初涨幅近10%。

　　春节之后，粘胶短纤酝酿涨价，山东海龙、吉林化纤和唐山三友三大企业联合提价，4月10日、4月17日连续两周上调报价，于4月25日联合将报价提到13700元/吨，至4月底，市场平均价达到13250元/吨，“五一”节，后粘胶短纤厂家提价比较积极，市场中心价格也上涨至13300-13500元/吨。而与此同时，棉价因为受2、3月份进口棉的大量到港冲击而下滑，5月初，中国棉花价格指数降至14081元，比2月初的高价下降了270元。短纤与国内棉价差距缩小至700元以内。

　　需求增加刺激价格上涨

　　一方面是国内需求增加，另一方面是出口形势转好，两方面使产品价格有望继续上涨。

　　首先，国内需求增加。由于棉价不稳，棉型短纤价格触底迹象明显，再加上较大的比价优势，一季度国内涤纶短纤、粘胶短纤纺纱消费量增幅远远高于棉花，对短纤价格的回升形成有力的支撑。

　　其次，出口刺激长丝短纤价格回升。由于今年国内粘胶企业增加了出口量，也导致国内粘胶出现了供应紧张的情况，成为粘胶长丝和短纤价格回升的因素之一。1-3月，我国共出口粘胶短纤0.89万吨，其中3月份出口0.31万吨，较2月份增长10.71%。共出口粘胶长丝1.28万吨，其中3月份我国出口粘胶长丝0.61万吨，较2月份增加0.22万吨。

　　尽管价格有所上涨，但是依然偏低。近期粘胶长丝、短纤价格的回升，虽然在一定程度上得益于需求的增加，但最根本的原因还在于价格的恢复以及成本的推动。如以目前情况估计，粘胶长丝全行业含税的完全成本平均在3万元左右，现阶段的市场价依然偏低，短纤价格也如此。

　　关注行业龙头公司

　　因为粘胶长丝、短纤价格的回升，产品价格上涨超过原料成本增加，众多企业开始走出亏损境地，粘胶行业及上市公司的经营环境得到一定程度的改善，业绩有望从长期的底部走出而恢复性的提高。可以适当关注其中的行业龙头公司。

　　新乡化纤（000949）4月30日，中国商务部驻印度经商参处收到印度商工部反倾销总局发布的对输印原产于中国和乌克兰等国的粘胶长丝纱线反倾销一案终裁，终裁建议对中国产品征税。尽管印度方面进行了终裁，但其对中国粘胶长丝的需求依然旺盛。

　　今年一季度，中国出口印度的长丝量占全部出口总量的15%，其中被课以反倾销税的4家企业出口印度的长丝量占60%。新乡化纤出口印度的长丝量约占其出口总量的五分之一，公司新开辟的欧洲市场发展良好，出口的长丝质高价高，足以弥补印度市场的不利影响。

　　公司作为国内粘胶长丝的龙头企业，近两年也陷入了市场低迷之中，但今年以来，随着市场的复苏，长丝销售旺盛、库存消化，氨纶业务也明显好于去年，公司效益改善。

　　山西三维（000755）一季度，公司产品价格有所下滑以及期间费用的增加，影响毛利率下降1.16个百分点，主营收入和主营利润分别增加9.9%和3.68%，净利润则下降15.56%。但在石油价格不断冲高的背景下，产品的价格下跌空间很小，公司的电石法生产优势将得到更加充分的体现。

　　主要上市公司财务预测与投资评级

股票名称收盘价（元）（０６．５．１６）近一月涨幅％ＰＢ０５ＥＰＳ（元）０６ＥＰＳ（元）０５ＰＥ０６ＰＥ投资建议

山东海龙３．１８５．６５１．６７０．２００．３１１６１０谨慎增持

山西三维６．５６１５．９０１．７１０．２２０．４１３０１６增持

云维股份４．３７－２．２４１．５９０．３３０．４０１３１１谨慎增持