今 日 推 荐

大学校园里招聘漂亮处女拍电影(图) 生活所迫自杀 50元创业成百万富姐 中国最年轻的硕士美女富豪(组图) 一个逃犯离奇人生 逃亡期间赚亿元

日本到底哪些方面领先中国？ 股市高手操作绝招集锦 34岁的居家主妇投资生活 中国“第一胖”的幸福生活

　　作者:赵晓，国资委研究中心宏观战略部部长，北京科技大学经济与管理学院教授

今日焦点： · 外交部：中方从未承认日方所谓东海“中间线... · 国家主席胡锦涛：证券市场将进一步对外开放... · 积极换仓：4家绩优基金公司盈利秘诀曝光 ...

· · · ·

　　本轮宏观调控开始后，经常听到一些海外经济学家高调主张人民币利率调升，还有一些国内经济学家断定人民币进入了升息的通道。有一次，在下忍不住问一位主张升息的朋友：“升息的目的是什么？”答曰：“是为了打压总需求。”“那么，现在总需求已经打压下来了。政府的非价格调控手段的力量，难道不强于提升五个点的利率吗？”对方无语。

　　本轮宏观经济过热，实际利率和汇率的变化是一大火源。当中国的物价增长从1999年的最低水平-3.4％上升到2004年的最高水平5.3％，中间出现的是8.7个百分点的变化，而利率基本上没有变化。这意味着真实利率出现了剧烈波动，成为超低利率甚至负利率，其直接结果，便是人们对便宜资金的需求有增无减，推动总需求急剧膨胀。

　　总需求的膨胀最主要的一个表现就是在房地产领域。有关房地产的问题其实1／3是宏观问题，1／3是金融问题，1／3才是房地产问题。基于此，我认为，过去几年，中国的超低利率甚至负利率支撑了总需求膨胀，而过热的总需求又集中于房地产领域，由此导致了房地产业的泡沫。表面上，房地产购销两旺，其实都仰赖低息的银行资金支持。中国目前住房的开发贷款和消费信贷加起来大约4万亿人民币的余额，利率上调一个点就是400亿元，如果上调5个点即达到美国1980～2000年平均10％的按揭水平，则繁荣的房地产行业立马将变成全行业亏损的萧条行业。由此可见利率影响之巨大。

　　来源：《中国商业评论》　　编辑：张一

发送给朋友

打印本文

返回页首 | 关闭窗口